{"id":5459,"date":"2014-09-19T11:23:04","date_gmt":"2014-09-19T10:23:04","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5459"},"modified":"2014-08-25T15:23:23","modified_gmt":"2014-08-25T14:23:23","slug":"sobre-la-etica-en-las-finanzas-iv-la-autonomia-de-las-finanzas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/09\/19\/sobre-la-etica-en-las-finanzas-iv-la-autonomia-de-las-finanzas\/","title":{"rendered":"Sobre la \u00e9tica en las finanzas (IV): la autonom\u00eda de las finanzas"},"content":{"rendered":"

Contin\u00fao con el argumento desarrollado en algunas entradas anteriores, a partir de una pregunta inicial: \u00bfha cambiado algo en el mundo de la econom\u00eda y de las finanzas, que hace que los defectos morales de las personas, perfectamente conocidos y asumidos desde antiguo, tengan ahora mayor virulencia?<\/strong><\/p>\n

De la econom\u00eda hemos hablado hasta ahora, con alguna breve referencia a las finanzas. Ahora estas ocupar\u00e1n el n\u00facleo de nuestra atenci\u00f3n. Porque, como explica Paul H. Dembinski en Finance: Servant or Deceiver?<\/em> (2009), en un momento determinado las finanzas adquieren la condici\u00f3n de una ciencia independiente<\/strong>.<\/p>\n

La manera tradicional de explicar las finanzas empieza con la existencia de ahorradores, que gastan menos de lo que ingresan, e inversores, que desean gastar m\u00e1s de lo que ingresan<\/strong>. Lo l\u00f3gico es que los fondos sobrantes de los primeros lleguen a los segundos. Y esto es lo que se consigue con el conjunto de mercados, agentes, instituciones y productos que constituyen el mundo de las finanzas<\/strong>.<\/p>\n

En esa explicaci\u00f3n, el rendimiento de las finanzas es una consecuencia del rendimiento de la econom\u00eda real<\/strong>; en definitiva, es la rentabilidad de la inversi\u00f3n la que justifica la rentabilidad del ahorro (m\u00e1s la cobertura de gastos del sector financiero, incluidos sus beneficios). Pero en 1952 Harry Markowitz<\/em> public\u00f3 un art\u00edculo titulado \u201cPortfolio Selection\u201d en el que planteaba la gesti\u00f3n de una cartera en t\u00e9rminos de rendimiento y riesgo, sin referencia alguna a la econom\u00eda real.<\/strong> El patrimonio adquir\u00eda vida propia;<\/strong> la teor\u00eda moderna de la cartera se deb\u00eda ocupar de optimizar su rendimiento de acuerdo con el nivel de riesgo que el agente estaba dispuesto a asumir.<\/p>\n

Esto es, sin duda, un gran paso adelante en la teor\u00eda de las finanzas<\/strong>. Para el propietario de una cartera, la optimizaci\u00f3n del rendimiento y la gesti\u00f3n del riesgo son cuestiones fundamentales. No hay nada que objetar en esto, desde el punto de vista \u00e9tico<\/strong>\u2026 pero se inicia un cambio de enfoque que puede tener consecuencias importantes. La teor\u00eda de las finanzas se convierte en una teor\u00eda aut\u00f3noma<\/strong>, que sigue los criterios de la econom\u00eda, pero que pierde su relaci\u00f3n con la econom\u00eda real. Bueno, no tiene por qu\u00e9 perderla, pero, de hecho, la puede perder. Y acabar\u00e1 perdi\u00e9ndola.<\/p>\n

La realidad se reduce a dos variables: rendimiento y riesgo<\/strong>. Las consideraciones \u00e9ticas hechas en entradas anteriores se difuminan a\u00fan m\u00e1s: no hay otros fines, no hay otras variables<\/strong>. Por supuesto, el operador financiero puede tener en cuenta esas otras variables, pero\u2026 puede tambi\u00e9n perderlas de vista. Y esto es lo que ocurrir\u00e1 cada vez con m\u00e1s frecuencia. El capital se legitima como fuente indefinida de riqueza. T\u00e9cnicamente es posible aumentar sin l\u00edmite el rendimiento de ese capital. <\/strong>Un objetivo atractivo, \u00bfno?<\/p>\n

Insisto en que esto no tiene por qu\u00e9 ser as\u00ed siempre. Hay muchos agentes e instituciones que siguen teniendo una visi\u00f3n humana de las finanzas, que entienden sus l\u00edmites morales y que tratan de actuar en consecuencia. Pero otros no piensan as\u00ed.<\/strong> Y esto puede tener consecuencias importantes, de las que hablaremos otro d\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Contin\u00fao con el argumento desarrollado en algunas entradas anteriores, a partir de una pregunta inicial: \u00bfha cambiado algo en el mundo de la econom\u00eda y de las finanzas, que hace que los defectos morales de las personas, perfectamente conocidos y asumidos desde antiguo, tengan ahora mayor virulencia? De la econom\u00eda hemos hablado hasta ahora, con […]<\/p>\n","protected":false},"author":172,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11722,12798],"tags":[16348,82929,82924,71238],"class_list":["post-5459","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia","category-etica-y-responsabilidad-social","tag-capital","tag-cartera","tag-etica-financiera","tag-teoria-financiera"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t