{"id":1073,"date":"2009-09-30T14:54:44","date_gmt":"2009-09-30T13:54:44","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=1073"},"modified":"2011-09-16T12:46:58","modified_gmt":"2011-09-16T11:46:58","slug":"lecciones-de-la-crisis-financiera-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2009\/09\/30\/lecciones-de-la-crisis-financiera-2\/","title":{"rendered":"Lecciones de la crisis financiera (2)"},"content":{"rendered":"

Publicado en Expansi\u00f3n<\/a><\/em> el 30 de septiembre de 2009.<\/p>\n

Rating inadecuado. Los bancos afirmaban que sus CDO eran seguros porque ten\u00edan un rating triple A. Algunas (\u00bfMuchas?) de las empresas con problemas, como AIG o Lehman Brothers, ten\u00edan buenos ratings en el momento de su crisis. Es evidente que los ratings eran inadecuados y que las agencias de rating\u00a0 no cumplieron su funci\u00f3n. Moraleja: publicar la metodolog\u00eda de calificaci\u00f3n para que sea transparente y replicable por terceros (sin sorpresas). Y, sobre todo, eliminar el conflicto de inter\u00e9s: la empresa calificada no deber\u00eda ser la que pague a la agencia de calificaci\u00f3n.<\/p>\n

La bonanza no dura siempre. Moraleja: durante los tiempos de vacas gordas, hay que hacer provisiones para la crisis que vendr\u00e1. La provisi\u00f3n para un producto determinado debe ser mayor cuando su rentabilidad, y por consiguiente su riesgo, tambi\u00e9n lo sean, aunque no lo percibamos as\u00ed en el momento de la venta.<\/p>\n

Incentivos err\u00f3neos. El sistema actual de bonus alienta el beneficio a corto plazo y, por tanto, la venta de productos muy rentables, pero tambi\u00e9n de alto riesgo. Moraleja: vincular el bonus a los beneficios a largo plazo. Y tambi\u00e9n, asignar provisiones en funci\u00f3n del margen del producto para reducir as\u00ed el beneficio a corto (y por ende el bonus).<\/p>\n

Financiaci\u00f3n inadecuada. La mayor parte de los problemas de liquidez de muchas instituciones se debieron a su fuerte dependencia del mercado de capitales y del interbancario. Moraleja: seguir el ejemplo de los bancos espa\u00f1oles, cuyos dep\u00f3sitos cubren el 50% de sus activos, mientras que en otros como Citi apenas cubr\u00edan 10%.<\/p>\n

Capital insuficiente. Lehman Brothers, por ejemplo, ten\u00eda un capital (equity) del 3% de los activos totales. Eso significaba que una ca\u00edda del 3% del valor de esos activos, algo que pod\u00eda ocurrir f\u00e1cilmente, dejar\u00eda al banco sin capital. La moraleja salta a la vista. El capital debe ser equivalente a la ca\u00edda prevista de los activos, en a\u00f1os malos.<\/p>\n

Esclavos del precio de la acci\u00f3n. Maximizar el precio de la acci\u00f3n en el corto plazo no deber\u00eda ser el principal objetivo de ninguna empresa, bancos incluidos. S\u00e9 que muchos consideran esto una aut\u00e9ntica herej\u00eda. Moraleja: la psicolog\u00eda del mercado cambia con frecuencia y de forma abrupta, por lo que \u201cel mercado\u201d no es buen consejero. Los directivos deber\u00edan centrarse en los resultados a largo plazo de la empresa y esperar que el mercado termine por reconocerlos.<\/p>\n

Estas lecciones no son dif\u00edciles de aplicar. El resultado ser\u00e1 un sistema financiero m\u00e1s seguro\u2026 pero ciertamente menos rentable. Recuerde, riesgo y rentabilidad siempre van de la mano.<\/p>\n

Art\u00edculos en pdf<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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