{"id":4018,"date":"2013-03-29T11:12:27","date_gmt":"2013-03-29T10:12:27","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=4018"},"modified":"2013-04-08T11:24:16","modified_gmt":"2013-04-08T10:24:16","slug":"que-te-parece-lo-de-chipre-ii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2013\/03\/29\/que-te-parece-lo-de-chipre-ii\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 te parece lo de Chipre? (II)"},"content":{"rendered":"

Publiqu\u00e9 hace un par de d\u00edas una entrada titulada \u00ab\u00bfQu\u00e9 te parece lo de Chipre<\/strong>?<\/a>\u00ab,\u00a0que ha merecido unos cuantos comentarios de mis lectores, por lo que me ha parecido conveniente dedicarle una segunda entrega. Y, como soy un profesor, dejadme que la plantee en t\u00e9rminos profesorales, como si fuese una clase.<\/p>\n

    \n
  1. Pensemos en lo que le pasa en una empresa<\/strong> cualquiera que entra en concurso de acreedores<\/strong> o est\u00e1 en quiebra<\/strong> (sus activos son menores que sus pasivos): el juez ordena su liquidaci\u00f3n, se venden sus activos y se dedica la suma recogida a pagar a los acreedores, de acuerdo con una prelaci\u00f3n que establece la ley; los \u00faltimos en la cola son los propietarios; si no queda nada, ellos han perdido todo su capital; si aun as\u00ed no hay para que todos los dem\u00e1s cobren, algunos de estos perder\u00e1n parte de su dinero.<\/li>\n
  2. Si un banco<\/strong> quiebra, ocurrir\u00e1 lo mismo: se vender\u00e1n sus activos y se dedicar\u00e1n a pagar a sus acreedores, de acuerdo con el orden de prelaci\u00f3n establecido por la ley. Los depositantes<\/strong> est\u00e1n protegidos por el Fondo de Garant\u00eda de Dep\u00f3sitos, de modo que cobran directamente de este (dentro de los l\u00edmites de la garant\u00eda, 100.000 euros ahora en Europa); el Fondo se convierte ahora\u00a0en acreedor del banco quebrado, de modo que se pone a la cola para cobrar su parte, o mejor, el Fondo es ahora el nuevo propietario del banco en liquidaci\u00f3n; si despu\u00e9s de pagar a los dem\u00e1s queda algo, el Fondo recupera parte de lo que adelant\u00f3 a los depositantes. Los \u00faltimos en cobrar, en todos los casos, son los propietarios de la empresa o del banco, pero si no hay dinero para todos, algunos acreedores perder\u00e1n tambi\u00e9n\u00a0parte de su dinero.<\/li>\n
  3. Ahora pensemos en una empresa no financiera que anuncia que est\u00e1 en quiebra, pero propone a sus acreedores un plan<\/strong> para no desaparecer. Si los acreedores pueden estar de acuerdo en renunciar a parte de su dinero, concediendo una quita, o retrasando el cobro de sus deudas, o reduciendo los intereses, o convirtiendo su deuda en acciones de la empresa… L\u00f3gicamente, los que m\u00e1s pierden son los propietarios (los acreedores exigir\u00e1n una operaci\u00f3n acorde\u00f3n: los accionistas perder\u00e1n todo o parte de su dinero, y volver\u00e1n a aportar dinero nuevo para la continuidad de la empresa), pero los otros acreedores tambi\u00e9n perder\u00e1n algo, aunque, probablemente, preferir\u00e1n esta soluci\u00f3n a la de liquidaci\u00f3n de la empresa, porque resolver\u00e1n su problema antes, no tendr\u00e1n que esperar a\u00f1os para cobrar, ahorrar\u00e1n gastos de abogados y juicio, etc. y, sobre todo, porque quiz\u00e1s les interese que la empresa siga funcionando.<\/li>\n
  4. Lo de Chipre, o lo de los bancos espa\u00f1oles<\/strong>, es un caso similar. No es el banco el que propone un arreglo privado, sino el gobierno, o el banco central, o la Uni\u00f3n Europea, probablemente porque los costes para la econom\u00eda nacional y europea son mayores si el banco (grande) quiebra que si contin\u00faa. En este caso, los nuevos directivos del banco quebrado, con\u00a0el gobierno y las autoridades europeas, propondr\u00e1n un plan de salvamento en el que, l\u00f3gicamente, los accionistas perder\u00e1n todo o casi todo su dinero (caso de Bankia, con sus acciones valoradas en 0,01 euros) y otros acreedores perder\u00e1n tambi\u00e9n algo. No s\u00e9 las condiciones en que otros acreedores prestaron a esos bancos, pero sus contratos deben tener docenas de cl\u00e1usulas sobre prioridad de cobro, qui\u00e9n va delante y qui\u00e9n va detr\u00e1s, etc. La diferencia con una empresa no financiera es que en esta son\u00a0sus gestores quienes negocian con los acreedores el reparto de las p\u00e9rdidas; en el caso de Chipre, no ha habido negociaci\u00f3n, sino decisi\u00f3n de las autoridades.<\/li>\n<\/ol>\n

    No pretendo con todo esto emitir un juicio a favor o en contra de las decisiones tomadas sobre los bancos de Chipre. El reparto de las p\u00e9rdidas de los bancos quiz\u00e1s sea injusto, pero no\u00a0ser\u00e1 muy diferente del que resulta de una quiebra ruidosa en una empresa, en la que, al final, es el juez el que decide cu\u00e1nto cobrar\u00e1n unos y otros (aunque, es verdad, en este caso, no es una decisi\u00f3n judicial, sino pol\u00edtica y, por tanto, es m\u00e1s probable que venga te\u00f1ida por consideraciones menos claras).<\/p>\n

    En todo caso,\u00a0y eso es lo que me interesaba comentar, lo que est\u00e1 pasando en Chipre no es algo raro, anormal: es un modo de resolver un problema de quiebra bancaria, no muy diferente de lo que ocurre cuando es una empresa cualquiera la que sufre el percance. \u00bfPor qu\u00e9 sufren una p\u00e9rdida los depositantes<\/strong>? No la sufren los incluidos en la garant\u00eda, es decir, por los primeros 100.000 euros; los que son titulares de cifras mayores, en caso de quiebra de su banco, recibir\u00edan inmediatamente los 100.000 euros garantizados, y tendr\u00edan que esperar a todo el proceso de liquidaci\u00f3n hasta ver si les toca una cantidad mayor. Incluso en este caso, un depositante que ten\u00eda, digamos 150.000 euros puede preferir que le devuelvan inmediatamente, digamos, 130.000, en vez de recuperar 100.000 ahora y esperar varios a\u00f1os a ver si le tocan 30.000, o m\u00e1s, o menos, cuando acabe todo.<\/p>\n

    \u00bfQu\u00e9 tiene que ver que muchos depositantes son rusos<\/strong>? Indudablemente, esto ha debido influir en las motivaciones, intereses y dificultades de la soluci\u00f3n adoptada, pero, al final, la soluci\u00f3n no habr\u00eda sido muy diferente de, por ejemplo, el caso espa\u00f1ol, en que la gran mayor\u00eda de los depositantes son nacionales. Recuerde el lector: cuando una empresa\u00a0quiebra,\u00a0algunos acreedores cobran los primeros, pronto y con mayor seguridad (en\u00a0un banco, los depositantes, hasta 100.000 euros,\u00a0m\u00e1s los trabajadores, la seguridad social y algunos m\u00e1s); otros se ponen en la cola, y cobran m\u00e1s o menos, m\u00e1s pronto o m\u00e1s tarde; algunos pierden mucho y, desde luego, los \u00faltimos en cobrar son los propietarios.\u00a0Los bancos no son una excepci\u00f3n en esto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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