{"id":8159,"date":"2021-07-08T12:18:52","date_gmt":"2021-07-08T11:18:52","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/?p=8159"},"modified":"2021-07-06T12:19:06","modified_gmt":"2021-07-06T11:19:06","slug":"el-objetivo-de-la-empresa-maximizar-el-beneficio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/antonioargandona\/2021\/07\/08\/el-objetivo-de-la-empresa-maximizar-el-beneficio\/","title":{"rendered":"El objetivo de la empresa: \u00bfmaximizar el beneficio?"},"content":{"rendered":"

Maximizar el beneficio<\/strong>, maximizar el valor para los stakeholders, o ni una cosa ni otra: \u00bfcu\u00e1l es\/debe ser el objetivo de la empresa<\/strong>? Le\u00ed hace poco un paper de Maria Goranova<\/strong> y Lori Verstegen Ryan<\/strong> (aqu\u00ed<\/a>, en ingl\u00e9s) que me gust\u00f3, porque centra la discusi\u00f3n (larga discusi\u00f3n) en los accionistas<\/strong>. La tesis de que ese objetivo debe ser la maximizaci\u00f3n del beneficio se basa en que 1) maximiza el valor de la empresa; 2) proporciona incentivos<\/strong> adecuados a los directivos, porque los accionistas son los que cargan con el riesgo \u00faltimo<\/strong> de la empresa; 3) optimiza la funci\u00f3n de gobernanza<\/strong>, al reducirla a un solo objetivo; 4) permite a los stakeholders participar en la empresa como accionistas, si lo desean, y 5) remedia la falta de protecci\u00f3n legal de los accionistas en ausencia de contratos con la empresa.\u00a0Frente a esta tesis, las autoras se\u00f1alan tres aspectos relevantes.<\/p>\n

    \n
  1. Hay ya muchos casos de empresas de \u00abpropiedad cruzada\u00bb<\/strong>, es decir, los accionistas de una empresa lo son tambi\u00e9n de otras empresas del mismo ramo, como ha mostrado, entre otros autores, mi colega del IESE Jos\u00e9 Azar, en papers que Goranova y Ryan se\u00f1alan. Esto significa que esos accionistas comunes tratar\u00e1n de maximizar la rentabilidad de sus paquetes de acciones cruzadas<\/strong>, y no la rentabilidad de las acciones de una de esas empresas. Maximizar el valor para el accionista no quiere decir que se maximice el valor de la empresa. En todo caso, esto reduce la competencia<\/strong> en esos sectores, que no son pocos.<\/li>\n
  2. Los accionistas no siempre son titulares del riesgo \u00faltimo<\/strong>, de modo que no tendr\u00e1n por qu\u00e9 tratar de maximizar el valor de la empresa como lo har\u00edan los que s\u00ed sufren ese riesgo. Esto se debe principalmente a las formas de intermediaci\u00f3n en la propiedad<\/strong> de la empresa, a trav\u00e9s de inversores varios, lo que puede dar lugar a que el objetivo perseguido por el propietario de un fondo no coincida con el objetivo de los part\u00edcipes en ese fondo si, por ejemplo, este es un fondo de pensiones con objetivos a largo plazo, mientras que el objetivo del gestor del fondo es la maximizaci\u00f3n a corto plazo.<\/li>\n
  3. Los intereses de los accionistas<\/strong> no tienen por qu\u00e9 coincidir entre s\u00ed, sino que tendr\u00e1n \u00abdistintas voces\u00bb. Est\u00e1n los accionistas de la familia copropietaria de la empresa, los de accionistas que son tambi\u00e9n distribuidores o proveedores de la empresa, los que tienen propensi\u00f3n por el activismo accionarial, los que sienten predilecci\u00f3n por la responsabilidad social de la empresa, etc. Distintos intereses significan que la maximizaci\u00f3n del beneficio no tiene por qu\u00e9 ser la que cada uno de ellos desea.<\/li>\n<\/ol>\n

    Goranova y Ryan se fijan, sobre todo, en los problemas de gobernanza<\/strong> que crea esta variedad de situaciones de los accionistas. Su recomendaci\u00f3n es que la empresa persiga un objetivo en t\u00e9rminos de gobernanza estrat\u00e9gica<\/strong>, es decir, de crear y desarrollar su ventaja estrat\u00e9gica<\/strong> ante sus competidores. La conclusi\u00f3n es discutible, pero me parece que vale la pena considerar el an\u00e1lisis que llevan a cabo de la debilidad de la propuesta de maximizar el beneficio del accionistas como objetivo de la empresa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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