{"id":5106,"date":"2014-01-16T12:23:12","date_gmt":"2014-01-16T11:23:12","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5106"},"modified":"2014-01-15T18:23:31","modified_gmt":"2014-01-15T17:23:31","slug":"cuando-la-baja-inflacion-es-un-problema","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/01\/16\/cuando-la-baja-inflacion-es-un-problema\/","title":{"rendered":"Cuando la baja inflaci\u00f3n es un problema"},"content":{"rendered":"

\u00a1Tantos a\u00f1os quej\u00e1ndonos de la inflaci\u00f3n alta, y ahora nos quejamos de que sea tan baja (0,3% el \u00cdndice de precios de consumo en diciembre de 2013<\/strong>). Ayer me preguntaron en una televisi\u00f3n si ese problema exist\u00eda.Y dije que claro, todo es posible, pero que no me parec\u00eda un problema importante.<\/p>\n

Lo malo no es la deflaci\u00f3n (la ca\u00edda de precios), sino la deflaci\u00f3n con recesi\u00f3n.<\/strong> Es l\u00f3gico que los precios caigan si la demanda cae,<\/strong> y eso es lo que ha ocurrido en los \u00faltimos a\u00f1os. Los precios, adem\u00e1s, caen con retraso, de modo que primero viene la recesi\u00f3n y m\u00e1s tarde viene la deflaci\u00f3n. Si con esta no viene la recuperaci\u00f3n de la demanda y de la producci\u00f3n, los precios seguir\u00e1n cayendo, y entonces el problema se hace grave. La clave est\u00e1, pues, en si 2014 ver\u00e1 una recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica.<\/strong> Porque si hay m\u00e1s producci\u00f3n, aunque caigan los precios, las cosas ir\u00e1n mejor.<\/p>\n

Hay otro factor importante, que es la reducci\u00f3n de los costes y el aumento de la productividad,<\/strong> que es otra manera de decir que los costes (por unidad de producto) bajan. Hemos asistido durante unos a\u00f1os a moderaci\u00f3n salarial y a grandes reducciones de plantilla, que mejoran la competitividad y la rentabilidad de las empresas. Eso es lo que explica que la producci\u00f3n haya tocado fondo y empiece a crecer. Y esto, de nuevo, no es malo.<\/p>\n

La deflaci\u00f3n es un mal grave cuando los tipos de inter\u00e9s reales (nominales menos inflaci\u00f3n, o sea, nominales m\u00e1s deflaci\u00f3n) crecen,<\/strong> y esto repercute negativamente en la capacidad de invertir y producir de las empresas. Pero me parece que aunque veamos ahora tasas de inflaci\u00f3n pr\u00f3ximas a cero, o incluso negativas algunos meses y para algunos productos, esto no va a provocar la espiral deflaci\u00f3n – deuda – depresi\u00f3n<\/strong> de que hablaba Irving Fisher (depresi\u00f3n significa ca\u00edda de precios, o sea, tipos de inter\u00e9s reales negativos, que acent\u00faa el coste de la deuda, lo que frenta la inversi\u00f3n y el consumo, lo que vuelve a provocar otra ola de depresi\u00f3n…).<\/p>\n

De todos modos, ya sabe el lector que los economistas somos muy malos haciendo predicciones, sobre todo si son de futuro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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