{"id":4908,"date":"2013-09-15T12:00:14","date_gmt":"2013-09-15T11:00:14","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=4908"},"modified":"2013-09-12T18:37:48","modified_gmt":"2013-09-12T17:37:48","slug":"oh-no-otra-entrada-sobre-las-causas-de-la-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2013\/09\/15\/oh-no-otra-entrada-sobre-las-causas-de-la-crisis\/","title":{"rendered":"\u00a1Oh, no! \u00a1Otra entrada sobre las causas de la crisis!"},"content":{"rendered":"

Pido perd\u00f3n al lector por volver a escribir sobre las causas<\/strong> de esta crisis<\/strong> que nos est\u00e1 complicando la vida \u2013y que seguir\u00e1 haci\u00e9ndolo durante bastante tiempo. Pero resulta que cada vez que hablo de este tema, sobre todo con no economistas, me piden m\u00e1s explicaciones. Porque cuando hablamos de \u201clas causas de la crisis\u201d estamos hablando de cosas distintas. Por eso me parece que debemos distinguir tres niveles<\/strong> \u2013y si el lector prefiere otro n\u00famero de niveles, no estoy dispuesto a discutir sobre ello.<\/p>\n

El primero es el nivel t\u00e9cnico-econ\u00f3mico<\/strong>. Lo primero que se nos ocurri\u00f3 cuando estallaron los problemas, hace ahora seis a\u00f1os, era que eran la consecuencia de muchas causas \u201ct\u00e9cnicas\u201d. Por ejemplo, una pol\u00edtica monetaria<\/strong> demasiado expansiva en Estados Unidos (tipos de inter\u00e9s<\/strong> demasiado bajos durante demasiado tiempo), unas pol\u00edticas fiscales<\/strong> demasiado expansivas en algunos pa\u00edses europeos, innovaciones financieras<\/strong> que cambiaron las estrategias en los mercados (las subprime, la titulizaci\u00f3n, el auge de los derivados financieros), la excesiva asunci\u00f3n de riesgos<\/strong> (en entidades financieras, pero tambi\u00e9n en empresas e incluso en muchas familias), excesiva deuda<\/strong> tambi\u00e9n en empresas y familias y, claro, en bancos y en pa\u00edses, fallos en los mecanismos de regulaci\u00f3n y control<\/strong>\u2026<\/p>\n

Llamo a este nivel t\u00e9cnico-econ\u00f3mico, porque se reduce, finalmente, a variables econ\u00f3micas: tipos de inter\u00e9s, crecimiento del cr\u00e9dito, endeudamiento\u2026 Claro que, en cuanto enunciamos estas variables, empiezan a aparecer nuevas preguntas. \u00bfPor qu\u00e9<\/strong> las pol\u00edticas monetarias fueron demasiado expansivas durante demasiado tiempo? \u00bfPor error? Pero, \u00bfpor qu\u00e9 un banco central, que se supone bien gestionado, cometi\u00f3 esos errores? Y, \u00bftiene esto algo que ver con el excesivo endeudamiento de familias y empresas, o con la excesiva acumulaci\u00f3n de riesgos en la banca? Con otras palabras: los fallos t\u00e9cnicos y econ\u00f3micos, \u00bffueron un conjunto de casualidades, o hay un sustrato com\u00fan a todo ello?<\/p>\n

Y ya estamos en el segundo nivel, que podemos llamar de modelo econ\u00f3mico<\/strong>. Y aqu\u00ed empezar\u00e9 dando la palabra a los economistas<\/strong> y a sus teor\u00edas<\/strong>. Por ejemplo, cuando dec\u00edamos que la gente forma expectativas \u201cracionales\u201d y coherentes, lo que implica que los mercados son \u201ceficientes\u201d y, dejados a sus propias fuerzas, se autorregulan; o que el objetivo de las empresas debe ser la maximizaci\u00f3n del valor para el accionista, porque esto es lo que garantiza el mayor bienestar (econ\u00f3mico) para el conjunto de los ciudadanos; o la consecuencia de esto, la \u201cteor\u00eda de la agencia\u201d, por la que los intereses de los directivos deben alinearse con los de los accionistas, de donde se deriva la elevada remuneraci\u00f3n de esos directivos \u2013y los incentivos que esto produce, que llevan a la excesiva asunci\u00f3n de riesgos mencionada antes…<\/p>\n

En este segundo nivel he empezado por los expertos, pero hubiese podido tambi\u00e9n haberlo hecho por los agentes econ\u00f3micos. Porque maximizar el valor para el accionista implica unas conductas, ya apuntadas antes: excesivo desarrollo del cr\u00e9dito, endeudamiento elevado, desregulaci\u00f3n de los mercados, estrategias cortoplacistas\u2026<\/p>\n

Y, como el lector se habr\u00e1 dado cuenta, ya estamos entrando en el tercer nivel, el que podemos llamar de modelo de sociedad,<\/strong> o el plano \u00e9tico<\/strong>. Porque aquellas conductas de los agentes econ\u00f3micos tienen, en mi opini\u00f3n, mucho que ver con algunos caracteres de las sociedades avanzadas: individualismo, utilitarismo social, emotivismo, relativismo\u2026 que luego vemos reflejados en las conductas de muchos agentes econ\u00f3micos: codicia, fraude, imprudencia, incompetencia\u2026<\/p>\n

Y todo esto tiene dos consecuencias importantes: el bloqueo de los mecanismos sociales y morales<\/strong> que hubiesen permitido corregir esos problemas (y que tiene que ver con la abolici\u00f3n de la \u00e9tica<\/strong> en la econom\u00eda y en la pol\u00edtica), y la connivencia p\u00fablico-privada<\/strong> en esas conductas (de la que son manifestaciones la irresponsabilidad compartida por los actores econ\u00f3micos y pol\u00edticos, la corrupci\u00f3n y la p\u00e9rdida de confianza de los ciudadanos).<\/p>\n

\u00bfDe qu\u00e9 hablamos cuando hablamos de las causas de la crisis? De cosas distintas en distintos niveles. Las de car\u00e1cter t\u00e9cnico tienen remedios t\u00e9cnicos, y los gobiernos ya han tratado de aplicarlos, con mayor o menor \u00e9xito. Las del modelo econ\u00f3mico remiten, de un lado, a defectos en las teor\u00edas vigentes, que los economistas ya tratamos de corregir (aunque tardaremos a\u00f1os en conseguirlo), y, de otro lado, a conductas de personas.<\/p>\n

\u00bfSe puede corregir estas con m\u00e1s regulaciones<\/strong> e intervenciones? Me temo que no, por dos razones. Una: el que suponemos que podr\u00eda arreglarlo, el Estado<\/strong>, est\u00e1 tan en crisis como la misma econom\u00eda \u2013y no bastan unos parches para volver a hacerlo garante del bien com\u00fan<\/strong>. Lo que me lleva a la otra raz\u00f3n: me temo que las soluciones institucionales y morales chocan con aspectos muy b\u00e1sicos de nuestra sociedad. Esto, claro, no puede ser una coartada para no hacer nada. Hay que tomar medidas, aunque sean parciales, pero siempre pregunt\u00e1ndonos si esto va a ser suficiente, cuando pasemos al nivel superior.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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