{"id":6121,"date":"2016-01-29T15:44:45","date_gmt":"2016-01-29T14:44:45","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=6121"},"modified":"2016-02-05T17:52:40","modified_gmt":"2016-02-05T16:52:40","slug":"por-que-el-petroleo-barato-hace-caer-la-bolsa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2016\/01\/29\/por-que-el-petroleo-barato-hace-caer-la-bolsa\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 el petr\u00f3leo barato hace caer la bolsa"},"content":{"rendered":"

Me lo han preguntado hoy, en TV3: \u00bfpor qu\u00e9 la reducci\u00f3n del precio del petr\u00f3leo hace caer las cotizaciones burs\u00e1tiles?<\/strong> Lo l\u00f3gico parece lo contrario -y as\u00ed fue en el pasado-: la ca\u00edda de los precios del petr\u00f3leo reduce los precios de los bienes de consumo, aumenta la renta real disponible de las familias, augura pol\u00edticas monetarias m\u00e1s expansivas (porque no hay que luchar contra la inflaci\u00f3n, que es el enemigo principal de los bancos centrales), mejora el saldo de las cuentas exteriores y da m\u00e1s confianza a la econom\u00eda…<\/strong><\/p>\n

Tiene, es verdad, efectos negativos sobre los pa\u00edses productores<\/strong>, reduciendo su PIB y sus rentas, dificultando la financiaci\u00f3n de sus saldos p\u00fablicos (esos pa\u00edses suelen sacar del petr\u00f3leo una gran parte de sus ingresos fiscales), y golpea tambi\u00e9n a las empresas productoras o distribuidoras de petr\u00f3leo en pa\u00edses avanzados<\/strong>, aunque en pa\u00edses como Espa\u00f1a el peso de esas empresas es peque\u00f1o.<\/p>\n

Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 algo que es bueno para las familias y empresas hace caer la bolsa, cuando lo que cabr\u00eda esperar es un aumento del consumo, la producci\u00f3n, los ingresos de las familias, los beneficios de las empresas y la recaudaci\u00f3n fiscal de los gobiernos?<\/p>\n

Mi interpretaci\u00f3n es que la ca\u00edda de precios del petr\u00f3leo tiene lugar en un entorno complicado, con China reduciendo su crecimiento<\/strong> (y sus autoridades mostrando malos resultados en el intento de reorientar la econom\u00eda), las econom\u00edas productoras de petr\u00f3leo y otras primeras materias en riesgo de recesi\u00f3n, perspectivas de problemas financieros para esas empresas y algunos pa\u00edses…<\/strong> Si esto es as\u00ed, es posible que los mercados de capitales est\u00e9n descontando una recesi\u00f3n m\u00e1s grave de lo que parece <\/span><\/a>, en los pa\u00edses emergentes primero, pero tambi\u00e9n en los avanzados, y m\u00e1s volatilidad financiera, que es lo que recoge la ca\u00edda de la bolsa. Y, junto a la recesi\u00f3n, m\u00e1s incertidumbre financiera en los mercados.<\/p>\n

Tambi\u00e9n puede influir la relevancia\u00a0que los bancos centrales dan a la posibilidad de una deflaci\u00f3n<\/strong>, que elevar\u00eda los tipos de inter\u00e9s reales y obligar\u00eda a pol\u00edticas heterodoxas m\u00e1s expansivas, lo que significar\u00eda tipos de inter\u00e9s nominales muy bajos durante bastante tiempo, posibles dificultades en los sistemas financieros y otros problemas de los que la bolsa huye. Y esto tiene que ver con algo que me parece que cada d\u00eda est\u00e1 m\u00e1s claro: los mercados financieros miran ahora no a los beneficios esperados de las empresas o los crecimientos del PIB de los pa\u00edses, sino a la pol\u00edtica de los bancos centrales.<\/strong> Es decir, desde el salvamento heroico de Lehman Brothers con pol\u00edticas superexpansivas, los mercados de capitales viven de las inyecciones de liquidez de los bancos centrales, no de la econom\u00eda real<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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