{"id":1291,"date":"2008-11-26T15:39:37","date_gmt":"2008-11-26T14:39:37","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=1291"},"modified":"2011-09-16T12:53:52","modified_gmt":"2011-09-16T11:53:52","slug":"agencias-de-rating","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2008\/11\/26\/agencias-de-rating\/","title":{"rendered":"Agencias de rating"},"content":{"rendered":"<p>Publicado en <em><a href=\"http:\/\/www.expansion.com\/\" target=\"_blank\">Expansi\u00f3n<\/a><\/em> el 26 de noviembre de 2008.<\/p>\n<p>Cuando una empresa quiere emitir bonos tiene que solicitar una calificaci\u00f3n crediticia o \u201crating\u201d que mide el riesgo de esa emisi\u00f3n. Cuanto m\u00e1s riesgo tenga la emisi\u00f3n, m\u00e1s tendr\u00e1 que pagar el emisor para conseguir que le presten.<\/p>\n<p>Esa tarea la hacen unas empresas privadas, cotizadas, que se denominan \u201cagencias de rating\u201d. Obviamente cobran unos honorarios del emisor. Aqu\u00ed aparece el primer problema. La agencia de rating querr\u00e1 mantener a su cliente y podr\u00eda caer en la tentaci\u00f3n de dar una opini\u00f3n excesivamente positiva del emisor, para que \u00e9ste siga encarg\u00e1ndole el rating. Una posible soluci\u00f3n a este conflicto de intereses, ser\u00eda que los precios estuvieran tarifados e incluso que hubiera obligaci\u00f3n de cambiar de agencia de rating de vez en cuando.<\/p>\n<p>La escala de calificaci\u00f3n de riesgo (en el caso de Standard &amp; Poor\u2019s), va de AAA para m\u00e1xima calificaci\u00f3n, a D para el caso de suspensi\u00f3n de pagos <em>(default)<\/em>. Son en total 10 escalones. Pues bien, Lehman Brothers y AIG, en la fecha de su quiebra e intervenci\u00f3n respectivamente, ten\u00edan una calificaci\u00f3n de A, aproximadamente un 7 sobre 10. La que realmente les correspond\u00eda deb\u00eda ser 0 \u00f3 1 (una D o C). Tambi\u00e9n, muchas de las emisiones de bonos titulizados, ahora llamados activos t\u00f3xicos, ten\u00edan alta calificaci\u00f3n y por eso se vend\u00edan f\u00e1cilmente. Es obvio que no se merec\u00edan esa alta calificaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Aqu\u00ed estamos ante el segundo problema: casi todos los inversores, y tambi\u00e9n el regulador, se f\u00edan totalmente del rating otorgado. Miles de millones se mueven basados en que el rating es correcto, o al menos bastante aproximado. Y eso no ha sido as\u00ed.<\/p>\n<p>\u00bfHay que estatalizar las agencias de rating? No creo que sea la mejor soluci\u00f3n. Ahora bien, si el papel de las agencias de rating es tan crucial para la salud del sistema financiero, quiz\u00e1 se podr\u00edan tomar algunas medidas. Por ejemplo: ser\u00eda deseable que la metodolog\u00eda utilizada para el rating fuera p\u00fablica y replicable por cualquier entidad externa. Tambi\u00e9n, que los datos que la empresa proporciona a la agencia de rating fueran p\u00fablicos para todo el mundo, y no de acceso exclusivo para la agencia de rating. Quiz\u00e1 ser\u00eda bueno tambi\u00e9n contar con mayor n\u00famero de agencias y m\u00e1s competencia entre ellas. Y lo m\u00e1ximo ser\u00eda si se las pudiera evaluar viendo su nivel de acierto en los rating que han concedido, una vez transcurridos uno, dos, o m\u00e1s a\u00f1os. Creo que estas medidas redundar\u00edan en una mayor transparencia y fiabilidad de los ratings y por ende en una mayor fortaleza del sistema financiero mundial.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/files\/2010\/06\/12.Agencia-de-rating.pdf\">Art\u00edculo en pdf<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Publicado en Expansi\u00f3n el 26 de noviembre de 2008. 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