{"id":2608,"date":"2012-06-27T13:00:44","date_gmt":"2012-06-27T12:00:44","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=2608"},"modified":"2012-06-27T13:00:44","modified_gmt":"2012-06-27T12:00:44","slug":"algunas-ideas-sobre-la-deuda-publica-i","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/06\/27\/algunas-ideas-sobre-la-deuda-publica-i\/","title":{"rendered":"Algunas ideas sobre la deuda p\u00fablica (I)"},"content":{"rendered":"<p>He sufrido un ataque de profesoritis (ya saben, esa enfermedad de los profesores que, de repente, nos hace entrar en trance y dar una clase). Es sobre la <strong>deuda p\u00fablica<\/strong>. Para no aburrir al lector, dejo la segunda parte de la clase para la siguiente entrada.<\/p>\n<ul>\n<li>\u00abCada espa\u00f1ol deber\u00e1 pagar no s\u00e9 cu\u00e1ntos miles de euros para devolver nuestra deuda p\u00fablica\u00bb. No. <strong>La deuda p\u00fablica no hay que devolverla<\/strong>. Bueno, a lo mejor hay que devolver una parte, pero no toda. Usted, lector, y yo s\u00ed que hemos de devolver nuestra deuda, porque\u00a0tenemos una vida finita. Y nadie nos prestar\u00e1 sabiendo que vamos a morir, a no ser que dejemos garant\u00edas suficientes (una casa serv\u00eda, al menos hasta hace unos a\u00f1os), o un seguro de vida, o la firma de los hijos para continuar pagando la hipoteca. El Estado no tiene ese problema, porque su vida es infinita: detr\u00e1s de un gobierno vendr\u00e1 otro, de modo que la continuidad est\u00e1 garantizada. Y ning\u00fan gobierno se negar\u00e1 a hacer frente a las deudas de su predecesor porque, en caso contrario, nadie le prestar\u00eda.<\/li>\n<li>Es por ello que la deuda p\u00fablica simplemente se <strong>refinancia<\/strong>. El gobierno recibe cr\u00e9dito (coloca, por ejemplo, deuda p\u00fablica a tres a\u00f1os) y, cuando esa deuda vence, emite nueva deuda para devolver la anterior. A esto me refer\u00eda cuando dec\u00eda que la deuda no hay que pagarla.<\/li>\n<li>Esto puede no funcionar, claro, si se pierde la confianza en esa deuda, esto es, si se considera que el pa\u00eds puede ser <strong>insolvente<\/strong> (en eso consiste\u00a0la crisis\u00a0de la <strong>deuda soberana<\/strong> que tenemos ahora). En tal caso, el gobierno no consigue renovar el cr\u00e9dito y, entonces s\u00ed, se le exige que lo pague, como los bancos hacen con nosotros, los particulares. Y esto ocurre, precisamente, cuando el pa\u00eds est\u00e1 en peores condiciones para pagar su deuda. Pero la vida es as\u00ed: tambi\u00e9n a nosotros los bancos nos persiguen para prestarnos cuando no necesitamos el dinero, y nos exigen que lo devolvamos cuando no podemos devolverlo.<\/li>\n<li>Lo que no debe dejar de hacer el pa\u00eds es pagar los <strong>intereses de la deuda<\/strong>. Lo mismo que nosotros: los bancos miren con m\u00e1s simpat\u00eda al deudor que paga puntualmente cada mes, porque de este modo el problema queda disimulado. \u00bfPodr\u00e1 seguir pagando m\u00e1s adelante? No lo s\u00e9, por ahora va pagando, o sea que&#8230; sigamos as\u00ed.<\/li>\n<li>Si la proporci\u00f3n de la <strong>deuda p\u00fablica sobre el PIB<\/strong> es baja, y no se espera que vaya a crecer en el futuro pr\u00f3ximo, el gobierno no tendr\u00e1 problemas para refinanciar su deuda, al menos como regla general. La crisis de la deuda soberana aparece cuando el porcentaje de deuda p\u00fablica sobre PIB es muy alto, o cuando se espera que crezca mucho. Lo primero puede ser s\u00edntoma de <strong>mala gesti\u00f3n fiscal en el pasado<\/strong>: el gobierno gast\u00f3 m\u00e1s de lo que ingres\u00f3 durante mucho tiempo y, claro su volumen de deuda creci\u00f3. Lo segundo puede ser s\u00edntoma de <strong>mala gesti\u00f3n fiscal ahora<\/strong> (gasta m\u00e1s de lo que ingresa y no parece ser capaz de parar esta tendencia), o de falta de confianza de los mercados, que imponen tipos de inter\u00e9s muy altos (la famosa <strong>prima de riesgo<\/strong>) y, claro, si tienes que pagar un inter\u00e9s del 20% anual, a menos que tus ingresos crezcan m\u00e1s del 20%, tu progreso hacia la quiebra es seguro.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Sospecho que el lector no se acaba de creer todo esto. \u00a1Ser\u00eda tan bonito no tener que devolver la deuda! Bueno, no lo es tanto. En la siguiente entrada discutiremos de este tema, bajo el ep\u00edgrafe: \u00bfEs la deuda una carga que dejamos a nuestros hijos?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>He sufrido un ataque de profesoritis (ya saben, esa enfermedad de los profesores que, de repente, nos hace entrar en trance y dar una clase). Es sobre la deuda p\u00fablica. 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