{"id":3702,"date":"2013-02-05T12:39:34","date_gmt":"2013-02-05T11:39:34","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=3702"},"modified":"2013-02-06T10:46:58","modified_gmt":"2013-02-06T09:46:58","slug":"buenas-noticias-la-incertidumbre-es-alta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2013\/02\/05\/buenas-noticias-la-incertidumbre-es-alta\/","title":{"rendered":"Buenas noticias: la incertidumbre es alta"},"content":{"rendered":"

S\u00ed, no es un error. La incertidumbre<\/strong> es alta, de modo que vamos por buen camino. D\u00e9jenme que les explique por qu\u00e9. Recuerdo la salida de la crisis<\/strong> de principios de los a\u00f1os ochenta, despu\u00e9s de las dos crisis del petr\u00f3leo, la reconversi\u00f3n industrial, el aumento del paro, la transici\u00f3n pol\u00edtica… En un informe, el Banco de Espa\u00f1a recog\u00eda los proyectos de inversi\u00f3n<\/strong> de las empresas, me parece que en 2004: muy pocas expectativas de inversi\u00f3n en los pr\u00f3ximos meses. La encuesta\u00a0preguntaba por las causas. \u00bfFalta de demanda<\/strong>? No. \u00bfFalta de factores productivos<\/strong>? No. \u00bfAltos costes<\/strong> de los factores? No. \u00bfOtras causas? S\u00ed. O sea, incertidumbre. Visto el historial de los a\u00f1os anteriores, es l\u00f3gico que nadie se decidiese a invertir. La incertidumbre frenaba la toma de decisiones.<\/p>\n

Esto se arregl\u00f3 entonces con un mecanismo autom\u00e1tico y otro de pol\u00edtica econ\u00f3mica. El autom\u00e1tico tambi\u00e9n opera ahora: no hay mal que cien a\u00f1os dure, las empresas acaban tocando fondo y se preparan para la recuperaci\u00f3n. El de pol\u00edtica econ\u00f3mica es de libro de texto: cuando la gente est\u00e1 dispuesta para invertir pero no se atreve, hay que empujarles a la piscina.\u00a0Entonces fue un plan de medidas fiscales de impulso a la inversi\u00f3n<\/strong>, que lanzaron a las empresas a invertir inmediatamente, porque los incentivos eran de corta duraci\u00f3n. Este mecanismo ahora no ser\u00eda \u00fatil: me parece que a\u00fan no tenemos suficientes ganas de invertir como para sobreponernos a la incertidumbre. Pero, probablemente, habr\u00e1 que hacer algo de esto m\u00e1s adelante.<\/p>\n

El Bolet\u00edn Econ\u00f3mico del Banco de Espa\u00f1a incluye\u00a0un resumen de la Encuesta de Inversi\u00f3n Industrial<\/em> que me parece aleccionador. En la Encuesta se pregunta a las empresas sobre los proyectos que tienen \u2013nada concreto, a\u00a0menudo, pero suele ser significativo de sus planes. Hay una encuesta en oto\u00f1o del a\u00f1o anterior, otra en la primavera y otra en el oto\u00f1o del a\u00f1o actual; el Bolet\u00edn incluye tambi\u00e9n la cifra realizada. En tasas de crecimiento interanual a precios corrientes,\u00a0en oto\u00f1o de 2010 se esperaba un\u00a0crecimiento de\u00a0proyectos del 11% anual, que subi\u00f3 al 26% en primavera de 2011, baj\u00f3 al 11% en oto\u00f1o y de 2011 y acab\u00f3 en un 11% efectivo en ese a\u00f1o. 2011 fue un a\u00f1o de recuperaci\u00f3n de la actividad, despu\u00e9s de la recesi\u00f3n de 2009 y 2010. En oto\u00f1o de 2011 las empresas esperaban un aumento de inversi\u00f3n del 15% en 2012, que subi\u00f3 al 28% en la primavera de 2012, pinch\u00f3 entonces hasta el -4% en oto\u00f1o de ese a\u00f1o (ya est\u00e1bamos en la segunda recesi\u00f3n, la provocada por el duro ajuste fiscal<\/strong> y sus repercusiones sobre la econom\u00eda privada), y\u00a0no sabemos todav\u00eda\u00a0el resultado final de 2012, pero no debi\u00f3 ser bueno. Pues bien, en oto\u00f1o de 2012 la expectativa para 2013 era de un 27% de crecimiento de la inversi\u00f3n industrial a precios corrientes: la mejor cifra de los \u00faltimos a\u00f1os, casi la misma que la de 2007, \u00faltimo a\u00f1o bueno para la inversi\u00f3n. \u00bfMoraleja? Hay motivos para el optimismo<\/strong>. S\u00ed, ya s\u00e9 que todo puede irse por los suelos, pero… de ilusi\u00f3n tambi\u00e9n se vive. Sobre todo si la respalda la Encuesta de Inversi\u00f3n Industrial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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