{"id":7344,"date":"2018-12-30T19:02:48","date_gmt":"2018-12-30T18:02:48","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=7344"},"modified":"2018-12-30T19:02:48","modified_gmt":"2018-12-30T18:02:48","slug":"otra-vez-el-futuro-de-la-zona-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2018\/12\/30\/otra-vez-el-futuro-de-la-zona-euro\/","title":{"rendered":"Otra vez el futuro de la zona euro"},"content":{"rendered":"<p>Con el a\u00f1o a punto de cambiar, me he parado a pensar sobre <strong>las dificultades con que se encuentra la moneda \u00fanica<\/strong>, para un libro que estamos preparando el profesor Antoni Castells y yo, para la Real Academia de Ciencias Econ\u00f3micas y Financieras.<\/p>\n<p><strong>La introducci\u00f3n del euro fue una buena idea<\/strong>, ya lo he comentado otras veces. Es bueno que algunas decisiones se tomen de forma centralizada: aquellas en las que hay ventajas claras, porque proporcionan bienes p\u00fablicos que a todos interesan, y que los pa\u00edses separados no pueden proporcionar; o porque tienen efectos externos claros, positivos o negativos, que fluyen de un pa\u00eds a los dem\u00e1s.<\/p>\n<p><strong>La estabilidad financiera es un claro bien p\u00fablico<\/strong>, como la crisis financiera reciente ha puesto de manifiesto. Si la deuda griega pierde valor (estoy pensando en lo que ocurri\u00f3 hace ahora ocho a\u00f1os), salen perjudicados los ciudadanos griegos&#8230; y los dem\u00e1s. Porque si los bancos alemanes han comprado deuda griega, y esta pierde valor, el balance del banco se deteriora, y puede poner en peligro la misma continuidad del banco. O a lo mejor de otro banco, que no compr\u00f3 deuda griega, pero el p\u00fablico piensa: si el otro banco ha tenido problemas, \u00bfpor qu\u00e9 no este? Y la <strong>p\u00e9rdida de confianza en el sistema financiero<\/strong> es un da\u00f1o para todos. Por eso, los alemanes (y todos nosotros) tenemos inter\u00e9s en que los bancos griegos (o los espa\u00f1oles, claro) sobrevivan.<\/p>\n<p>Me dir\u00e9is que eso lo pueden arreglar negociando los bancos alemanes con el gobierno griego. Pero el problema va mucho m\u00e1s all\u00e1 porque afecta tambi\u00e9n a los bancos de otros pa\u00edses, y a los otros gobiernos. De manera que <strong>hay que buscar soluciones supranacionales<\/strong>. Para eso est\u00e1 la Uni\u00f3n Econ\u00f3mica y Monetaria.<\/p>\n<p>Pero en cuanto ponemos este ejemplo, empiezan a aparecer otros problemas. Interesa que la deuda griega no pierda valor, pero no podemos pretender que los griegos sean capaces de pagar los intereses y devolver toda su deuda. De manera que la p\u00e9rdida de valor es inevitable. \u00bfQuien tiene que pagar los platos rotos? Los bancos alemanes, dir\u00e1n algunos. Pero todos nos beneficiamos de que los bancos alemanes sean sanos, porque, ya lo he dicho, si ellos fallan&#8230; \u00bfpor qu\u00e9 no los de otros pa\u00edses?<\/p>\n<p>Eso significa tambi\u00e9n que <strong>la soluci\u00f3n de los problemas de la zona euro es compleja, y en ella entran muchas variables<\/strong>. Por ejemplo: el gobierno alem\u00e1n tiene que colaborar con el griego en la b\u00fasqueda de la soluci\u00f3n, porque esto es para el bien de todos los europeos. Pero los bancos alemanes tienen un problema, si la deuda griega pierde valor. De manera que el gobierno alem\u00e1n tiene un <strong>conflicto de intereses<\/strong>: le interesa el bien de toda Europa, pero tambi\u00e9n le interesa el bien de sus bancos, que es un bien actual, m\u00e1s urgente (para el gobierno alem\u00e1n) que el futuro de Europa.<\/p>\n<p>Bueno, lo que quiero decir es que tendremos que seguir pensando sobre estos problemas&#8230; Entre tanto, <strong>feliz a\u00f1o nuevo<\/strong> a todos&#8230;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Con el a\u00f1o a punto de cambiar, me he parado a pensar sobre las dificultades con que se encuentra la moneda \u00fanica, para un libro que estamos preparando el profesor Antoni Castells y yo, para la Real Academia de Ciencias Econ\u00f3micas y Financieras. 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