{"id":5445,"date":"2014-08-20T10:25:47","date_gmt":"2014-08-20T09:25:47","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5445"},"modified":"2014-08-19T10:25:59","modified_gmt":"2014-08-19T09:25:59","slug":"trate-de-conocer-a-sus-inversores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/08\/20\/trate-de-conocer-a-sus-inversores\/","title":{"rendered":"Trate de conocer a sus inversores"},"content":{"rendered":"<p style=\"padding-left: 30px\"><em>Los Comentarios de la C\u00e1tedra son breves art\u00edculos que desarrollan, sin grandes pretensiones acad\u00e9micas, alg\u00fan tema de inter\u00e9s y actualidad sobre Responsabilidad Social de las Empresas.<\/em><\/p>\n<p><strong>El cortoplacismo de los inversores es uno de los males de la empresa actual<\/strong> y, por tanto, tambi\u00e9n de la sociedad. Detr\u00e1s de \u00e9l hay unas cuantas ideas, algunas buenas, otras equivocadas.<\/p>\n<p>Buenas: l<strong>as empresas han de ser eficientes, han de ganar dinero<\/strong>; el beneficio es una muestra de que la empresa es eficiente; la acumulaci\u00f3n de beneficios puede ser muy necesaria para prever dificultades financieras o para financiar expansiones\u2026<\/p>\n<p>Equivocadas: l<strong>a empresa debe maximizar el beneficio, entendido como el valor de la acci\u00f3n a corto plazo<\/strong>. Lo de maximizar el beneficio puede ser una conclusi\u00f3n correcta: si la empresa maximiza beneficios y los consumidores maximizan su utilidad, se consigue un \u00f3ptimo social. Pero <strong>atenci\u00f3n a los supuestos: competencia perfecta en todos los mercados, ausencia de efectos externos, ausencia de bienes p\u00fablicos, informaci\u00f3n sim\u00e9trica, ausencia de poder de mercado\u2026<\/strong> O sea, supuestos que no se dan. Y otra cosa: <strong>el bienestar social que se optimiza se define solo en t\u00e9rminos de bienes y servicios consumidos<\/strong>; si lo que mueve a la persona es otra cosa, entonces no hay \u00f3ptimo social.<\/p>\n<p>Equivocadas tambi\u00e9n, porque si lo que se hace es maximizar el valor de la acci\u00f3n en el corto plazo, <strong>se est\u00e1 suponiendo que el mercado valora perfectamente todas las oportunidades futuras de la empresa,<\/strong> las que disfruta ahora por lo que hace y las que dejar\u00e1 de disfrutar por lo que no hace. O sea, supone que si la empresa no lleva a cabo inversiones a largo plazo, el mercado sabr\u00e1 entender si eso es bueno o no. Y lo mismo ocurre si la empresa se enfrenta a sus stakeholders, o si asume riesgos medioambientales, o si crece mediante adquisiciones y no mediante crecimiento interno\u2026 Pero la evidencia muestra que <strong>los mercados no valoran esto, al menos por la existencia de un amplio n\u00famero de inversores que solo se cuidan del beneficio inmediato\u2026<\/strong> y luego salen corriendo.<\/p>\n<p>Me parece bastante claro que el cortoplacismo de los inversores es un problema, no para ellos, porque les permite disfrutar de beneficios elevados a corto plazo, y luego\u2026 otros cargar\u00e1n con los costes; el problema es para otros. Por ejemplo, para l<strong>os directivos, que tienen que seguir las exigencias de los inversores<\/strong>, lo que no parece compatible con la imagen que tenemos de un buen directivo, con visi\u00f3n a largo plazo, que cuida de que la empresa construya y desarrolle sus capacidades distintivas (capital humano, investigaci\u00f3n, tecnolog\u00eda, confianza\u2026), que tiene en cuenta todos los riesgos, que dise\u00f1a y lleva a cabo pol\u00edticas de Responsabilidad social que fomentan la confianza\u2026<\/p>\n<p>Me dir\u00e1 el lector que el directivo que se encuentra con inversores cortoplacistas en su accionariado no tiene salida. Y puede ser verdad. Pero a lo mejor p<strong>odr\u00eda dedicarles tiempo, para \u201cvenderles\u201d otra manera de invertir.<\/strong> Por ejemplo:<\/p>\n<ul>\n<li>Puede f<strong>ormular su estrategia con inclusi\u00f3n clara de las inversiones a largo plazo y su justificaci\u00f3n, los riesgos a los que se puede enfrentar y c\u00f3mo hacerlo, la I+D que conviene desarrollar, etc.<\/strong> Y <strong>comunicar<\/strong> esto a sus inversores actuales y a los potenciales, de modo que, poco a poco, consiga ganarse a los que mejor participen de su visi\u00f3n empresarial. Sin \u201cinflar el perro\u201d, pero con ambici\u00f3n.<\/li>\n<li><strong>Tratar de evitar los informes trimestrales de resultados,<\/strong> porque estos arrastran consigo a las pol\u00edticas cortoplacistas. Mientras los inversores est\u00e9n pendientes de los resultados trimestrales y los analistas hagan coro con ellos proponiendo acciones contrarias al largo plazo, ser\u00e1 muy dif\u00edcil cambiar el tipo de inversor.<\/li>\n<li><strong>Alinear las remuneraciones de los directivos con los resultados a largo plazo.<\/strong> Los directivos quiz\u00e1s ganen menos a corto, pero, seguramente, dormir\u00e1n mejor y estar\u00e1n m\u00e1s satisfechos. Y todos ganaremos m\u00e1s a largo.<\/li>\n<li><strong>No conviene luchar solos en estas guerras.<\/strong> Los directivos y los miembros de los consejos de administraci\u00f3n no cortoplacistas deben buscar aliados en los mercados financieros (los hay: los fondos sostenibles, por ejemplo), en la academia, en los medios de comunicaci\u00f3n, en las asociaciones empresariales y en los mismos directivos de otras empresas.<\/li>\n<\/ul>\n<p>No es tarea f\u00e1cil, ya lo s\u00e9. Pero v<strong>ale la pena intentarlo, \u00bfno?<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Los Comentarios de la C\u00e1tedra son breves art\u00edculos que desarrollan, sin grandes pretensiones acad\u00e9micas, alg\u00fan tema de inter\u00e9s y actualidad sobre Responsabilidad Social de las Empresas. El cortoplacismo de los inversores es uno de los males de la empresa actual y, por tanto, tambi\u00e9n de la sociedad. 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