{"id":3143,"date":"2012-10-28T12:11:25","date_gmt":"2012-10-28T11:11:25","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=3143"},"modified":"2012-11-02T13:43:05","modified_gmt":"2012-11-02T12:43:05","slug":"estamos-en-recesion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/10\/28\/estamos-en-recesion\/","title":{"rendered":"Estamos en recesi\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p>Preparando algunas conferencias que tengo que dar en los pr\u00f3ximos d\u00edas, me he parado a pensar d\u00f3nde est\u00e1 ahora la <strong>econom\u00eda espa\u00f1ola<\/strong>. Lo primero que se me ocurre es que estamos en <strong>recesi\u00f3n<\/strong>: nada nuevo. Solo hare aqu\u00ed alguna precisi\u00f3n.<\/p>\n<p>La recesi\u00f3n es consecuencia de las tres\u00a0<strong>crisis<\/strong> que hemos sufrido: de <strong>pinchazo de la burbuja<\/strong>, <strong>financiera<\/strong> y de <strong>deuda soberana<\/strong>. Recesi\u00f3n (crecimiento negativo del PIB durante dos trimestres, seg\u00fan una definici\u00f3n precisa pero poco correcta; estado generalizado de p\u00e9rdida de ingresos, producci\u00f3n, empleo, des\u00e1nimo, etc., seg\u00fan otra definici\u00f3n menos precisa pero m\u00e1s adecuada) no es lo mismo que crisis. Pero, en todo caso, estamos en recesi\u00f3n.<\/p>\n<p>Y esa recesi\u00f3n tiene dos etapas, por ahora. Los primeros s\u00edntomas de la <strong>crisis de pinchazo de la burbuja inmobiliaria<\/strong> y de sobreendeudamiento comienzan en 2007, pero son poco impactantes. Los primeros s\u00edntomas de la <strong>crisis\u00a0financiera<\/strong>,\u00a0cortes\u00eda de las <em>subprime<\/em> norteamericanas, se producen en\u00a0el verano de 2007, pero parece un problema\u00a0transitorio; adem\u00e1s, los bancos centrales toman r\u00e1pidamente medidas para atajar sus consecuencias, sobre todo la falta de liquidez en el sistema financiero. Pero ese par de crisis\u00a0desembocan en una recesi\u00f3n: ca\u00edda de\u00a0<strong>demanda<\/strong> y dificultades de financiaci\u00f3n. Las empresas reaccionan como saben: detienen sus <strong>inversiones<\/strong> (lo que grava la ca\u00edda de la recesi\u00f3n) y reducen sus <strong>costes<\/strong> (lo que aumenta el <strong>desempleo<\/strong> y afecta al consumo y, de nuevo, a la inversi\u00f3n). Todo esto genera la fuerte ca\u00edda del PIB de 2009.<\/p>\n<p>Hacia finales de 2010 esta primera recesi\u00f3n parece superada (digo parece, porque a\u00fan no hab\u00eda concluido sus efectos). El gobierno hace lo que dicen los libros de texto: aumenta el <strong>gasto p\u00fablico<\/strong> (Plan E y medidas similares), con muy poco acierto, pero, me parece, con buena intenci\u00f3n, quiz\u00e1s porque segu\u00edan pensando que la recesi\u00f3n ser\u00eda transitoria y breve, cosa que, en 2009, ya\u00a0se ve\u00eda poco probable. La recuperaci\u00f3n se esperaba\u00a0para 2011. Recuperaci\u00f3n quiere decir que se\u00a0modera la ca\u00edda del empleo, algunas empresas dejan de tener p\u00e9rdidas y todas se preparan para una recuperaci\u00f3n que, en todo caso,\u00a0iba a ser lenta y dif\u00edcil, dado el estado de la banca, la debilidad del crecimiento en Europa, la morosidad, etc.<\/p>\n<p>Pero\u00a0entonces ocurre otro <em><strong>shock<\/strong><\/em>, que no es m\u00e1s que la tercera fase de las crisis: la de la <strong>deuda soberana<\/strong>. En la primera mitad de 2011 se dispara la <strong>prima de riesgo<\/strong>,\u00a0la <strong>incertidumbre<\/strong> sobre el sistema financiero crece, el gobierno tiene serios problemas para financiarse y, finalmente, tiene que reducir su <strong>d\u00e9ficit<\/strong>, cosa que solo hab\u00eda hecho \u00abde boquilla\u00bb hasta entonces (el n\u00famero de empleos p\u00fablicos, por ejemplo, sigui\u00f3 aumentando hasta finales de 2011). Para el sector privado esto significa\u00a0una nueva reducci\u00f3n de la demanda, un aumento de los costes (impuestos), una mayor incertidumbre y, por tanto, una segunda ola de <strong>ajustes<\/strong>: nuevo par\u00f3n de inversiones, nuevas reducciones de plantilla, etc.<\/p>\n<p>Y en esto estamos: en\u00a0el desarrollo, a lo largo de 2012, y probablemente tambi\u00e9n de 2013 y 2014, de ese segundo ajuste,\u00a0que es lo que explica la ca\u00edda del PIB de este a\u00f1o y del que viene. Pero, si no ocurre\u00a0otro <em>shock<\/em>, a partir de aqu\u00ed tiene que venir la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda espa\u00f1ola. Recuperaci\u00f3n lenta, ya lo he dicho, problem\u00e1tica, incierta&#8230; pero es nuestra esperanza.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Preparando algunas conferencias que tengo que dar en los pr\u00f3ximos d\u00edas, me he parado a pensar d\u00f3nde est\u00e1 ahora la econom\u00eda espa\u00f1ola. 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