{"id":5840,"date":"2015-06-18T11:40:41","date_gmt":"2015-06-18T10:40:41","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=5840"},"modified":"2015-06-17T19:41:18","modified_gmt":"2015-06-17T18:41:18","slug":"no-caigamos-en-la-complacencia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2015\/06\/18\/no-caigamos-en-la-complacencia\/","title":{"rendered":"No caigamos en la complacencia (I)"},"content":{"rendered":"

No soy el \u00fanico que llama la atenci\u00f3n contra la tentaci\u00f3n de decir que ya se ha acabado la crisis en la econom\u00eda espa\u00f1ola,<\/strong> que ya estamos creciendo, que estamos creando empleo, que todo es bueno y… que no hace falta tomar precauciones. Porque es verdad que hemos salido de la crisis (al menos desde algunos puntos de vista), pero estamos muy lejos de tener un futuro seguro<\/strong>.<\/p>\n

Me apoyar\u00e9 para argumentar esto en un magn\u00edfico art\u00edculo de Arist\u00f3bulo de Juan<\/em> en Expansi\u00f3n<\/em>, el d\u00eda 17 de junio. \u00c9l se refiere a la situaci\u00f3n del sistema financiero espa\u00f1ol en la actualidad, y llama la atenci\u00f3n sobre unas cuantas cosas. \u00abUnos resultados muy\u00a0exiguos, dice, un capital regulatorio complejo que acepta como buenos diversos componentes de escasa calidad y un fuerte endeudamiento con los mercados\u00a0mayoristas para financiar cr\u00e9ditos, bienes adjudicados, participaciones y renta fija\u00bb<\/strong>. O sea, la banca no est\u00e1 segura. Como dec\u00eda hace unos d\u00edas a unos directivos en un programa en el IESE, el balance de los bancos no inspira confianza.<\/strong><\/p>\n

Exceso de liquidez internacional,<\/strong> \u00abque afecta a la estabilidad financiera, favorece la formaci\u00f3n de burbujas y estimula fuertemente el riesgo moral\u00bb. Riesgo de especulaci\u00f3n, como medio para obtener las rentabilidades que los bajos tipos de inter\u00e9s no permiten, colocando los fondos en activos sobrevalorados o de alto riesgo.<\/strong><\/p>\n

Y como hay liquidez abundante, descuido de los ajustes: el crecimiento lo curar\u00e1 todo.<\/strong> \u00abPor otra parte, la ingenier\u00eda financiera, los derivados y la banca en la sombra<\/strong>, que campaban por sus respectos en 2007, y fueron tambi\u00e9n concausa importante de la crisis, ‘cabalgan de nuevo'\u00bb.<\/p>\n

Las nuevas exigencias regulatorias no son suficientes. Se fijan casi exclusivamente en el capital, \u00abignorando otras \u00e1reas clave como la concentraci\u00f3n de riesgos y una eficaz consolidaci\u00f3n contable<\/strong> (…) Una proporci\u00f3n importante de los componentes que alimentan el capital regulatorio son apuntes contables con escasa sustancia econ\u00f3mico-financiera<\/strong>\u00ab.<\/p>\n

\u00abPrevalece la ‘legalidad’ de las cuentas, pero no cuentan los flujos de caja, el dinero.<\/strong> Adem\u00e1s, se legitima as\u00ed el registro de beneficios y capitales ficticios<\/strong> y se contribuye incluso a la descapitalizaci\u00f3n mediante el pago de impuestos, el reparto de dividendos, bonus e incentivos basados en aquellos beneficios meramente contables\u00bb.<\/p>\n

Sigue haciendo lista de cosas que no van. La pr\u00e1ctica desaparici\u00f3n de la supervisi\u00f3n ‘in situ’; el control basado en informaciones no comprobadas… Y las grandes fusiones, como soluciones<\/strong> \u00abcomo si ‘m\u00e1s grande’ significara ‘m\u00e1s eficiente’ o ‘m\u00e1s controlable’ y con la esquizofrenia que supone fomentar m\u00e1s entidades sist\u00e9micas, que, resultando ‘too big to fail’, nunca se cerrar\u00e1n\u00bb.<\/p>\n

Y esto en un entorno de crecimiento bajo e inseguro, con pa\u00edses en dificultades<\/strong> por la ca\u00edda de los precios de las materias primas y el petr\u00f3leo, con la pr\u00f3xima subida de tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos<\/strong>, con China perdiendo ritmo, con problemas en Brasil y Rusia, con inestabilidades geopol\u00edticas, con Grecia al borde de la quiebra…<\/strong><\/p>\n

\u00abAlgunos piensan que ganando tiempo se resuelven las cosas<\/strong>. Pero muchas veces no es as\u00ed\u00bb Y concluye que no entra ahora en los problemas de fondo que supone un sistema financiero que tendr\u00e1 que apa\u00f1arse durante muchos a\u00f1os con tipos de inter\u00e9s muy bajos, con alta volatilidad \u00aby en un contexto en el que la financiaci\u00f3n de la banca comercial est\u00e1 llamada a ceder espacio a la banca en la sombra\u00bb.<\/strong><\/p>\n

No suelo ser pesimista, pero me parece que esta salida de la crisis no est\u00e1 siendo sana. No est\u00e1 bien dirigida, ni por los gobiernos, ni por las autoridades europeas, ni por el sistema financiero. Me quedo con otra frase de Arist\u00f3bulo de Juan: \u00abQue banqueros, pol\u00edticos y supervisores confundan la ‘legalidad’ regulatoria con la realidad financiera, no\u00bb.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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