{"id":3185,"date":"2012-11-08T12:25:23","date_gmt":"2012-11-08T11:25:23","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=3185"},"modified":"2012-11-08T12:25:23","modified_gmt":"2012-11-08T11:25:23","slug":"empresas-e-inversion-socialmente-responsable","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/11\/08\/empresas-e-inversion-socialmente-responsable\/","title":{"rendered":"Empresas e inversi\u00f3n socialmente responsable"},"content":{"rendered":"<p>En la entrada anterior me he referido a las aportaciones de Aldo Olcese sobre gobernanza y <strong>Responsabilidad Social<\/strong> (RS), en la Sesi\u00f3n de Continuidad de ayer, en Madrid. Ahora a\u00f1adir\u00e9 algunas ideas m\u00edas, que expuse telegr\u00e1ficamente, sobre las relaciones entre la RS de las empresas y la <strong>Inversi\u00f3n Responsable<\/strong> (IR). Algunas son resultado de trabajos emp\u00edricos, otras son solo hip\u00f3tesis.<\/p>\n<ul>\n<li>\u00bfTienen en cuenta los inversores los <strong>criterios de IR<\/strong> y la informaci\u00f3n de RS que reciben de las empresas emisoras? Parece que lo hacen de forma muy limitada: manifiestan un inter\u00e9s general, pero no preguntan en las presentaciones de las empresas.<\/li>\n<li>\u00bfSon activos en la b\u00fasqueda de <strong>informaci\u00f3n<\/strong> y qu\u00e9 informaci\u00f3n buscan? Principalmente <strong>medioambiental<\/strong> (porque es f\u00e1cil de medir y porque se ve su conexi\u00f3n con los resultados de la empresa: costes, riesgos, etc.) y de <strong>gobernanza<\/strong> (por la misma raz\u00f3n). Los temas <strong>sociales<\/strong> y la <strong>filantrop\u00eda<\/strong> no interesan tanto, sobre todo porque no se sabe qu\u00e9 hacer con ellos: \u00bfqu\u00e9 resultados puede tener sobre los beneficios o sobre la cotizaci\u00f3n de acciones una pol\u00edtica activa de inclusi\u00f3n social o un donativo a una ONG para construir un hospital en otro pa\u00eds? Las acciones concretas -ese donativo a una ONG- no son relevantes para los inversores.<\/li>\n<li>\u00bfD\u00f3nde encuentran esa informaci\u00f3n? Su fuente natural es la <strong>Oficina de relaciones con el inversor<\/strong> o la <strong>Secretar\u00eda del Consejo de Administraci\u00f3n<\/strong>. Pero su fuente natural es el director de RS, que seguramente habla otro lenguaje y tiene otras preocupaciones.<\/li>\n<li>\u00bfEs inteligible, \u00fatil y aplicable esa informaci\u00f3n? Probablemente, poco: el inversor no sabe aplicar esa informaci\u00f3n en <strong>modelos de riesgo<\/strong> o de flujos de caja descontados.<\/li>\n<li>\u00bfEs <strong>fiable<\/strong>? Poco, aunque se presente en una <strong>memoria<\/strong> de acuerdo con los criterios GRI\u00a0y debidamente auditada. Es la empresa la que elige sus acciones de RS y la informaci\u00f3n que va a dar sobre ellas. No se discuten las implicaciones de los temas sociales, medioambientales y de gobernanza sobre la <strong>estrategia<\/strong> de la empresa; no se explicitan los <strong>recursos<\/strong> financieros y humanos que se dedican a esos temas, y los procesos de valoraci\u00f3n son poco <strong>transparentes<\/strong>. Al final, la credibilidad de las empresas \u00abhonradas\u00bb no es f\u00e1cil de demostrar.<\/li>\n<li>El <strong>plazo<\/strong> relevante para\u00a0esa informaci\u00f3n (largo, casi siempre) no coincide con el plazo relevante para las decisiones financieras (muy corto).<\/li>\n<li>Es probable que se produzca una falta de <strong>entendimiento<\/strong> entre inversores y emisores. La empresa no suele entender lo que quiere el\u00a0inversor socialmente responsable;\u00a0\u00able parece\u00bb que lo sabe, pero no est\u00e1 claro, entre otras razones porque hay muchos tipos de inversores distintos, y estos no explican qu\u00e9 esperan de las empresas. Y, por otro lado, los inversores no entienden bien qu\u00e9 quieren las empresas con sus estrategias de RS (tambi\u00e9n porque no hay dos empresas que\u00a0quieran lo mismo); \u00ables parece\u00bb que lo entienden (sobre todo si suponen que las empresas seguir\u00e1n interesadas en maximizar los beneficios), pero esto no es cre\u00edble. Tampoco entienden c\u00f3mo se genera la informaci\u00f3n social, medioambiental y de gobernanza que proporcionan las empresas y cu\u00e1les son\u00a0las limitaciones de las conclusiones a las que se puede llegar con ella.<\/li>\n<li>Moraleja: hay mucho, mucho que hacer en este campo. Las empresas deben averiguar qu\u00e9 informaci\u00f3n desean o esperan los inversores, y proporcion\u00e1rsela; deben explicarles tambi\u00e9n qu\u00e9 informaci\u00f3n les dan y por qu\u00e9, y por qu\u00e9 piensan que esa informaci\u00f3n es relevante para las empresas\u00a0y\/o para los inversores. Deben d\u00e1rsela tambi\u00e9n en la forma que los inversores necesitan (muy distinta de la de los informes que preparan los departamentos de relaciones p\u00fablicas, aunque sigan las reglas de la <em>Global Reporting Initiative<\/em>).<\/li>\n<li>Y los <strong>intermediarios<\/strong> deben ponerse a trabajar para cerrar esas brechas de informaci\u00f3n. Porque, en definitiva, son ellos los que reciben la informaci\u00f3n de las empresas y la manipulan\u00a0para darla a los inversores. Y esto puede introducir tambi\u00e9n sesgos importantes.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En la entrada anterior me he referido a las aportaciones de Aldo Olcese sobre gobernanza y Responsabilidad Social (RS), en la Sesi\u00f3n de Continuidad de ayer, en Madrid. Ahora a\u00f1adir\u00e9 algunas ideas m\u00edas, que expuse telegr\u00e1ficamente, sobre las relaciones entre la RS de las empresas y la Inversi\u00f3n Responsable (IR). 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