{"id":3395,"date":"2012-12-12T18:53:07","date_gmt":"2012-12-12T17:53:07","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=3395"},"modified":"2012-12-13T17:38:35","modified_gmt":"2012-12-13T16:38:35","slug":"muchos-problemas-que-son-uno-solo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2012\/12\/12\/muchos-problemas-que-son-uno-solo\/","title":{"rendered":"Muchos problemas que son uno solo"},"content":{"rendered":"<p>Hoy he dado una sesi\u00f3n a emprendedores en el IESE. Les he explicado la <strong>crisis<\/strong> en 150 minutos: tarea dif\u00edcil. Al menos he intentado que les quedasen claro unas pocas ideas que me parec\u00edan importantes, porque la confusi\u00f3n abunda cuando se trata de explicar las causas y los remedios.<\/p>\n<p>Una idea es que esta crisis son <strong>muchas crisis<\/strong> que, al final, son <strong>una sola<\/strong>. Empezamos con una <strong>burbuja<\/strong> que explota, y deja a las familias altamente <strong>endeudadas<\/strong>, con sus rentas cercenadas y con su riqueza menguada. M\u00e1s pobres, con menos renta y con una deuda proporcionalmente mayor. Y las empresas otro tanto. En buena medida es un problema de <strong>liquidez<\/strong>, m\u00e1s que de <strong>solvencia<\/strong>, aunque abundan las familias y las empresas insolventes o pr\u00f3ximas a ese estado.<\/p>\n<p>\u00bfDe d\u00f3nde\u00a0proceden los fondos\u00a0que financiaron a las familias y empresas? De lo <strong>bancos<\/strong> y cajas de ahorros,\u00a0cuyos activos se han reducido (morosidad, impagados, p\u00e9rdida de valor de las garant\u00edas), pero sus pasivos no. De modo que algunas entidades est\u00e1n en situaci\u00f3n de <strong>quiebra<\/strong> o pr\u00f3xima a ella.\u00a0Hay un problema de solvencia para estas, y de liquidez para todas, que puede convertirse en un problema de solvencia si la iliquidez dura demasiado.<\/p>\n<p>\u00bfQui\u00e9n puede arreglar esto? Recurrimos al <strong>Estado<\/strong> para mantener la renta de las familias (seguro de desempleo, plan E, etc.) y refinanciar a los bancos. Pero\u00a0los ingresos del Estado han ca\u00eddo y su gasto ha crecido: el <strong>d\u00e9ficit<\/strong> crece,\u00a0y hay que frenarlo, si no queremos que la <strong>deuda p\u00fablica<\/strong> espa\u00f1ola resulte impagable. El temor a un problema de solvencia hace que falte la liquidez (alta prima de riesgo).<\/p>\n<p>Al final, \u00bfde d\u00f3nde vienen los fondos de todos los anteriores? Del resto del mundo. La <strong>balanza por cuenta corriente<\/strong> tiene un d\u00e9ficit que ha ido acumulando la deuda bruta y neta del pa\u00eds.<\/p>\n<p>Lo que preocupa a los mercados no es\u00a0solo la deuda del gobierno, sino\u00a0<strong>el conjunto de todas esas deudas<\/strong>. Porque empresas y\u00a0familias deben a los bancos, los bancos necesitan la ayuda del Estado, todos se financian fuera y, al final, lo que\u00a0los mercados ven es un conjunto de deudas que no se sabe si podr\u00e1n pagarse.<\/p>\n<p>Podr\u00e1n pagar esas deudas, me parece a m\u00ed. Las <strong>empresas<\/strong> tienen activos con los que hacer frente a sus deudas. Las <strong>familias<\/strong> tienen sus casas. Claro que ahora muchos de aquellos activos y de esas casas no se pueden vender: el problema es de liquidez, y para resolverlo est\u00e1n los <strong>fondos europeos<\/strong> y\u00a0el <strong>Banco Central Europeo<\/strong>. Pero entre tanto hay que demostrar que las familias y las empresas\u00a0pueden recuperarse, que el\u00a0Estado cumplir\u00e1 sus obligaciones (o sea, que es capaz de reducir el d\u00e9ficit y poner un freno al crecimiento de la deuda p\u00fablica), y que los bancos se podr\u00e1n apa\u00f1ar con el dinero que estos d\u00edas empieza a llegar. Al final, \u00abel\u00bb problema es el exceso de deuda. De la deuda de todos. En sus dos vertientes: falta de liquidez (para pagar o refinanciar los cr\u00e9ditos)\u00a0 y riesgo de solvencia.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Hoy he dado una sesi\u00f3n a emprendedores en el IESE. Les he explicado la crisis en 150 minutos: tarea dif\u00edcil. Al menos he intentado que les quedasen claro unas pocas ideas que me parec\u00edan importantes, porque la confusi\u00f3n abunda cuando se trata de explicar las causas y los remedios. 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