{"id":5334,"date":"2014-06-09T17:39:41","date_gmt":"2014-06-09T16:39:41","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5334"},"modified":"2014-06-09T17:39:41","modified_gmt":"2014-06-09T16:39:41","slug":"para-entender-la-nueva-politica-monetaria-i","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/06\/09\/para-entender-la-nueva-politica-monetaria-i\/","title":{"rendered":"Para entender la \u00abnueva pol\u00edtica monetaria\u00bb (I)"},"content":{"rendered":"<p>Si alguien me hubiese dicho hace diez a\u00f1os que ver\u00edamos <strong>una \u00abnueva pol\u00edtica monetaria\u00bb&#8230;<\/strong>\u00a0bueno, probablemente le habr\u00eda cre\u00eddo, porque en econom\u00eda nunca hay verdades definitivas. En todo caso, ah\u00ed est\u00e1n las acciones del <strong>Banco Central Europeo<\/strong> de hace unos d\u00edas, que nos ponen ante una nueva realidad.<\/p>\n<p>La <strong>pol\u00edtica monetaria tradicional<\/strong> funciona de la siguiente manera. <strong>Las empresas y las familias necesitan cr\u00e9dito<\/strong> para sus planes de producci\u00f3n y crecimiento. <strong>Los bancos desean concederles cr\u00e9dito<\/strong>, porque ah\u00ed consiguen sus beneficios (condicionados, claro est\u00e1, al nivel de riesgo en que la entidad est\u00e9 dispuesta a incurrir). Al considerar cu\u00e1nto cr\u00e9dito van a conceder tienen que tener en cuenta otra variable, <strong>la liquidez, que est\u00e1 formada principalmente por las reservas de los bancos<\/strong> (dep\u00f3sitos en el banco central). Esas reservas hacen falta para atender las necesidades de ventanilla de sus clientes, los requisitos exigidos por el banco central sobre el nivel m\u00ednimo de reservas, y las operaciones con los dem\u00e1s bancos.<\/p>\n<p>El banco central descubre ah\u00ed u<strong>na posibilidad para controlar la actuaci\u00f3n de los bancos,<\/strong> porque \u00e9l es e<strong>l \u00fanico proveedor de reservas de los bancos<\/strong>. Por tanto, al fijar el tipo de inter\u00e9s de las operaciones con las que les dar\u00e1 m\u00e1s o menos reservas, les est\u00e1 <strong>animando o desanimando a conceder m\u00e1s cr\u00e9dito<\/strong>. Ese es, en dos palabras, el mecanismo de funcionamiento de la pol\u00edtica monetaria tradicional.<\/p>\n<p>Pero <strong>esa pol\u00edtica no funciona bien durante la crisis<\/strong>. Empresas y familias entran en recesi\u00f3n, y <strong>reducen su demanda de cr\u00e9dito<\/strong>, cr\u00e9dito solvente, se entiende, porque ese cr\u00e9dito es m\u00e1s arriesgado,, ya que las probabilidades de que algo salga mal y de que el deudor no devuelva el cr\u00e9dito son m\u00e1s elevadas. Esto desanima a los bancos a prestar.<\/p>\n<p><strong>Los bancos est\u00e1n demasiado endeudados<\/strong>, y tienen que reducir sus deudas, para lo cual deben a<strong>cumular liquidez (reservas) y no prestar a sus clientes<\/strong>. Los bancos <strong>no consiguen liquidez<\/strong> (los mercados internacionales, principalmente otros bancos, no quieren correr riesgos con entidades\u00a0que pueden tener dificultades, y no les prestan); algunos de ellos est\u00e1n en <strong>una mala situaci\u00f3n de solvencia,<\/strong> de modo que no quieren aumentar su exposici\u00f3n al cr\u00e9dito. Y cuando un banco consigue liquidez (por ejemplo, porque se la presta el banco central), <strong>prefiere guardarla<\/strong>, porque no sabe si ma\u00f1ana la necesitar\u00e1 y si alguien se la dar\u00e1 cuando la necesite.<\/p>\n<p>Todo esto nos lleva a un <strong>bloqueo de la financiaci\u00f3n del sector privado,<\/strong> que se queda sin cr\u00e9dito; esto agrava la recesi\u00f3n, y pone al pa\u00eds en riesgo de deflaci\u00f3n, que har\u00eda las cosas todav\u00eda m\u00e1s dif\u00edciles. Bien, pero, \u00bfhay alguna soluci\u00f3n? Lo veremos otro d\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Si alguien me hubiese dicho hace diez a\u00f1os que ver\u00edamos una \u00abnueva pol\u00edtica monetaria\u00bb&#8230;\u00a0bueno, probablemente le habr\u00eda cre\u00eddo, porque en econom\u00eda nunca hay verdades definitivas. En todo caso, ah\u00ed est\u00e1n las acciones del Banco Central Europeo de hace unos d\u00edas, que nos ponen ante una nueva realidad. 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