{"id":5391,"date":"2014-07-17T11:26:31","date_gmt":"2014-07-17T10:26:31","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5391"},"modified":"2014-07-07T11:26:46","modified_gmt":"2014-07-07T10:26:46","slug":"corto-vs-largo-plazo-en-macroeconomia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/07\/17\/corto-vs-largo-plazo-en-macroeconomia\/","title":{"rendered":"Corto vs. largo plazo en macroeconom\u00eda"},"content":{"rendered":"<p>Le\u00ed tres interesantes cartas dirigidas al\u00a0<em>Financial Times<\/em> el pasado d\u00eda 7 de julio, y quiero recordarlas brevemente. Todas son sobre el t\u00edtulo de esta entrada: <strong>pol\u00edticas macroecon\u00f3micas\u00a0a corto plazo vs. a largo plazo, o lo que es bueno ahora puede ser malo dentro de un tiempo.\u00a0<\/strong><\/p>\n<p>La primera hace referencia a la <strong>f\u00e1bula de la hormiga y la cigarra<\/strong>. Prestar a la cigarra lleva consigo un r<strong>elanzamiento del consumo a corto plazo, y un grave problema a largo, porque la cigarra no podr\u00e1 pagar<\/strong>. Ese es el paradigma keynesiano, dice el autor de la carta, y su imagen podr\u00eda ser ahora el <strong>Fondo Monetario Internacional<\/strong>. La alternativa es el modelo austr\u00edaco, representado por el <strong>Banco de Pagos Internacionales:<\/strong> prestemos m\u00e1s atenci\u00f3n a los fundamentales. Bien ha estado reanimar la demanda a corto, para evitar una grave depresi\u00f3n, pero seguir prestando a las cigarras ahora significa v<strong>olver a empezar el ciclo del alto endeudamiento,<\/strong> p\u00fablico, si se recurre a la pol\u00edtica fiscal, privado, si a la monetaria. \u00abAmbas provocan problemas estructurales -excesivo endeudamiento- en el corto plazo, y siembran la semilla de <strong>nuevas crisis financieras<\/strong> en el medio y largo plazo\u00bb.<\/p>\n<p>La segunda carta recuerda que e<strong>l desapalancamiento es necesario para que la econom\u00eda de mercado funcione bien<\/strong>, y es necesario que funcione bien porque es clave en la creaci\u00f3n de riqueza. Para que funcione bien es necesario i<strong>dentificar a los inversores eficientes, que tengan proyectos que valga la pena.<\/strong> Y con tipos de inter\u00e9s pr\u00f3ximos a cero cualquier inversi\u00f3n es inmediatamente rentable&#8230; hasta que el nivel de deuda es excesivo, y descubrimos que hab\u00eda muchos demandantes de fondos que esperaban que otros se hiciesen cargo de sus deudas. \u00abEl dinero barato significa malvender los planes a largo plazo de la gente\u00bb.<\/p>\n<p>Y la tercera recuerda que <strong>los riesgos geopol\u00edticos y macroecon\u00f3micos no son valorados a la hora de valorar los activos<\/strong>, porque la pol\u00edtica de dinero barato los elimina. \u00abLos inversores bailan mientras la m\u00fasica suena [un recuerdo de la famosa\u00a0frase de Chuck Prince, el CEO de Citigroup, que explica por qu\u00e9 la gran banca norteamericana se meti\u00f3 en operaciones suicidas]. Cuando la m\u00fasica deja de sonar, solo quedan las facturas, que toca pagar a quienes no participaron en la fiesta\u00bb.<\/p>\n<p>Me ha parecido bueno que recordemos que e<strong>stamos empezando a recorrer un camino que ya seguimos, atractivo en el corto plazo pero peligroso en el largo<\/strong>. Tambi\u00e9n en Espa\u00f1a o\u00edmos muchas voces pidiendo reanimar el mercado inmobiliario, potenciar el consumo, incentivar la inversi\u00f3n, fomentar el cr\u00e9dito, prescindir de la austeridad, retrasar la reformas&#8230; Bien, pero comprobemos que las facturas est\u00e1n extendidas a nombre de los que tienen prisa en participar en el baile, no sea que nos toque pagar la resaca a los dem\u00e1s.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le\u00ed tres interesantes cartas dirigidas al\u00a0Financial Times el pasado d\u00eda 7 de julio, y quiero recordarlas brevemente. 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