{"id":4105,"date":"2013-04-12T18:54:00","date_gmt":"2013-04-12T17:54:00","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=4105"},"modified":"2013-04-12T18:54:00","modified_gmt":"2013-04-12T17:54:00","slug":"otra-vez-el-rescate","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2013\/04\/12\/otra-vez-el-rescate\/","title":{"rendered":"Otra vez el rescate"},"content":{"rendered":"<p>Ya nos hab\u00edamos olvidado del <strong>rescate<\/strong> -esa ayuda extraordinaria que Espa\u00f1a pod\u00eda pedir a la <strong>Uni\u00f3n Europea<\/strong>, el <strong>Fondo Monetario Internacional<\/strong> y el <strong>Banco Central Europeo<\/strong>, para resolver el problema del cierre de los mercados exteriores. Bueno, el gobierno espa\u00f1ol ya pidi\u00f3 una de esas ayudas, para sus <strong>bancos<\/strong>; pero cab\u00eda que tambi\u00e9n lo pidiese para su <strong>deuda soberana<\/strong>. La decidida intervenci\u00f3n del BCE en el verano pasado hizo perder inter\u00e9s por el rescate. Ahora ha vuelto a aflorar, de la mano del <strong>CAREC<\/strong>, Consejo Asesor para la Recuperaci\u00f3n y el Crecimiento, un organismo consultor nombrado por la Generalitat de Catalunya. El CAREC no se pronuncia sobre el rescate (que, en todo caso, es competencia del gobierno central), pero sugiere que se mantenga abierta la puerta para pedirlo, si es necesario.<\/p>\n<p>Esta sugerencia puede tener dos motivaciones. Una: pedirlo reducir\u00eda la <strong>prima de riesgo<\/strong> de la deuda espa\u00f1ola, porque los acreedores considerar\u00edan que el gobierno espa\u00f1ol dispondr\u00eda de toda la ayuda de la Uni\u00f3n Europea, que respaldar\u00eda su deuda, reduciendo considerablemente el riesgo. El CAREC alega esto, diciendo que el acceso de las <strong>empresas<\/strong> espa\u00f1olas a los mercados financieros\u00a0exteriores depende, en buena medida, de la prima de riesgo del pa\u00eds: si no se f\u00edan del gobierno, \u00bfc\u00f3mo se fiar\u00e1n de las empresas? Reducir la prima de riesgo y, por tanto, los <strong>tipos de inter\u00e9s<\/strong> de la deuda p\u00fablica supondr\u00eda, pues, el abaratamiento de la deuda de las empresas. Y esto ser\u00eda muy bueno para la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, sobre todo abriendo la puerta para que m\u00e1s empresas puedan acudir a los mercados financieros internacionales, cosa que ahora no es f\u00e1cil.<\/p>\n<p>Hay otro argumento, que se ha presentado en ocasiones. El rescate implicar\u00eda que el BCE comprar\u00eda deuda espa\u00f1ola. Esa deuda est\u00e1 ahora en poder de los bancos espa\u00f1oles, a partir de un juego curioso: el BCE ha prestado grandes cantidades a los bancos espa\u00f1oles, que estos han utilizado para comprar deuda p\u00fablica espa\u00f1ola, no para conceder <strong>cr\u00e9dito al sector privado<\/strong>. O sea, la emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica est\u00e1 <strong>expulsando<\/strong> del mercado del cr\u00e9dito bancario a las empresas y a las familias espa\u00f1olas. Si el BCE compra esa deuda, libera fondos para el sector privado. Y esto es tambi\u00e9n bueno.<\/p>\n<p>Me parece bien que se consideren estos argumentos. Respecto del segundo, sin embargo, me queda una duda. Si Espa\u00f1a pide el rescate, \u00bfcu\u00e1l ser\u00e1 la actitud de los inversores extranjeros para con la banca espa\u00f1ola? \u00bfAumentar\u00e1n sus pr\u00e9stamos y dep\u00f3sitos? Si es as\u00ed, se facilitar\u00eda la financiaci\u00f3n del sector privado. Pero cabe tambi\u00e9n que mantengan sus reticencias, pensando, por ejemplo, que si el gobierno pide el rescate es porque la banca necesita m\u00e1s ayuda, en cuyo caso no mejorar\u00e1 su confianza en nuestras instituciones financieras.<\/p>\n<p>Hay otros argumentos, en favor y en contra del rescate, que no quiero comentar aqu\u00ed. Si lo he tra\u00eddo a colaci\u00f3n es por la actualidad que la CAREC ha dado al tema, y para se\u00f1alar algunas conclusiones que me parecen importantes. Una: m\u00e1s all\u00e1 de la evoluci\u00f3n de la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola, la <strong>solidez y solvencia de nuestros bancos<\/strong> es clave para la confianza exterior y la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica. Otra: la excpulsi\u00f3n del cr\u00e9dito al sector privado por la deuda p\u00fablica no es un problema de qui\u00e9n compra esa deuda, sino de su volumen, de modo que es importante seguir <strong>reduciendo el d\u00e9ficit<\/strong> y poner l\u00edmite al crecimiento de la deuda p\u00fablica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ya nos hab\u00edamos olvidado del rescate -esa ayuda extraordinaria que Espa\u00f1a pod\u00eda pedir a la Uni\u00f3n Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo, para resolver el problema del cierre de los mercados exteriores. 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