En un post anterior explicaba cómo se calcula el crecimiento del PIB. Apuntaba allí que en el tercer trimestre de 2013 el dato sería 0 o ligerísimamente positivo y que en el cuarto trimestre ya sería positivo, aunque también pequeño. Los augurios se han confirmado: los datos han sido +0,1% y +0,3%. El mérito al acertar no es mío: me limité a recoger el consenso de los analistas que, por cierto, tiende a ser más bien negativo en tiempos de crisis y más bien optimista en tiempos de boom.
Ahora voy a explicar algunas peculiaridades del cálculo del crecimiento del PIB anual que nos ayudarán a hacer una predicción para este año 2014. Para seguir la explicación recomiendo volver al post anterior y también consultar la tabla de excel que adjunto después del gráfico. Hago un pequeño resumen.
Veamos el cuadro inferior. El INE publica cada trimestre un índice de PIB con base 100 en 2008 (columna 1). A partir de ese índice se calcula el crecimiento (g) de un trimestre a otro o intertrimestral (columna 2). También calcula el crecimiento de un trimestre respecto al mismo de hace 12 meses o interanual (columna 3). Si sumamos los PIB de los cuatro últimos trimestres tenemos el PIB anual (columna 4) y podemos calcular el crecimiento del PIB anual (columna 5). Pero insisto el dato es el del índice de PIB trimestral, todo lo demás son cálculos. Ahora indico las peculiaridades en el cálculo del crecimiento del PIB anual, siguiendo el ejemplo de lo que acontecerá en 2014:
Lo que más pesa en el crecimiento del PIB anual de 2014 es el crecimiento intertrimestral de los dos primeros trimestres del 2014 y del último trimestre del año anterior 2013. La contribución del crecimiento intertrimestral al crecimiento del PIB anual es, de modo aproximado, la siguiente:
- Un 1% de crecimiento intertrimestral en el IV trimestre del año anterior aporta 0,8% de crecimiento del PIB anual en este año.
- Un 1% de crecimiento intertrimestral en el I trimestre de este año aporta 1% de crecimiento del PIB anual en este año.
- Un 1% de crecimiento intertrimestral en el II trimestre de este año aporta 0,8% de crecimiento del PIB anual en este año.
- Un 1% de crecimiento intertrimestral en el III trimestre de este año aporta 0,5% de crecimiento del PIB anual en este año.
- Un 1% de crecimiento intertrimestral en el IV trimestre de este año aporta 0,3% de crecimiento del PIB anual en este año.
Por tanto se ve que los que tienen peso son el IV trimestre del año anterior y los dos primeros trimestres de este año.
Aplicación a 2014
El último trimestre de 2013 ha tenido un crecimiento intertrimestral del 0,3% (según Luis de Guindos, pendiente de confirmar por el INE). Si en cada uno de los cuatro trimestres de 2014 tuvierámos crecimiento cero, el crecimiento del PIB anual de 2014 sería … ¡¡¡0,3%!!! Curioso, pero es así.
Si el crecimiento intertrimestral de los cuatro trimestres de 2014 es, por ejemplo, el 0,3%, el crecimiento anual del PIB en 2014 sería del 1%. El lector puede hacer su propia simulación en la tabla de excel adjunta (clicar aquí para bajar y abrir el documento. Basta cambiar las cifras que aparecen en verde y se obtiene en la celda en amarillo e, crecimiento anual del PIB en el 2014.)
En resumen, el crecimiento del PIB del 2014 dependerá casi en su mayor parte de lo que ocurra en los dos primeros trimestres de 2014, a partir de ahí, casi todo el pescado está vendido.
Eduardo Martínez Abascal es Profesor Ordinario del IESE en el área de Dirección Financiera.