{"id":2836,"date":"2012-08-10T12:42:02","date_gmt":"2012-08-10T11:42:02","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=2836"},"modified":"2012-08-10T12:42:02","modified_gmt":"2012-08-10T11:42:02","slug":"otra-razon-para-el-optimismo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/08\/10\/otra-razon-para-el-optimismo\/","title":{"rendered":"Otra raz\u00f3n para el optimismo"},"content":{"rendered":"

Las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda espa\u00f1ola<\/strong> se basan en la probabilidad (se supone que elevada) de que la proporci\u00f3n Deuda p\u00fablica \/PIB crezca de manera r\u00e1pida en los pr\u00f3ximos a\u00f1os, hasta hacerse explosiva. Acabo de leer un art\u00edculo de William R. Cline, \u00abSostenibilidad de la deuda soberana en Italia y en Espa\u00f1a: un enfoque probabil\u00edstico\u00bb (Working Paper n\u00fameor 12\/12, agosto de 2012, del Peterson Institute for International Economics), que llega a conclusiones m\u00e1s optimistas. Cline contempla tres escenarios (optimista, medio y pesimista), definidos a partir de probabilidades, fij\u00e1ndose en los l\u00edmites del 25% y del 75% para establecer esos escenarios, y analiza la evoluci\u00f3n probable de cinco variables: crecimiento del PIB, tipos de inter\u00e9s, d\u00e9ficit primario, necesidades de refinanciaci\u00f3n de la banca e ingresos por privatizaciones.<\/p>\n

La conclusi\u00f3n de Cline sobre Espa\u00f1a<\/strong> es optimista. En el peor de los casos, el nivel de deuda p\u00fablica sobre PIB no ir\u00e1 m\u00e1s all\u00e1 del 100% del PIB en 2020, y en el escenario intermedio estar\u00e1 en el 92% del PIB. Estas cifras son moderadas respecto de Italia, e incluso respecto de Alemania. Son discutibles, claro, porque dependen de los supuestos; con otros supuestos, m\u00e1s pesimistas, saldr\u00e1n resultados peores. Pero Cline llega a la conclusi\u00f3n de que Espa\u00f1a no est\u00e1 abocada a una quiebra, ni mucho menos. Eso s\u00ed, subraya la importancia de continuar la pol\u00edtica de austeridad<\/strong>, especialmente el no dejar que el d\u00e9ficit primario<\/strong> (el d\u00e9ficit p\u00fablico excluido el pago de intereses) adquiera un volumen demasiado elevado.<\/p>\n

O sea, que hay muchas razones para el optimismo. Pero, claro, hay que hacer los deberes. Y explicarlos. Y no preocuparse demasiado por el nerviosismo de los mercados que, si Cline tiene raz\u00f3n, no se debe tanto a la situaci\u00f3n de Espa\u00f1a como al desconcierto de Europa<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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