{"id":1637,"date":"2012-01-12T10:49:29","date_gmt":"2012-01-12T09:49:29","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=1637"},"modified":"2012-01-12T10:49:29","modified_gmt":"2012-01-12T09:49:29","slug":"decadencia-y-caida-del-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/01\/12\/decadencia-y-caida-del-euro\/","title":{"rendered":"\u00bfDecadencia y ca\u00edda del euro?"},"content":{"rendered":"<p>Daniel Gros hace un buen an\u00e1lisis de los problemas del <strong>euro<\/strong>, en un reciente post con ese mismo t\u00edtulo (en espa\u00f1ol, <a href=\"http:\/\/www.project-syndicate.org\/commentary\/gros31\/Spanish\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>).<\/p>\n<p>\u00bfCu\u00e1l es ese problema del euro? No es un <strong>desequilibrio exterior<\/strong> grande. Ni una <strong>pol\u00edtica fiscal<\/strong> despilfarradora. Ni un problema de <strong>inflaci\u00f3n<\/strong>, actual o potencial (\u00abla refinanciaci\u00f3n de las deudas estatales, dice, no es inflacionaria, pues no crea un nuevo poder adquisitivo. El BCE es un simple &#8216;intermediario central&#8217; entre los ahorradores alemanes, que aborrecen el riesgo, y el Gobierno italiano\u00bb). Ni el <strong>crecimiento<\/strong>, que es bajo, pero que no es alarmante.<\/p>\n<p>Su diagn\u00f3stico: \u00abel problema es la <strong>distribuci\u00f3n interna de los ahorros y las inversiones financieras<\/strong>\u00ab. Hay mucho ahorro en el norte, y necesidad de fondos en el sur, pero los capitales han dejado de cruzar las fronteras.<\/p>\n<p>Los alemanes creen que los inversores volver\u00e1n a financiar a los pa\u00edses perif\u00e9ricos cuando las pol\u00edticas de estos sean cre\u00edbles. Y \u00absi los costos del endeudamiento de Italia -que Gros toma como representativa de los dem\u00e1s pa\u00edses endeudados- siguen siendo tercamente altos, la \u00fanica soluci\u00f3n es esforzarse a\u00fan m\u00e1s\u00bb. Una recomendaci\u00f3n, dice, que lleva al fracaso, como la propia se\u00f1ora Merkel est\u00e1 empezando a considerar.<\/p>\n<p>Su conclusi\u00f3n: \u00abLa supervivencia del euro a largo plazo requiere la combinaci\u00f3n correcta de <strong>ajuste<\/strong> por parte de los deudores, <strong>condonaci\u00f3n de la deuda<\/strong> en los casos en que este \u00faltimo no sea suficiente y <strong>financiaci\u00f3n transitoria<\/strong> para convencer a unos mercados financieros nerviosos de que los deudores tendr\u00e1n el tiempo necesario para que funcione el ajuste\u00bb. Buena receta, pero dif\u00edcil de llevar a la pr\u00e1ctica, por lo de la \u00abcombinaci\u00f3n correcta\u00bb que \u00e9l menciona. A\u00f1adir\u00eda dos cosas m\u00e1s: <strong>explicar<\/strong>, explicar y explicar qu\u00e9 est\u00e1n haciendo unos y otros (la UE, el BCE, los gobiernos nacionales, etc.), para que se vea que es\u00e1n en esa l\u00ednea. Y <strong>flexiblidad<\/strong> para corregir, cuando se equivoquen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Daniel Gros hace un buen an\u00e1lisis de los problemas del euro, en un reciente post con ese mismo t\u00edtulo (en espa\u00f1ol, aqu\u00ed). \u00bfCu\u00e1l es ese problema del euro? No es un desequilibrio exterior grande. Ni una pol\u00edtica fiscal despilfarradora. 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