{"id":5491,"date":"2014-10-06T12:15:29","date_gmt":"2014-10-06T11:15:29","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5491"},"modified":"2020-06-15T08:12:50","modified_gmt":"2020-06-15T07:12:50","slug":"cuales-fueron-las-causas-de-la-crisis-en-la-zona-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2014\/10\/06\/cuales-fueron-las-causas-de-la-crisis-en-la-zona-euro\/","title":{"rendered":"\u00bfCu\u00e1les fueron las causas de la crisis en la zona euro?"},"content":{"rendered":"

Me parece que seguimos confundidos sobre las causas de la crisis en la zona euro<\/strong>. Y, claro, esto nos lleva a confundirnos sobre los remedios<\/strong> m\u00e1s adecuados. Y, lo que es peor, me parece que tardaremos mucho tiempo en ponernos de acuerdo sobre una cosa y otra.<\/p>\n

Al principio, la crisis pareci\u00f3 un problema norteamericano<\/strong> (a partir del verano de 2007): se hab\u00edan concedido muchas hipotecas de alto riesgo que luego se hab\u00edan titulizado y repartido entre muchas instituciones financieras. No era, pues, un problema de Europa, aunque hab\u00eda afectado a algunos bancos, que quebraron y tuvieron que ser rescatados.<\/p>\n

Cuando estall\u00f3 la crisis griega<\/strong>, la causa patente fue el desorden fiscal<\/strong>: cuentas falseadas, d\u00e9ficits ocultos, etc. La austeridad gubernamental<\/strong> era la soluci\u00f3n. Portugal estaba en una situaci\u00f3n parecida.<\/p>\n

La crisis irlandesa<\/strong> ten\u00eda otra causa: exceso de cr\u00e9dito, burbuja inmobiliaria, que hab\u00eda afectado a la estabilidad de los bancos.<\/strong> El gobierno tuvo que intervenir para salvarlos, lo que dispar\u00f3 la deuda p\u00fablica<\/strong>, pero claramente el problema no era fiscal, sino financiero, y afectaba principalmente a los bancos, y solo despu\u00e9s al gobierno que tuvo que rescatarlos. El caso de Espa\u00f1a<\/strong> fue tambi\u00e9n de este tipo.<\/p>\n

Detr\u00e1s de estos problemas apareci\u00f3 el contagio<\/strong>: si una entidad financiera europea tiene problemas, \u00bfpueden tenerlo otras? Y si un gobierno pueda dejar de pagar su deuda, \u00bfocurrir\u00e1 lo mismo con otros? El resultado fue la ruptura de la unidad de mercado financiero en la zona euro<\/strong>, lo que puso en peligro la misma supervivencia de la moneda \u00fanica.<\/p>\n

Luego, las medidas de austeridad y la devaluaci\u00f3n interna<\/strong> (reducciones de costes salariales, sobre todo) agravaron la recesi\u00f3n<\/strong> y dificultaron la salida de la crisis.<\/p>\n

O sea, no hab\u00eda mecanismos para evitar la crisis financiera<\/strong>; los que estaban previstos para la crisis fiscal no funcionaron, porque el Pacto de Estabilidad y Crecimiento hab\u00eda ca\u00eddo en desuso<\/strong> por la iniciativa francesa y alemana; no hab\u00eda mecanismos para prevenir el contagio<\/strong>, y no hab\u00eda mecanismos para facilitar la correcci\u00f3n de todo lo ant<\/strong>erior. Y, para acabar la componerlo, falt\u00f3 voluntad pol\u00edtica<\/strong> para llevar adelante las medidas oportunas. Y, a pesar de los avances en la Uni\u00f3n bancaria, a\u00fan estamos lejos de tener resueltos los problemas.<\/p>\n

Antonio Argando\u00f1a<\/a>\u00a0es Profesor Em\u00e9rito de\u00a0Econom\u00eda<\/a>\u00a0del\u00a0IESE<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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