{"id":1792,"date":"2011-12-07T16:14:17","date_gmt":"2011-12-07T15:14:17","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=1792"},"modified":"2011-12-12T09:41:21","modified_gmt":"2011-12-12T08:41:21","slug":"mas-sobre-la-devaluacion-del-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2011\/12\/07\/mas-sobre-la-devaluacion-del-euro\/","title":{"rendered":"M\u00e1s sobre la devaluaci\u00f3n del euro"},"content":{"rendered":"

Algunos datos m\u00e1s sobre la devaluaci\u00f3n del euro. Incluyo tambi\u00e9n respuestas a preguntas planteadas por algunos lectores.<\/p>\n

    \n
  1. El d\u00e9ficit comercial de Alemania durante los noventa rondaba el 1% de su PIB. Desde el 2002 y coincidiendo con la implantaci\u00f3n del euro, Alemania ha ido creciendo su super\u00e1vit comercial hasta alcanzar en 2007 los 180 mil millones (millardos) o el 7% de su PIB. Claramente Alemania le ha dado la vuelta a la tortilla. Durante el periodo 2002-10, Alemania ha a\u00f1adido a su PIB 1055 millardos, o lo que es lo mismo, 5 puntos de PIB cada a\u00f1o. Es de notar que el 70% de las exportaciones de Alemania son a la zona euro.<\/li>\n
  2. En Francia e Italia, ha ocurrido exactamente lo contrario. De tener super\u00e1vit comercial en los noventas, han pasado a d\u00e9ficit comercial en torno al 1% anual. Mucho dinero ha salido de ambos en direcci\u00f3n a Alemania. En Espa\u00f1a y durante los noventa ten\u00edamos un d\u00e9ficit comercial anual del 1,6%. En los 2000 tenemos el 6%. Mire a la calle y cuente cu\u00e1ntos Audis hay.<\/li>\n
  3. Deduzco de los n\u00fameros anteriores que el m\u00e1ximo interesado en mantener vivo el euro (no as\u00ed fuerte) es Alemania, pues es qui\u00e9n m\u00e1s gana con \u00e9l.<\/li>\n
  4. Le econom\u00eda europea no crece. El crecimiento anual promedio de Alemania en la pasada d\u00e9cada\u00a0 (2001 al 2010) ha sido del 0,9% (muy poco), Italia 0,3% (nada), Francia 1,1. No crecemos. Y tiene pinta de que seguiremos sin crecer si no hacemos algo.<\/li>\n
  5. \u00a0El PIB tiene cuatro componentes. Veamos (vean ustedes) si pueden crecer:<\/li>\n
  6. Consumo: s\u00f3lo crece si hay m\u00e1s dinero o m\u00e1s confianza. Ninguno de los dos existen ahora, ni se esperan en el corto plazo.<\/li>\n
  7. Inversi\u00f3n empresarial. Si el consumidor est\u00e1 desanimado, no digamos el empresario. S\u00f3lo se invierte en m\u00e1quinas, cuando la lista de pedidos est\u00e1 a tope y ahora no es el caso.<\/li>\n
  8. Gasto p\u00fablico. Los gobiernos no tienen ni un duro para expandir su gasto, y nadie se lo presta. Y ahora adem\u00e1s toca reducir gasto.<\/li>\n
  9. Exportaci\u00f3n-Importaci\u00f3n. Es la \u00fanica salida que tenemos para poder crecer, no s\u00f3lo Espa\u00f1a sino toda Europa.<\/li>\n
  10. Pero para exportar, como ya dije anteriormente, hace falta un euro m\u00e1s barato. Un euro a 1,2$ nos pondr\u00eda en casa y a 1,0 ni te cuento. Exportar\u00edamos cantidad y rebajar\u00edamos notablemente las importaciones. Los productos chinos quiz\u00e1 ya no fueran tan baratos.<\/li>\n
  11. Un euro m\u00e1s barato beneficiar\u00eda en primer lugar a Alemania pues es Alemania el que m\u00e1s capacidad tiene de exportar. Sus empresas est\u00e1n muy orientadas a ello (las exportaciones representan el 47% del PIB alem\u00e1n). Tienen un colosal prestigio de marca (lo del made in Germany vende mucho). En fin, podr\u00edan aumentar enormemente su mercado exportador en lugar de ce\u00f1irse a la eurozona. Adem\u00e1s, un euro barato no bajar\u00eda las exportaciones de Alemania a la eurozona, ya que obviamente el cambio entre ambos seguir\u00eda siendo el mismo\u2026 un euro.<\/li>\n
  12. Un euro barato no encarece la deuda p\u00fablica, pues en su casi totalidad est\u00e1 emitida en euros y no en d\u00f3lares. Estados Unidos lleva a\u00f1os con d\u00f3lar barato y su deuda no se ha encarecido.<\/li>\n
  13. Es m\u00e1s, un euro barato produce m\u00e1s exportaciones y menos importaci\u00f3n y por tanto m\u00e1s crecimiento econ\u00f3mico. Con este viene una mayor recaudaci\u00f3n de impuestos y con este un menor d\u00e9ficit que acaba produciendo menor deuda p\u00fablica. Creo que los famosos \u201cmercados\u201d se quedar\u00edan contentos.<\/li>\n
  14. Un euro barato encarece las importaciones de petr\u00f3leo. Pero el peso de estas no es tan grande como la gente se cree. Espa\u00f1a es el pa\u00eds en el que pesan m\u00e1s. El saldo de importaci\u00f3n-exportaci\u00f3n de petr\u00f3leo es\u00a0 de \u2013 34 millardos, que comparado con casi 300 millardos de exportaciones no es mucho. Representan un 3% del PIB. En Francia e Italia menos del 2% y en Alemania apenas el 2%. Si el euro se deval\u00faa de 1,4 $ a 1,1$ tendr\u00edamos que pagar 9 millardos m\u00e1s, cifra poco relevante comparada con la posible mejora de la balanza comercial que podr\u00eda ser de 50 o 60 millardos.<\/li>\n
  15. Y si estos son los n\u00fameros (y lo son. Fuente FMI y Eurostat). \u00bfPor qu\u00e9 no se deval\u00faa el euro? Ay amigo! Preg\u00fantele usted a los que mandan (Sra. Merkel y en segundo plano Sr. Sarkozy). Mi opini\u00f3n. En el sentir del alem\u00e1n medio (y probablementela SraMerkeles un buen representante) est\u00e1 muy metida la idea de que un pa\u00eds fuerte se refleja en la fortaleza de su moneda. Se sienten muy orgullosos de su marco fuerte, que les hace sentirse ricos cuando salen fuera (pero que no les permite hacer crecer su econom\u00eda). Esto es una especie de sentimiento y contra los sentimientos es dif\u00edcil luchar. Y menos contra los sentimientos patrios. Y en Alemania, me parece (quiz\u00e1 me equivoco, pero creo que no), lo del marco fuerte (o su sustituto el euro), forma parte casi de un sentimiento nacional.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n\n\n
    Crecimiento PIB anual<\/strong><\/td>\n\n

    Espa\u00f1a<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    Italia<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    Francia<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    Alemania<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    UK<\/strong><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

    Average 1992-2000<\/td>\n\n

    2,9<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    1,6<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    2,1<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    1,6<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    3,0<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

    Average 2001-10<\/td>\n\n

    2,1<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    0,3<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    1,1<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    0,9<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    1,4<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

     <\/p>\n\n\n\n\n\n
    D\u00e9ficit comercial como % del PIB<\/strong><\/td>\n\n

    Espa\u00f1a<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    Italia<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    Francia<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    Alemania<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    UK<\/strong><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

    Average 1992-2000<\/td>\n\n

    -1,6<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    1,1<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    1,5<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    -1,0<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    -1,4<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

    Average 2001-10<\/td>\n\n

    -6,2<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    -1,8<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    -0,3<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    4,5<\/p>\n<\/td>\n

    		\n

    -2,3<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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