{"id":76,"date":"2011-01-14T13:02:28","date_gmt":"2011-01-14T13:02:28","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=76"},"modified":"2011-01-14T13:02:28","modified_gmt":"2011-01-14T13:02:28","slug":"el-rescate-otra-vez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2011\/01\/14\/el-rescate-otra-vez\/","title":{"rendered":"El rescate otra vez"},"content":{"rendered":"<p>A pesar del optimismo que la bolsa espa\u00f1ola mostr\u00f3 ayer, tras la colocaci\u00f3n de deuda p\u00fablica espa\u00f1ola en los mercados internacionales, <strong>la posible \u00abnecesidad\u00bb de un rescate no ha desaparecido<\/strong>.<\/p>\n<p>\u00bfPor qu\u00e9 un pa\u00eds puede necesitar un rescate? Supongamos que usted tiene que hacer un pago\u00a0el pr\u00f3ximo\u00a0lunes, y no tiene fondos l\u00edquidos para hacerlo: usted acudir\u00e1 a un pariente o un amigo, si no quiere declararse en suspensi\u00f3n de pagos.\u00a0Pues al Estado espa\u00f1ol le puede pasar lo mismo.\u00a0<\/p>\n<ul>\n<li>El Estado se financia emitiendo deuda a varios plazos. Cuando llega el vencimiento de uno de esos plazos, <strong>el Estado emite nueva deuda para pagar a sus acreedores anteriores<\/strong> (a menudo, los que compran la nueva deuda son los mismos que pose\u00edan la deuda que ahora vence).\u00a0 Adem\u00e1s, debe <strong>emitir nueva deuda para financiar sus nuevas necesidades<\/strong> (el d\u00e9ficit p\u00fablico).<\/li>\n<li>El problema aparece cuando, en una de esas emisiones, <strong>el Estado no es capaz de recibir todos los fondos que solicita<\/strong>.\u00a0Esto, te\u00f3ricamente, no ocurre nunca, porque el Estado puede ofrecer siempre un tipo de inter\u00e9s m\u00e1s alto, para asegurar la colocaci\u00f3n de su deuda.<\/li>\n<li>Pero si el tipo de inter\u00e9s es cada vez m\u00e1s alto, y las necesidades de nuevos fondos son cada vez mayores, <strong>los inversores se resistir\u00e1n a seguir comprando deuda<\/strong> de ese pa\u00eds (sus amigos no querr\u00e1n prestarle, aunque les prometa el oro y el moro). La escalada de tipos de inter\u00e9s no puede continuar indefinidamente.<\/li>\n<li>Cuando esto ocurre, el pa\u00eds tiene dos posibilidades. Una es declararse en suspensi\u00f3n de pagos y <strong>comunicar a sus acreedores que no les va a pagar<\/strong>. La otra es <strong>pedir ayuda a la Uni\u00f3n Europea<\/strong>, del mismo modo que usted la pide a\u00a0un amigo suyo para pagar sus deudas el lunes. Esto es el rescate.<\/li>\n<li>Y esto depender\u00e1 de factores objetivos, pero tambi\u00e9n subjetivos, incluyendo c\u00f3mo ven los inversores al pa\u00eds, c\u00f3mo lo comparan con los otros que solicitan fondos, y cu\u00e1l es el volumen de fondos que todos van a necesitar en cada momento. Y 2011 ser\u00e1 un a\u00f1o dif\u00edcil, porque <strong>las emisiones de deuda de todos los pa\u00edses, sobre todo de los que tenemos dificultades (Grecia, Irlanda, Portugal, Italia, Espa\u00f1a) van a ser muy altas<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A pesar del optimismo que la bolsa espa\u00f1ola mostr\u00f3 ayer, tras la colocaci\u00f3n de deuda p\u00fablica espa\u00f1ola en los mercados internacionales, la posible \u00abnecesidad\u00bb de un rescate no ha desaparecido. \u00bfPor qu\u00e9 un pa\u00eds puede necesitar un rescate? 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