{"id":6746,"date":"2017-05-23T11:16:24","date_gmt":"2017-05-23T10:16:24","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=6746"},"modified":"2020-06-11T15:09:11","modified_gmt":"2020-06-11T14:09:11","slug":"la-inversion-como-panacea","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2017\/05\/23\/la-inversion-como-panacea\/","title":{"rendered":"La inversi\u00f3n como panacea"},"content":{"rendered":"<p>A los economistas (a muchos, al menos) nos gusta la <strong>inversi\u00f3n<\/strong>, m\u00e1s que el <strong>consumo<\/strong> \u00a1y que el <strong>ahorro<\/strong>!, y las <strong>exportaciones<\/strong>, m\u00e1s que las <strong>importaciones<\/strong>. Nos gusta\u00a0que la <strong>demanda agregada<\/strong> aumente. Que lo haga\u00a0v\u00eda consumo est\u00e1 bien, pero no es sostenible, si va acompa\u00f1ado de mayor deuda.\u00a0La inversi\u00f3n aumenta la <strong>capacidad productiva<\/strong>, la <strong>productividad\u00a0<\/strong>del sector privado y la <strong>competitividad <\/strong>y es una v\u00eda para la introducci\u00f3n del <strong>progreso tecnol\u00f3gico<\/strong>&#8230; \u00a1Viva la inversi\u00f3n! Bien si es privada, pero los empresarios, ya se sabe, no siempre se atreven, se dejan llevar por los \u00abanimal spirits\u00bb&#8230; Afortunadamente, el Estado puede estar al quite, tomando iniciativas de <strong>inversi\u00f3n p\u00fablica<\/strong> en, por ejemplo, <strong>infraestructuras<\/strong>, que\u00a0movilizan los recursos y el empleo en el corto plazo, y mejoran el rendimiento y\u00a0reducen los costes en el largo plazo. El <strong>ahorro<\/strong>, \u00a1oh, no! Desde los tiempos de las teor\u00edas keynesianas, sabemos que un aumento del ahorro reduce el crecimiento y acaba da\u00f1ando a la econom\u00eda. Las <strong>exportaciones<\/strong>, \u00a1qu\u00e9 maravilla!, porque muestran que la econom\u00eda es competitiva, reducen el d\u00e9ficit por cuenta corriente&#8230; Las <strong>importaciones<\/strong>, \u00a1no!, que act\u00faan al rev\u00e9s de las exportaciones, y frenan el crecimiento, restan demanda a la econom\u00eda y causan paro y otros problemas&#8230;<\/p>\n<p>Bueno, esto debe ser lo que les contamos a nuestros estudiantes, y lo que piensan muchos ciudadanos, no pocos economistas (yo dir\u00eda que la mayor\u00eda) y, desde luego, los medios de comunicaci\u00f3n. Pero\u00a0luego vamos descubriendo las\u00a0cosas que no funcionan de esta manera. La inversi\u00f3n es formidable&#8230; si hay <strong>recursos ociosos disponibles<\/strong>; claro que si la econom\u00eda est\u00e1 pr\u00e1cticamente en el pleno empleo, el plan de inversiones en infraestructuras del presidente\u00a0Trump puede tener consecuencias negativas, en forma de recalentamiento e inflaci\u00f3n. La inversi\u00f3n es formidable, si su<strong> rendimiento\u00a0total<\/strong> es superior al <strong>coste del dinero<\/strong> con que se financia.\u00a0El rendimiento total es monetario (como en toda inversi\u00f3n), pero tambi\u00e9n <strong>social<\/strong> (a veces es dif\u00edcil calcular si un nuevo quir\u00f3fano en un hospital\u00a0tiene un rendimiento suficiente, pero hay que considerar la satisfacci\u00f3n de los ciudadanos al poder estar mejor atendidos). La inversi\u00f3n ha de ser financiada, y esto tiene un coste. Claro que el\u00a0Banco Central Europeo est\u00e1 comprando deuda p\u00fablica, de modo que su coste es pr\u00e1cticamente cero, pero el verdadero coste es el de <strong>oportunidad<\/strong>, lo que dejamos de hacer con ese dinero. El ferrocarril que va a ning\u00fan lugar est\u00e1 muy bien, pero est\u00e1 desplazando\u00a0a las inversiones privadas, y el rendimiento de estas es el verdadero coste de la v\u00eda f\u00e9rrea. Y todo esto suponiendo que el Estado toma sus decisiones teniendo en cuenta solo los rendimientos y costes monetarios y sociales, y no los <strong>incentivos pol\u00edticos<\/strong>&#8230;<\/p>\n<p>Y las exportaciones son maravillosas, pero las casas espa\u00f1olas no se calientan con los autom\u00f3viles exportados a Alemania, sino con el <strong>petr\u00f3leo importado<\/strong> (\u00a1oh, qu\u00e9 fea palabra!). Y si exportamos mucho e importamos poco tendremos un <strong>super\u00e1vit\u00a0por cuenta corriente<\/strong>, que significa que\u00a0estaremos financiando <strong>inversiones&#8230; en otro pa\u00eds<\/strong>. \u00a1Eh, que eso no es lo que queremos!\u00a0Pero es que el lado financiero se venga convirtiendo nuestro saldo comercial positivo en saldo\u00a0financiero negativo. El ahorro sirve, precisamente, para financiar la inversi\u00f3n: no debe ser\u00a0tan malo. Claro que\u00a0esto hace innecesario el cr\u00e9dito&#8230;<\/p>\n<p>Todo esto viene de una noticia de prensa de hace unos d\u00edas, en la que el dec\u00eda que el Fondo Monetario Internacional recomendaba a Alemania aumentar sus inversiones y subir sus salarios. \u00bfEs una buena recomendaci\u00f3n?<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.iese.edu\/es\/claustro-investigacion\/claustro\/antonio-argandona\/\">Antonio Argando\u00f1a<\/a>\u00a0es Profesor Em\u00e9rito de\u00a0<a href=\"https:\/\/www.iese.edu\/es\/claustro-investigacion\/departamentos-academicos\/economia\/\">Econom\u00eda<\/a>\u00a0del\u00a0<a href=\"https:\/\/www.iese.edu\/es\/\">IESE<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A los economistas (a muchos, al menos) nos gusta la inversi\u00f3n, m\u00e1s que el consumo \u00a1y que el ahorro!, y las exportaciones, m\u00e1s que las importaciones. Nos gusta\u00a0que la demanda agregada aumente. 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