{"id":1076,"date":"2009-09-16T15:13:04","date_gmt":"2009-09-16T14:13:04","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=1076"},"modified":"2011-09-16T12:47:21","modified_gmt":"2011-09-16T11:47:21","slug":"lecciones-de-la-crisis-financiera","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2009\/09\/16\/lecciones-de-la-crisis-financiera\/","title":{"rendered":"Lecciones de la crisis financiera"},"content":{"rendered":"

Publicado en Expansi\u00f3n<\/a><\/em> el 16 de septiembre de 2009.<\/p>\n

Se ha cumplido un a\u00f1o de la quiebra de Lehman Brothers que desat\u00f3 la tormenta financiera del 2008\/09 (aunque \u00e9sta ya empez\u00f3 en verano del 2007). Hemos presenciado la peor crisis financiera desde la Gran Depresi\u00f3n. No hay duda, basta ver el tama\u00f1o de los paquetes de rescate y la diversidad de las instituciones afectadas.<\/p>\n

Creo que es importante resaltar que su epicentro se ha situado en Estados Unidos y el Reino Unido, considerados los mercados financieros l\u00edderes del mundo. Curiosamente los sistemas bancarios con menos problemas (que tambi\u00e9n los hay, pero mucho menos) son Espa\u00f1a y Latinoam\u00e9rica, que tiene un sistema bancario similar al nuestro. Es obvio que hay muchas reformas a hacer para el que el l\u00edo no se repita. Pero, con perd\u00f3n y sin \u00e1nimo chauvinista, los que realmente se lo tienen que hacer mirar son los anglosajones. Si analizamos el origen de los problemas podemos extraer algunas lecciones para el futuro.<\/p>\n

Inversiones de alto riesgo. La evaluaci\u00f3n de la tasa de morosidad de productos como las obligaciones de deuda colaterizada (CDO) no era adecuada, quiz\u00e1 por falta de suficiente historial de morosidad. Moraleja: a la hora de vender un producto financiero, hay que medir las p\u00e9rdidas potenciales, pero en tiempos de recesi\u00f3n, no en tiempo de bonanza. Si no tienes historial suficiente, hay que vender el producto con moderaci\u00f3n. Si no tienes certeza del comportamiento del producto, quiere deci que hay incertidumbre, es decir, riesgo o mucho riesgo.<\/p>\n

Rentabilidad desproporcionada. Hacia el 2002, la rentabilidad t\u00edpica que un banco obten\u00eda con la venta de un CDO rondaba el 5% \u00f3 6%, un porcentaje demasiado alto para lo que es habitual en el sector bancario. No es de extra\u00f1ar que los bancos se pusieran a vender CDO como locos. Moraleja: no olvidar que la rentabilidad y riesgo van juntos. Si obtienes una rentabilidad desproporcionada, probablemente est\u00e1s incurriendo tambi\u00e9n en un alto riesgo.\u00a0 El alto riesgo se traducir\u00e1 en grandes p\u00e9rdidas en tiempos de recesi\u00f3n.<\/p>\n

Falta de transparencia. A menudo estos instrumentos no aparecen en los balances, de ah\u00ed que se les llame \u201cinstrumentos fuera del balance\u201d, todo un eufemismo para decir \u201cinstrumentos enga\u00f1osos\u201d. Moraleja: no se deber\u00eda dejar nada fuera del balance. Todos los activos y, desde luego, todo el pasivo deber\u00edan estar reflejados claramente en el balance. Siempre que en el pasado hemos ignorado esta norma, hemos tenido problemas. Sin ir m\u00e1s lejos, piense en las stock options y derivados en general.<\/p>\n

Seguiremos la pr\u00f3xima semana con m\u00e1s lecciones de la crisis financiera.<\/p>\n

Art\u00edculo en pdf<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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