{"id":5748,"date":"2015-03-28T11:57:34","date_gmt":"2015-03-28T10:57:34","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5748"},"modified":"2015-03-09T19:25:44","modified_gmt":"2015-03-09T18:25:44","slug":"el-ahorro-los-tipos-de-interes-y-la-politica-monetaria-iv-los-tipos-de-interes-negativos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2015\/03\/28\/el-ahorro-los-tipos-de-interes-y-la-politica-monetaria-iv-los-tipos-de-interes-negativos\/","title":{"rendered":"El ahorro, los tipos de inter\u00e9s y la pol\u00edtica monetaria (IV): los tipos de inter\u00e9s negativos"},"content":{"rendered":"

Sigo con los temas desarrollados en tres entradas anteriores sobre mi presentaci\u00f3n en el V Congreso Internacional \u00abDependencia y Calidad de Vida\u00bb<\/strong>, organizado en Madrid por la Fundaci\u00f3n Edad&Vida<\/strong> los d\u00edas 10 y 11 de marzo. En la entrada anterior me qued\u00e9 a la puerta de lo que pretend\u00eda ser el punto central de mi conferencia: no solo han bajado los rendimientos (tipos de inter\u00e9s) reales de los activos sin riesgo desde los a\u00f1os 80, sino que algunos han llegado a niveles negativos.\u00a0<\/strong>Y si el lector no se lo cree, puede comprobarlo en el gr\u00e1fico adjunto sobre la rentabilidad de la deuda alemana a cinco a\u00f1os.<\/p>\n

\"Picture2\"<\/a><\/strong><\/p>\n

Pero, \u00bftiene sentido que un tipo de inter\u00e9s sea negativo?\u00a0<\/strong>El lector, que recuerda lo dicho antes sobre tipos de inter\u00e9s nominales y reales, encontrar\u00e1 inmediatamente una explicaci\u00f3n sencilla. Supongamos que el tipo de inter\u00e9s real es del 2% anual, y que espero una inflaci\u00f3n para el a\u00f1o que viene del 3%; pedir\u00e9, por tanto, una rentabilidad nominal del 5%. Pero si la inflaci\u00f3n se acelera en los pr\u00f3ximos meses, y es del 6% dentro de un a\u00f1o, el rendimiento nominal del 5% de mi inversi\u00f3n se habr\u00e1 convertido en un rendimiento real del -1%. Luego, s\u00ed, los tipos de inter\u00e9s reales pueden ser negativos ex post<\/em>.<\/strong><\/p>\n

Bien, pero lo que observamos ahora es que hay inversores que compran deuda alemana (segura, si nos atrevemos a decir que alg\u00fan deudor no tiene riesgo, lo que no deja de ser muy discutible) al -0,20% anual, es decir, a un tipo de inter\u00e9s negativo ex ante<\/em><\/strong>. \u00bfC\u00f3mo puede ser eso? \u00bfTiene l\u00f3gica que alguien \u201cpague\u201d por prestar, es decir, por comprar por 100 un activo que, dentro de un a\u00f1o, valdr\u00e1 99,80? La respuesta es s\u00ed, al menos en tres casos.<\/p>\n