{"id":1287,"date":"2008-12-10T15:31:52","date_gmt":"2008-12-10T14:31:52","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=1287"},"modified":"2011-09-16T12:53:32","modified_gmt":"2011-09-16T11:53:32","slug":"reforma-en-las-agencias-de-rating","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2008\/12\/10\/reforma-en-las-agencias-de-rating\/","title":{"rendered":"Reforma en las agencias de rating"},"content":{"rendered":"<p>Publicado en <em><a href=\"http:\/\/www.expansion.com\/\" target=\"_blank\">Expansi\u00f3n<\/a><\/em> el 10 de diciembre de 2008.<\/p>\n<p>Se viene hablando de la conveniencia de regular las agencias de rating, habida cuenta del papel crucial que desempe\u00f1an en el sistema financiero. Sin rating una empresa no puede acudir al mercado de capitales y tendr\u00e1 dificultades de financiaci\u00f3n. Sin rating el inversor tambi\u00e9n tendr\u00e1 dificultades para evaluar el riesgo de aquello en lo que invierte.<\/p>\n<p>El principal problema\u00a0 de las agencias de rating, en mi opini\u00f3n, es el conflicto de intereses. Me explico con un ejemplo.\u00a0 La empresa A solicita un rating a la empresa de rating R para una emisi\u00f3n de bonos. A cambio paga unos honorarios <em>(fees)<\/em>. Si el rating es malo, la empresa A tendr\u00e1 que pagar m\u00e1s intereses por su emisi\u00f3n de bonos. Si el rating es malo, la empresa A puede no aceptar el rating y no pagar. Los incentivos est\u00e1n puestos para que la empresa de rating sea benevolente en sus juicios. No digo que lo sea, pero s\u00ed digo que los incentivos le pueden llevar a ser benevolente, a favor de la empresa evaluada y en contra del inter\u00e9s de los inversores.<\/p>\n<p>Creo que la soluci\u00f3n no ser\u00eda muy complicada. En primer lugar la metodolog\u00eda para el rating deber\u00eda ser p\u00fablica y com\u00fan para todas las empresas (y deseablemente para todos los pa\u00edses). En segundo lugar, la informaci\u00f3n que la empresa evaluada proporciona a la agencia de rating deber\u00eda ser p\u00fablica (y mejor si est\u00e1 accesible en Internet que es el mejor modo de hacer p\u00fablica la informaci\u00f3n). El regulador p\u00fablico se encargar\u00eda de aprobar la metodolog\u00eda consensuada con las agencias de rating.<\/p>\n<p>Con estos dos sencillos procedimientos se conseguir\u00eda total transparencia, tanto en el proceso, como en el resultado del rating. No habr\u00eda posible arbitrariedad, pues el an\u00e1lisis de rating podr\u00eda ser replicado por la empresa evaluada o por terceros. La empresa de rating no podr\u00eda introducir subjetividad, pues tanto la metodolog\u00eda como los datos ser\u00edan fijos y p\u00fablicos. Incluso el inversor interesado, podr\u00eda replicar el rating, aunque probablemente no le compensar\u00eda el esfuerzo y preferir\u00eda confiar directamente en el rating otorgado.<\/p>\n<p>Es posible que las agencias de rating no est\u00e9n muy de acuerdo con estas sugerencias. A nadie le gusta ser regulado. Pero hay que tener en cuenta que estas agencias tienen una clientela cautiva debido a que el propio regulador pide a las empresas que se sometan a un rating. Adem\u00e1s su papel es crucial para el sistema financiero. De ah\u00ed que sea deseable una regulaci\u00f3n , sencilla, consensuada y transparente. Todos ganar\u00edamos con ello.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/files\/2010\/06\/14.Reforma-en-las-agencias-de-rating.pdf\">Art\u00edculo en pdf<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Publicado en Expansi\u00f3n el 10 de diciembre de 2008. 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