{"id":688,"date":"2011-07-08T15:49:29","date_gmt":"2011-07-08T14:49:29","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=688"},"modified":"2011-07-08T15:49:29","modified_gmt":"2011-07-08T14:49:29","slug":"agencias-de-evaluacion-dar-la-culpa-a-quien-la-tiene","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2011\/07\/08\/agencias-de-evaluacion-dar-la-culpa-a-quien-la-tiene\/","title":{"rendered":"Agencias de evaluaci\u00f3n: dar la culpa a quien la tiene"},"content":{"rendered":"

En el Financial Times<\/em> del pasado 6 de julio se public\u00f3 una carta muy interesante sobre la \u00abculpa\u00bb de las agencias de calificaci\u00f3n <\/strong>(rating) en los problemas de Grecia, Portugal y dem\u00e1s pa\u00edses afectados por la crisis de la deuda soberana<\/strong>. La tesis de la carta (\u00abThe absurdity of regulators relying on ratings\u00bb: verla aqu\u00ed<\/a>) contiene, en mi opini\u00f3n, una gran verdad: el problema no est\u00e1 en la agencia, sino en el que usa sus servicios, es decir, en el Banco Central Europeo <\/strong>(BCE).<\/p>\n

La agencia eval\u00faa si la deuda portuguesa sufre un riesgo nuevo, no contemplado hasta ahora, y lo comunica. Usted y yo hacemos el uso que queramos de esa evaluaci\u00f3n: compramos deuda portuguesa, porque nos gusta correr riesgos, o porque vemos ah\u00ed una oportunidad de beneficios extraordinarios, o salimos corriendo de la deuda portuguesa, porque no queremos correr riesgos. El Banco Central Europeo (BCE) puede hacer el mismo uso de esa informaci\u00f3n: de hecho,\u00a0estaba previsto que decidiese no admitir la deuda p\u00fablica portuguesa como garant\u00eda\u00a0de sus cr\u00e9ditos. Si, a consecuencia de esto, Portugal se quedaba sin cr\u00e9dito, la culpa ser\u00eda del BCE, no de la agencia de rating. Si el BCE establece una regla de car\u00e1cter general, negando su cr\u00e9dito a todo deudor que tenga una calificaci\u00f3n demasiado baja, est\u00e1 en\u00a0 su derecho de hacerlo,\u00a0pero probablemente su decisi\u00f3n ser\u00e1 imprudente e injusta.<\/p>\n

Estamos aqu\u00ed ante un caso m\u00e1s de una instituci\u00f3n (p\u00fablica o privada) que establece una norma r\u00edgida<\/strong>, basada en la opini\u00f3n de un experto externo<\/strong>. Esa norma da seguridad y garant\u00eda a la instituci\u00f3n: tiene las espaldas cubiertas por el informe del experto; si algo sale mal, le bastar\u00e1 mostrar el informe e invocar la norma. \u00bfLa culpa? Del experto, dir\u00e1 la instituci\u00f3n. Pero no: la culpa es de la instituci\u00f3n. \u00bfLe parecer\u00eda a usted sensato que el club de f\u00fatbol de su localidad anuncie una nueva pol\u00edtica de cancelaci\u00f3n autom\u00e1tica de partidos, basada en la previsi\u00f3n que el servicio meteorol\u00f3gico\u00a0publique doce horas antes de la celebraci\u00f3n del encuentro? \u00bfTendr\u00eda sentido echar la culpa a los meteor\u00f3logos? \u00bfNo ser\u00eda m\u00e1s bien a la comodidad o al conservadurismo del club?<\/p>\n

Al final, el Banco Central Europeo fue sensato, y\u00a0decidi\u00f3 seguir aceptando la deuda portuguesa, ahora degradada, como garant\u00eda.\u00a0Lo que tendr\u00e1 que hacer ahora es revisar\u00a0aquella norma autom\u00e1tica que niega la concesi\u00f3n de cr\u00e9ditos a deudores con determinados\u00a0ratings. Esto le complicar\u00e1 la vida, claro, porque ahora tendr\u00e1 que decidir caso por caso. Bueno, \u00bfalguien dijo que dirigir un Banco Central era una tarea f\u00e1cil?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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