{"id":5110,"date":"2014-01-20T12:19:42","date_gmt":"2014-01-20T11:19:42","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5110"},"modified":"2014-01-19T20:20:21","modified_gmt":"2014-01-19T19:20:21","slug":"cuando-el-peso-de-la-deuda-es-excesivo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/01\/20\/cuando-el-peso-de-la-deuda-es-excesivo\/","title":{"rendered":"Cuando el peso de la deuda es excesivo…"},"content":{"rendered":"

Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff publican un working paper en la serie del Fondo Monetario Internacional<\/strong>, titulado \u00abCrisis financiera y crisis de deuda soberana: lecciones aprendidas y lecciones olvidadas\u00bb <\/strong>(aqu\u00ed<\/a>, en ingl\u00e9s). Su tesis es que no es verdad que los pa\u00edses avanzados se comporten de manera distinta a los emergentes<\/strong> y, concretamente, que los avanzados no recurran a maniobras m\u00e1s propias de pa\u00edses poco serios, como dejar de pagar la deuda<\/strong> y cosas parecidas.<\/p>\n

Reinhert y Rogoff ofrecen informaci\u00f3n sobre la historia de la deuda en muchos pa\u00edses. Aqu\u00ed no me interesa tanto esa historia como el hecho de que, en los \u00faltimos meses, se vuelve a discutir frecuentemente si los pa\u00edses de la periferia europea podr\u00e1n o no salir adelante con la carga de deuda, p\u00fablica y privada, que tienen<\/strong>.<\/p>\n

Pero tampoco quiero entrar en ese debate, sino referirme a las cinco soluciones<\/strong> que aportan esos autores para un pa\u00eds con un nivel de deuda respecto del PIB demasiado alto: 1) Un crecimiento elevado. <\/strong>Bien, pero no parece f\u00e1cil, al menos para Espa\u00f1a ahora. 2) Austeridad<\/strong>. Ya la conocemos: cara y lenta. 3) Default expl\u00edcito<\/strong> o reestructuraci\u00f3n de la deuda. Es verdad que lo hemos practicado en el pasado, pero ahora no parece viable, al menos en la zona euro. 4) Inflaci\u00f3n por sorpresa<\/strong>. Ya nos gustar\u00eda saber c\u00f3mo conseguirla, con la demanda creciendo por debajo del 1% anual. 5) Represi\u00f3n financiera sostenida.<\/strong> Consiste en mantener los tipos de inter\u00e9s nominales muy bajos durante un largo periodo de tiempo, y una tasa de inflaci\u00f3n positiva, de modo que los tipos reales sean negativos. Equivale a un impuesto que pagan los acreedores<\/strong>, un impuesto que confisca una parte de sus intereses.<\/p>\n

Ya se ve que en Europa, y en Estados Unidos, y en otros muchos pa\u00edses, confiamos ahora\u00a0en la primera soluci\u00f3n (pero confiamos poco en ella), practicamos la segunda, no queremos oir de la tercera, nos gustar\u00eda la cuarta, y practicamos la quinta.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff publican un working paper en la serie del Fondo Monetario Internacional, titulado \u00abCrisis financiera y crisis de deuda soberana: lecciones aprendidas y lecciones olvidadas\u00bb (aqu\u00ed, en ingl\u00e9s). Su tesis es que no es verdad que los pa\u00edses avanzados se comporten de manera distinta a los emergentes y, concretamente, que los […]<\/p>\n","protected":false},"author":172,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11722],"tags":[12838,13162,40512],"class_list":["post-5110","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","tag-crisis-financiera","tag-deuda","tag-fondo-monetario-internacional"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t