{"id":4750,"date":"2013-08-18T12:00:09","date_gmt":"2013-08-18T11:00:09","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=4750"},"modified":"2013-08-21T10:23:19","modified_gmt":"2013-08-21T09:23:19","slug":"sobre-la-critica-al-sistema-financiero-en-la-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2013\/08\/18\/sobre-la-critica-al-sistema-financiero-en-la-crisis\/","title":{"rendered":"Sobre la cr\u00edtica al sistema financiero en la crisis"},"content":{"rendered":"

En 1971 Jack Hirshleifer<\/em> public\u00f3 en la American Economic Review <\/em>un art\u00edculo titulado \u00abEl valor social<\/strong> de la informaci\u00f3n<\/strong> y la remuneraci\u00f3n a la invenci\u00f3n\u00bb que puede ayudarnos a entender algunos aspectos de la crisis financiera<\/strong> que hemos sufrido. La clave est\u00e1 en el valor privado y social<\/strong> de la informaci\u00f3n. Supongamos que usted tiene acceso a informaci\u00f3n de calidad sobre las probabilidades de lluvia el pr\u00f3ximo fin de semana, a la hora en que acabar\u00e1 el partido de f\u00fatbol en su localidad, y que esa informaci\u00f3n no est\u00e1 disponible para otras personas. Esa informaci\u00f3n tiene un gran valor particular para usted, porque puede comprar unos cuantos paraguas a bajo precio, colocarse a la puerta del estadio y venederlos all\u00ed a buen precio. El valor de esa informaci\u00f3n para la sociedad en general ser\u00e1 mucho menor; los que m\u00e1s perder\u00e1n ser\u00e1n los propietarios de paraguas que se los vendieron a usted a un precio bajo y no pudieron aprovechar la ventaja del beneficio extraordinario que usted realiz\u00f3.<\/p>\n

La aplicaci\u00f3n al mundo financiero es clara: la mayor\u00eda de las actividades financieras<\/strong> consisten hoy en d\u00eda en la b\u00fasqueda y aprovechamiento de informaci\u00f3n con valor privado, que permitir\u00e1n a un operador financiero aprovechar una peque\u00f1a diferencia de precios de activos<\/strong> financieros, adelant\u00e1ndose a otros actores en el mercado. El valor social de esa informaci\u00f3n es, probablemente, muy peque\u00f1o: un ajuste de precios<\/strong> m\u00e1s r\u00e1pido (quiz\u00e1s unos milisegundos m\u00e1s r\u00e1pido) y un poco m\u00e1s de liquidez<\/strong> en el mercado. Pero el beneficio privado del actor financiero se obtiene, sobre todo, a costa de otros actores que no han sabido o no han podido obtener o aprovechar esa informaci\u00f3n.<\/p>\n

Esto explicar\u00eda, de alg\u00fan modo, el excesivo desarrollo de la actividad financiera en las \u00faltimas d\u00e9cadas, aprovech\u00e1ndose de unas rentas<\/strong> que extraen de otros agentes, no de un aut\u00e9ntico servicio a la sociedad, en forma de informaci\u00f3n socialmente \u00fatil. Esto explica tambi\u00e9n la necesidad de reducir el tama\u00f1o<\/strong> del sector financiero (cierre de oficinas, reducciones de personal, etc.), y la conveniencia tambi\u00e9n de discutir cu\u00e1l es la verdadera funci\u00f3n social del sistema financiero<\/strong>. Porque, si la cr\u00edtica que acabo de dirigirle es cierta (y no estoy seguro de que lo sea, o mejor, de que sea suficientemente completa), la manera tradicional de defender al sistema financiero como un intermediario entre el ahorro<\/strong> y la inversi\u00f3n<\/strong> puede servir quiz\u00e1s para algunos componentes de ese sistema (las operaciones tradicionales de la banca comercial<\/strong>, por ejemplo), pero no para otras.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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