{"id":6821,"date":"2017-08-06T12:17:53","date_gmt":"2017-08-06T11:17:53","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=6821"},"modified":"2017-07-30T12:26:48","modified_gmt":"2017-07-30T11:26:48","slug":"la-sostenibilidad-financiera-del-modelo-de-sociedad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2017\/08\/06\/la-sostenibilidad-financiera-del-modelo-de-sociedad\/","title":{"rendered":"La sostenibilidad financiera del modelo de sociedad"},"content":{"rendered":"

En una entrada anterior me refer\u00ed al debate sobre el modelo de sociedad que queremos<\/strong>, aunque estamos divididos sobre ella. Y acababa con una llamada al realismo: ha de ser sostenible, desde el punto de vista financiero.<\/strong> Pero, \u00bfqu\u00e9 significa esto? Utilizar\u00e9 la met\u00e1fora de la familia.<\/strong><\/p>\n

Una familia tiene cada a\u00f1o unos ingresos<\/strong> y unos gastos<\/strong> ordinarios (consumo) y, por tanto, un saldo, que ser\u00e1 su ahorro<\/strong> (positivo) o su desahorro<\/strong>. El saldo<\/strong> tendr\u00e1 un impacto en su balance: aumento de los activos y\/o reducci\u00f3n de los pasivos, si es ahorro, y lo contrario, si es desahorro. Pero, adem\u00e1s, la familia puede querer llevar a cabo\u00a0inversiones<\/strong>\u00a0(comprar un inmueble, montar un negocio familiar), para la que necesitar\u00e1 tambi\u00e9n financiaci\u00f3n; o desinversiones si, por ejemplo, vende un paquete de acciones. Al final, el d\u00e9ficit<\/strong> (o super\u00e1vit) de su cuenta corriente, m\u00e1s su inversi\u00f3n (o desinversi\u00f3n) representar\u00e1n toda su necesidad (o capacidad) de financiaci\u00f3n<\/strong>: el aumento (o disminuci\u00f3n) de su deuda. Y, consiguientemente, una decisi\u00f3n sobre el tipo de deuda<\/strong>: a corto o largo plazo, con qu\u00e9 entidad, con qu\u00e9 garant\u00edas, etc. (lo que podr\u00edamos llamar la pol\u00edtica de deuda de la familia<\/strong>, que, habitualmente, depender\u00e1 sobre todo de las preferencias de la entidad que le preste).<\/p>\n

Todo esto se repite en el sector p\u00fablico de un pa\u00eds: ingresos corrientes<\/strong> (impuestos), gastos corrientes<\/strong>, d\u00e9ficit o super\u00e1vit corriente<\/strong>, gastos de inversi\u00f3n<\/strong> o desinversi\u00f3n, y necesidad o capacidad de financiaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

La familia se enfrenta a dos problemas, principalmente: la posibilidad de atender peri\u00f3dicamente el servicio de la deuda<\/strong> (intereses m\u00e1s devoluci\u00f3n del nominal), en funci\u00f3n de sus ingresos, y la posibilidad \u00faltima de devolver la deuda (solvencia<\/strong>), en funci\u00f3n del saldo de sus activos y pasivos, incluyendo el valor actual descontado de sus ingresos futuros esperados (esto explica que los bancos pidan un seguro de vida, o el aval de otras personas cuando conceden cr\u00e9ditos a largo plazo).<\/p>\n

Las administraciones p\u00fablicas<\/strong> tienen tambi\u00e9n el problema del servicio de la deuda<\/strong>, en funci\u00f3n de sus cuentas peri\u00f3dicas, pero el problema de la solvencia<\/strong> no se considera relevante: se supone que un gobierno no puede ser insolvente, porque tiene la capacidad coactiva de cobrar impuestos a sus ciudadanos (y, en su caso, de emitir dinero a trav\u00e9s de su banco central). Pero como la deuda tiene vencimientos peri\u00f3dicos, necesitar\u00e1 refinanciar la deuda<\/strong>, lo que puede suponer tener que pagar primas de riesgo<\/strong> muy altas, que equivalen, de hecho, a la negativa de los mercados a comprar esa deuda. Y esto ser\u00eda la insolvencia<\/strong>: la imposibilidad de pagar una emisi\u00f3n deuda a su vencimiento, porque no se puede emitir otra deuda en sustituci\u00f3n de la anterior, a un precio razonable.<\/p>\n

A la vista de esto, \u00bfqu\u00e9 queremos decir cuando nos preguntamos por la sostenibilidad del estado del bienestar de un pa\u00eds?<\/strong> Habitualmente, nos referimos a unos gastos que tienen asignados unos ingresos determinados<\/strong> (en Espa\u00f1a las pensiones se pagan con un impuesto sobre el trabajo, llamado cotizaciones sociales). No sostenibilidad significa que, en alg\u00fan momento, los ingresos no ser\u00e1n suficientes para cubrir los gastos, de modo que el ente que gestiona las pensiones tendr\u00eda que declararse en quiebra.<\/p>\n

Pero esto, obviamente, no tiene por qu\u00e9 ocurrir, primero, porque se pueden dedicar otros recursos de los presupuestos generales del Estado<\/strong>, pasando la patata caliente al conjunto de las cuentas p\u00fablicas o, segundo, permitiendo a la seguridad social emitir deuda<\/strong>. Pero no tendr\u00eda mucho sentido esa emisi\u00f3n de deuda, si el saldo de las pensiones fuese negativo durante mucho tiempo: en \u00faltima instancia, la deuda emitida para financiar las pensiones ser\u00eda pagada por el Estado. La presunta insolvencia de las pensiones formar\u00eda parte de la presunta insolvencia de las cuentas p\u00fablicas.<\/strong><\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9, pues, hablamos de una insolvencia del estado del bienestar en Espa\u00f1a? Porque se quiere se\u00f1alar que lo que lleva a un crecimiento insostenible o indeseable del gasto p\u00fablico es el conjunto de los gastos sociales<\/strong> (desempleo, pensiones, sanidad, educaci\u00f3n, dependencia\u2026). \u201cEl estado del bienestar es insostenible\u201d quiere decir \u201cel estado del bienestar tendr\u00e1 un crecimiento demasiado alto, que puede poner en peligro las cuentas p\u00fablicas\u201d, o tambi\u00e9n \u201ces necesario revisar los fundamentos y la estructura del gasto social en Espa\u00f1a\u201d. Y el argumento econ\u00f3mico pasa a ser pol\u00edtico. O ideol\u00f3gico. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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