{"id":7065,"date":"2018-03-19T11:15:13","date_gmt":"2018-03-19T10:15:13","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=7065"},"modified":"2018-03-13T17:30:22","modified_gmt":"2018-03-13T16:30:22","slug":"quien-manda-aqui","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2018\/03\/19\/quien-manda-aqui\/","title":{"rendered":"\u00bfQui\u00e9n manda aqu\u00ed?"},"content":{"rendered":"<p>El <strong>Financial Times<\/strong> del pasado 12 de marzo dedicaba una editorial a<strong> \u00abInversores pasivos y compa\u00f1\u00edas sin due\u00f1o\u00bb,<\/strong> comentando las ventajas e inconvenientes de tener <strong>fondos de inversi\u00f3n pasivos<\/strong> en el capital de una empresa. Pasivos quiere decir que siguen pasivamente unas reglas, por ejemplo, invierten en las empresas que forman el \u00edndice de la bolsa. El FT daba una cifra importante: 8 de las 10 primeras empresas por capitalizaci\u00f3n en la bolsa del Reino Unido ten\u00edan como dos primeros accionistas a dos grandes fondos pasivos. Esto es bueno para los <strong>inversores<\/strong>, porque la <strong>rentabilidad<\/strong> de esos fondos suele ser buena, ya que sus gastos son reducidos, y muy pocos financieros son capaces de obtener mejores resultados a base de estudiar las empresas y cambiar frecuentemente sus inversiones de acuerdo con lo que esperan vaya a pasar en el corto plazo, o sea, actuando como fondos activos.<\/p>\n<p>Pero se\u00f1alaba tambi\u00e9n que esto tiene costes. Y esto me lleva al t\u00edtulo que he puesto a esta entrada. <strong>\u00bfQui\u00e9n manda en esta empresa?<\/strong> Solemos decir: el Consejero Delegado, o el Director General, o el Consejo de Administraci\u00f3n&#8230; Pero, como suele recordar mi colega del IESE Jos\u00e9 Antonio Segarra, <strong>el que manda es el due\u00f1o<\/strong>, cuando lo hay, o la familia, cuando es familiar, o el accionista principal. Y esto es importante a la hora de entender c\u00f3mo act\u00faa la empresa: \u00bfse preocupa por el medio ambiente, trata bien a los trabajadores, cumple con sus deberes fiscales? La respuesta es: <strong>depende de lo que diga \u00abel que manda\u00bb,<\/strong> el que tiene la sart\u00e9n por el mango, porque tiene el capital o la mayor\u00eda del capital. Los fallos morales y de Responsabilidad Social de las empresas son, habitualmente, fallos de su propietario.<\/p>\n<p>Y si el propietario es un fondo pasivo, tendr\u00e1 pocos incentivos para analizar las empresas, seguirlas de cerca, dialogar con ellas, para conducir su gobierno por donde el fondo quiere. En un fondo activo, quiz\u00e1s la atenci\u00f3n sea m\u00e1s personalizada, pero en la medida en que el fondo est\u00e9 ah\u00ed para ganar dinero a corto plazo, <strong>sus incentivos estar\u00e1n en la rentabilidad r\u00e1pida,<\/strong> no en la investigaci\u00f3n, en el cambio clim\u00e1tico, en la cultura corporativa o en el ambiente en la planta.<\/p>\n<p>Pero&#8230; las empresas necesitan fondos, y los fondos los tienen los fondos, de modo que, trat\u00e1ndose de empresas grandes, <strong>es probable que, tarde o temprano, caigan en manos de un fondo<\/strong>. Y entonces pueden convertirse, en frase del FT, en empresas sin due\u00f1o. O, lo que es peor, en empresas con un due\u00f1o que se preocupa solo de la rentabilidad a corto plazo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El Financial Times del pasado 12 de marzo dedicaba una editorial a \u00abInversores pasivos y compa\u00f1\u00edas sin due\u00f1o\u00bb, comentando las ventajas e inconvenientes de tener fondos de inversi\u00f3n pasivos en el capital de una empresa. 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