{"id":5661,"date":"2015-01-23T13:09:16","date_gmt":"2015-01-23T12:09:16","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5661"},"modified":"2015-01-23T13:09:16","modified_gmt":"2015-01-23T12:09:16","slug":"draghi-disparo-el-canon-comentarios-de-urgencia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2015\/01\/23\/draghi-disparo-el-canon-comentarios-de-urgencia\/","title":{"rendered":"Draghi dispar\u00f3 el ca\u00f1\u00f3n: comentarios de urgencia"},"content":{"rendered":"<p>\u00abAntonio, no puedes dejar que <strong>el Banco Central Europeo (BCE) anuncie una medidas excepcionales,<\/strong> sin hacer un comentario\u00bb. Bueno, pues dir\u00e9 algunas cosas.<\/p>\n<ul>\n<li>El mejor comentario lo hace hoy\u00a0<em>Expansi\u00f3n<\/em>\u00a0tras nueve p\u00e1ginas dedicadas a las medidas de Draghi, como titular de unas declaraciones de Francisco Gonz\u00e1lez, Presidente del BBVA: <strong>\u00abEl BCE no puede resolver [todos] los problemas\u00bb (el \u00abtodos\u00bb lo he a\u00f1adido yo).<\/strong> Draghi ya explic\u00f3 hace unos meses que hac\u00edan falta<strong> tres bloques de medidas: pol\u00edtica monetaria (\u00e9l), pol\u00edtica fiscal (los gobiernos nacionales y la Comisi\u00f3n Europea) y reformas estructurales (los gobiernos nacionales).\u00a0<\/strong><\/li>\n<li><strong>Peligro: interpretar que lo que hac\u00eda falta era acentuar hasta el l\u00edmite el impulso monetario, cuando lo que hac\u00eda falta era tomar medidas en los otros frentes.<\/strong> Si una dosis ya importante de una medicina no cura definitivamente al paciente, aumentemos la dosis. \u00bfEs esto lo correcto en todos los casos?<\/li>\n<li><strong>El BCE ha hecho lo que se esperaba de \u00e9l, que es lo que \u00e9l puede hacer mejor:<\/strong> no omitir ninguna medicina, por si puede hacer alg\u00fan bien al paciente. Y, sobre todo, porque el paciente puede echarle en cara, el d\u00eda de ma\u00f1ana, que no hizo todo lo que pod\u00eda.<\/li>\n<li>Los mercados han aprobado las medidas. Claro:<strong> una compra masiva de deuda gusta a cualquier poseedor de deuda (bancos, fondos&#8230;).<\/strong><\/li>\n<li><strong>La medida deprecia el euro. Esto es bueno para los exportadores y, de rebote, para todas las econom\u00edas.<\/strong> Otra cosa es que la soluci\u00f3n definitiva sea relanzar las econom\u00edas nacionales.<\/li>\n<li><strong>Los tipos de inter\u00e9s de los bonos caer\u00e1n a\u00fan m\u00e1s,<\/strong> entrando incluso en el terreno negativo. Pero esto viene ocurriendo ya desde hace tiempo. Se espera que los poseedores de bonos reaccionar\u00e1n comprando otros activos con m\u00e1s riesgo, o sea, prestando a las empresas. Bueno, los bancos no lo han hecho suficientemente en el pasado reciente: \u00bflo har\u00e1n otras instituciones financieras? \u00bfTienen las empresas europeas, sobre todo las peque\u00f1as y medianas, acceso f\u00e1cil a los mercados, en unos pa\u00edses que, hasta ahora, depend\u00edan casi totalmente de los bancos?<\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00abAntonio, no puedes dejar que el Banco Central Europeo (BCE) anuncie una medidas excepcionales, sin hacer un comentario\u00bb. Bueno, pues dir\u00e9 algunas cosas. 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