{"id":432,"date":"2011-04-19T09:25:44","date_gmt":"2011-04-19T08:25:44","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=432"},"modified":"2011-04-19T09:25:44","modified_gmt":"2011-04-19T08:25:44","slug":"estados-unidos-%c2%bfuna-nueva-grecia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2011\/04\/19\/estados-unidos-%c2%bfuna-nueva-grecia\/","title":{"rendered":"Estados Unidos, \u00bfuna nueva Grecia?"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>S\u00ed, ya s\u00e9 que el t\u00edtulo de este post no tiene otro objeto que provocar. Standard and Poor’s <\/strong>(S&P), la agencia de calificaci\u00f3n de activos financieros, ha enviado un mensaje de atenci\u00f3n sobre la deuda p\u00fablica norteamericana<\/strong>; mantiene su calificaci\u00f3n m\u00e1xima, AAA (\u00a1faltar\u00eda m\u00e1s!, dir\u00e1n los mercados), pero cambia su perspectiva de \u00abestable\u00bb a \u00abnegativa\u00bb. Esto quiere decir que, si las cosas no mejoran, puede revisar la calificaci\u00f3n a la baja<\/strong>. Y esto ser\u00eda un aut\u00e9ntico terremoto en los mercados financieros, porque la deuda p\u00fablica norteamericana es sin\u00f3nimo de deuda sin riesgo. O lo era, hasta ayer.<\/p>\n

Claro que los norteamericanos har\u00e1n los deberes<\/strong>. Tienen a su favor que su econom\u00eda est\u00e1 en fase de crecimiento, de modo que las restricciones fiscales que\u00a0 S&P les exige ser\u00e1n menos costosas que las de griegos, irlandeses, portugueses, espa\u00f1oles y dem\u00e1s sospechosos de insolvencia. Pero me parece que, al menos, esta llamada de atenci\u00f3n, servir\u00e1 para\u00a0recordar a los economistas y pol\u00edticos norteamericanos que la pol\u00edtica fiscal expansiva es \u00fatil cuando los mercados financieros est\u00e1n a favor del pa\u00eds<\/strong>.\u00a0Los Estados Unidos\u00a0fueron los primeros en apretar a fondo el acelerador del gasto p\u00fablico, en cuanto se inici\u00f3 la aceleraci\u00f3n, y tuvieron \u00e9xito, porque no les falt\u00f3 financiaci\u00f3n. Otros lo intentaron, y han tenido dificultades, precisamente por la falta de confianza de los mercados.<\/p>\n

Es bueno que los norteamericanos sean conscientes de que ellos gozan de una situaci\u00f3n de privilegio<\/strong>, que otros, sobre todo los perif\u00e9ricos de la zona euro, no tenemos: el d\u00f3lar tiene una ventaja comparativa con las dem\u00e1s monedas, lo que les permite disfrutar de una l\u00ednea de cr\u00e9dito barata, a cargo de chinos, productores de petr\u00f3leo y otros inversores, sin que su rating financiero se vea perjudicado. No les deseo los quebraderos de cabeza de griegos y portugueses, pero, al menos, es bueno que sean conscientes de que, en esta carrera, algunos salimos con una piedra en la zapatilla.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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