{"id":4497,"date":"2013-06-14T11:27:48","date_gmt":"2013-06-14T10:27:48","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=4497"},"modified":"2013-06-14T12:22:53","modified_gmt":"2013-06-14T11:22:53","slug":"por-que-los-bancos-compran-deuda-publica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2013\/06\/14\/por-que-los-bancos-compran-deuda-publica\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 los bancos compran deuda p\u00fablica"},"content":{"rendered":"

Es de sobra conocido que la banca<\/strong> espa\u00f1ola es una gran compradora de deuda p\u00fablica<\/strong> espa\u00f1ola. O sea, que concede cr\u00e9dito<\/strong>, pero no al sector privado<\/strong>, sino al sector p\u00fablico<\/strong>. Es lo que los anglosajones llaman el efecto crowding out<\/em> <\/strong>o efecto expulsi\u00f3n<\/strong>: la deuda p\u00fablica expulsa al cr\u00e9dito a familias y empresas<\/strong>. Hay razones para ello, como ya he explicado otras veces. A diferencia del cr\u00e9dito al sector privado, la deuda p\u00fablica no exige m\u00e1s capital<\/strong> a los bancos, de modo que aligera sus problemas de financiaci\u00f3n; es, pues, un activo seguro y rentable que, adem\u00e1s, soluciona los graves problemas del sector p\u00fablico, que necesita financiaci\u00f3n abundante. Es una manera de decir que la crisis de la banca<\/strong> y la crisis de la deuda soberana<\/strong> van juntas.<\/p>\n

En un art\u00edculo reciente en VoxEu <\/em>(aqu\u00ed<\/a>, en ingl\u00e9s)\u00a0Viral Acharya y Sascha Steffen explican con m\u00e1s detalle por qu\u00e9 los bancos de los pa\u00edses de la periferia europea<\/strong> siguen esta estrategia de colocaci\u00f3n de la liquidez que reciben, sobre todo, del Banco Central Europeo<\/strong>. No es una estrategia impuesta por ese Banco\u00a0ni por los gobiernos nacionales, sino algo planificado por algunos bancos privados. La estrategia consiste en que los bancos ganan financi\u00e1ndose a tipos de inter\u00e9s bajos<\/strong> y colocando los fondos en deuda p\u00fablica con las elevadas rentabilidades<\/strong> de los gobiernos perif\u00e9ricos, con primas de riesgo<\/strong> elevadas. Y si la estrategia falla y el gobierno no puede hacer frente a su deuda, ellos ser\u00e1n rescatados<\/strong>\u00a0\u2013un caso t\u00edpico de riesgo moral<\/strong>, es decir, de actuaci\u00f3n consistente en llevar a cabo una conducta arriesgada, con la esperanza de no tener que pagar las consecuencias de ese riesgo, si las cosas resultan mal.<\/p>\n

Acharya y Steffen ponen el ejemplo de Dexia<\/strong>, el banco franco-belga\u00a0que ha tenido que ser rescatado dos veces, y que ha mantenido perseverantemente un alto porcentaje de sus activos en deuda, rentable pero arriesgada, de los gobiernos perif\u00e9ricos. Pero se\u00f1alan que esa estrategia ha sido m\u00e1s general entre los bancos de esos pa\u00edses. Y concluyen que, mientras los bancos tengan acceso a fondos baratos del Banco Central Europeo<\/strong> (BCE<\/strong>, o de otras fuentes p\u00fablicas), continuar\u00e1n apostando por la deuda p\u00fablica de los pa\u00edses perif\u00e9ricos, incluso aunque la prima de riesgo\u00a0de esa deuda se dispare.<\/p>\n

Lo que quiere decir:<\/p>\n

    \n
  1. Que es urgente concluir la soluci\u00f3n de la crisis\u00a0bancaria<\/strong>, devolviendo la salud a todas las instituciones ahora en dificultades<\/li>\n
  2. Que el Banco Central Europeo debe acelerar la retirada de la liquidez<\/strong> proporcionada a la banca en cuanto esta sea capaz de acudir de nuevo a los mercados.<\/li>\n
  3. Que hay que\u00a0continuar las pol\u00edticas de austeridad<\/strong> para reducir las necesidades de financiaci\u00f3n de los\u00a0gobiernos.<\/li>\n<\/ol>\n

    Si no se cumplen estas condiciones, la recuperaci\u00f3n del cr\u00e9dito al sector privado ser\u00e1 problem\u00e1tica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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