{"id":3005,"date":"2012-10-01T11:15:33","date_gmt":"2012-10-01T10:15:33","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=3005"},"modified":"2012-10-01T11:15:33","modified_gmt":"2012-10-01T10:15:33","slug":"insensatez-macroeconomica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/10\/01\/insensatez-macroeconomica\/","title":{"rendered":"Insensatez macroecon\u00f3mica"},"content":{"rendered":"

Stephen Roach escribe una interesante entrada en Project Syndicate<\/em> titulada \u00abMalas pr\u00e1cticas macroecon\u00f3micas\u00bb (aqu\u00ed<\/a>, en ingl\u00e9s). Dirigida inicialmente contra la Reserva Federal<\/strong> norteamericana, se extiende a otros bancos centrales, como el Europeo, el de Inglaterra y el de Jap\u00f3n.\u00a0La tesis de Roach es que la\u00a0crisis actual es una crisis \u00abde balance\u00bb, o sea, de exceso de deuda<\/strong>, que \u00e9l centra en las familias norteamericanas, pero que se extiende, claro, tambi\u00e9n a las espa\u00f1olas, porque su\u00a0origen es la doble burbuja<\/strong>, de\u00a0cr\u00e9dito y de vivienda, que sufrimos aqu\u00ed (y all\u00ed). Familias fuertemente endeudadas, dice Roach, no pueden gastar m\u00e1s: son zombies<\/em>, muertos vivientes. Pero los bancos centrales se empe\u00f1an en\u00a0inyectar dinero en las maltrechas venas de\u00a0esos muertos, para que sigan gastando. Los riesgos son patentes. La inflaci\u00f3n<\/strong> no lo es, ahora, porque la econom\u00eda est\u00e1 demasiado d\u00e9bil\u00a0como para acabar en una fuerte subida de precios. Pero s\u00ed lo es la invasi\u00f3n de capitales<\/strong> de los mercados emergentes: si el tipo de inter\u00e9s de la Reserva Federal es 0%, los que buscan rentabilidad tienen que ir a otros mercados, desestabiliz\u00e1ndolos. Y, sobre todo, no van a conseguir reanimar el consumo norteamericano, ni\u00a0espa\u00f1ol. Y van a provocar otras burbujas. Y, al acabar, el problema va a resultar de muy dif\u00edcil soluci\u00f3n.<\/p>\n

Leyendo a Roach me pregunto cu\u00e1l es la causa de todo esto. No la s\u00e9, pero tengo algunas hip\u00f3tesis. Una: soberbia<\/strong>. Los economistas somos los reyes del mambo, tenemos soluci\u00f3n para todo, somos capaces de encontrar\u00a0soluciones donde\u00a0no las hay; y como tenemos un instrumento poderoso, que es la pol\u00edtica monetaria, vamos a usarlo a tope. Otra causa: visi\u00f3n parcial<\/strong>. Si miro mis modelos monetarios, ah\u00ed tengo la respuesta a todo, porque me olvido de todo lo\u00a0dem\u00e1s. \u00bfLa pol\u00edtica\u00a0fiscal? Bueno, si no ayuda, al final lo resolveremos con un poco m\u00e1s de impulso monetario, inyectando m\u00e1s dinero a las venas de los zombies<\/em>. \u00bfExceso de deuda? Bueno, es lo mismo: m\u00e1s dinero. Y, al final, cuando la econom\u00eda se recupere, ya arreglaremos el resto de problemas. M\u00e1s o menos el argumento del gitano que estaba ense\u00f1ando a su burro a vivir sin comer, y cuando ya casi hab\u00eda aprendido… va y se le muri\u00f3.<\/p>\n

Moraleja: necesitamos\u00a0nuevos instrumentos te\u00f3ricos. Ya tenemos algunas ideas sobre esto, pero hay que avanzar. Y eso es cuesti\u00f3n de tiempo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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