Estamos obsesionados por los mercados, o por las valoraciones que dan los mercados, sea a los bonos, a las acciones, las casas o lo que sea. Y esta obsesi\u00f3n por la valoraci\u00f3n nos puede traer nefastas consecuencias. Pondr\u00e9 un ejemplo \u2013algo sat\u00edrico\u2013 para ilustrarlo. Este es el di\u00e1logo entre el Sr. P\u00e9rez (P) y el valorador de su casa (V).<\/p>\n
P. Mi mujer y yo trabajamos. Ganamos 2.000\u20ac al mes. La casa nos cost\u00f3 250.000\u20ac. Pusimos 50 de ahorros y los otros 200 de una hipoteca que nos dio el banco. La cuota mensual es de 900\u20ac. Digerible.<\/p>\n
V. Perfecto Sr. P\u00e9rez. En el momento de la compra su situaci\u00f3n patrimonial era equilibrada: usted ten\u00eda un activo valorado en 250, frente a una deuda de 200 y un Equity<\/em> de 50. Una situaci\u00f3n equilibrada para el riesgo de este tipo de activo.<\/p>\n
P. Yo pensaba que ten\u00eda una casa a disfrutar y una cuota mensual a pagar.<\/p>\n
V. Cierto, pero adem\u00e1s usted ten\u00eda un capital o Equity<\/em> invertido en la casa.<\/p>\n
P. \u00a1Ah!, vale, no lo sab\u00eda.<\/p>\n
V. Pero sigamos. Resulta que el precio de mercado de su casa se ha desplomado debido a la crisis y ahora su casa est\u00e1 valorada en 150.000\u20ac. Malas noticias. Lo siento Sr. P\u00e9rez.<\/p>\n
P. No se preocupe, no pienso venderla, mi mujer y yo estamos muy a gusto en ella y hoy por hoy puedo pagar la cuota mensual de la hipoteca sin problema. De modo que tanto me da que valga menos o m\u00e1s.<\/p>\n
V. Sr. P\u00e9rez, creo que no se ha percatado del todo del problema que usted tiene. Se lo explicar\u00e9. Su casa ha experimentado una p\u00e9rdida patrimonial, debido a la minusvaloraci\u00f3n del activo, de 100.000 euros, ya que ahora solo vale 150 en lugar de 250. Como consecuencia, su Equity<\/em> invertido, que antes era +50, ha pasado a ser -50. Est\u00e1 en una situaci\u00f3n patrimonial negativa y tiene que reponer capital.<\/p>\n
P. \u00bfReponer capital? \u00bfY eso qu\u00e9 es?<\/p>\n
V. Pues que usted deber\u00eda conseguir al menos 50.000\u20ac o, preferiblemente, 100.000\u20ac, para restituir la situaci\u00f3n patrimonial de su casa.<\/p>\n
P. Oiga, mi situaci\u00f3n matrimonial est\u00e1 muy bien. Y adem\u00e1s, no crea que con 50.000 euros compra usted a mi mujer as\u00ed como as\u00ed.<\/p>\n
V. Me refiero a la situaci\u00f3n patrimonial, no matrimonial. E insisto, usted debe conseguir 50.000 para restituir el equilibrio patrimonial de su casa, ya que usted ha tenido una p\u00e9rdida patrimonial de 100.000\u20ac. De no hacerlo, su casa y su hogar est\u00e1n en grave situaci\u00f3n de riesgo por falta de capital. Debe capitalizarse.<\/p>\n
P. \u00bfY de d\u00f3nde saco yo 50.000\u20ac? Pero adem\u00e1s, yo estoy a gusto con mi casa, no la quiero vender, pago la hipoteca puntualmente, \u00bfpara qu\u00e9 quiero 50.000 euros m\u00e1s?<\/p><\/blockquote>\n
<\/p>\n
Hasta aqu\u00ed la discusi\u00f3n entre valorador y valorado. \u00bfQui\u00e9n tiene raz\u00f3n? Probablemente el problema no llegue a m\u00e1s. El valorador pensar\u00e1 que el Sr. P\u00e9rez est\u00e1 en una grave situaci\u00f3n patrimonial y el Sr. P\u00e9rez pensar\u00e1 que el valorador es un t\u00edo raro que habla del Equity<\/em> y no s\u00e9 que m\u00e1s, pero que \u00e9l est\u00e1 a gusto con su casa y paga puntualmente.<\/p>\n
Pero el problema puede ir a m\u00e1s. El valorador informa al banco. El banco ve que el valor de la casa es inferior al de la hipoteca y para cubrir riesgos\u00a0 o limitar p\u00e9rdidas (la casa puede seguir bajando de valor), decide cancelar la hipoteca (por suerte en Espa\u00f1a esto no se puede hacer). El Banco (B) se pone en contacto con el Sr. P\u00e9rez:<\/p>\n
B. Sr. P\u00e9rez, lamento comentarle que hemos cancelado su hipoteca y debe proceder a devolvernos los 200.000\u20ac que debe. Como le habr\u00e1 explicado el valorador, experto en el tema, su situaci\u00f3n patrimonial se ha deteriorado mucho y el banco quiere limitar p\u00e9rdidas antes de que la casa siga bajando de precio.<\/p>\n
P. Pero oiga, que yo estoy pagando puntualmente mi hipoteca. Tengo trabajo y mi mujer tambi\u00e9n.<\/p>\n
B. Lo siento Sr. P\u00e9rez, el problema no es de flujos (de pagos), es de situaci\u00f3n patrimonial de alto riesgo, ya que el activo que sostiene el cr\u00e9dito se ha deteriorado. Ante la perspectiva de ulteriores deterioros, el banco tiene que limitar riesgos, para no incurrir en riesgos sist\u00e9micos.<\/p>\n
P. Y \u00bfno hay alternativa?<\/p>\n
B. Lo siento. No la hay. Comprenda que lo que est\u00e1 en riesgo no es su casa, es el banco entero y todo el sistema financiero del pa\u00eds. Hay que evitar el riesgo sist\u00e9mico. El mercado burs\u00e1til y el de bonos nos indican ese claro riesgo sist\u00e9mico y debemos atajarlo a toda costa y cueste el sacrificio que cueste.<\/p>\n
P. \u00bfY c\u00f3mo devuelvo el dinero?<\/p>\n
B. Pues tendr\u00e1 que vender su casa.<\/p><\/blockquote>\n
Consecuencias<\/strong>.<\/p>\n
El Sr. P\u00e9rez y otros como \u00e9l ponen a la venta su casa, con lo que contribuyen a que caiga todav\u00eda m\u00e1s el precio. Nadie la comprar\u00e1 pues el banco no da hipotecas para no incurrir en m\u00e1s riesgo sist\u00e9mico. El precio caer\u00e1 m\u00e1s todav\u00eda y la presi\u00f3n por vender se har\u00e1 mayor. El valorador se pondr\u00e1 muy nervioso, pues como ya advirti\u00f3, la situaci\u00f3n se deteriorar\u00eda m\u00e1s todav\u00eda si no se actuaba con urgencia.<\/p>\n
<\/p>\n
Resultado final.<\/strong><\/p>\n
<\/strong> El Sr. P\u00e9rez consigue vender la casa, digamos que por 125.000\u20ac, y devuelve el dinero al banco.<\/p>\n
– El Sr. P\u00e9rez ahora s\u00ed habr\u00e1 tenido una p\u00e9rdida de 125.000 euros, puesto que compr\u00f3 a 250 y vendi\u00f3 a 125. Pero sobre todo, se ha quedado sin casa.<\/p>\n
-El banco probablemente tendr\u00e1 que reconocer una p\u00e9rdida de 75, puesto que prest\u00f3 200 y le han devuelto 125.<\/p>\n
– Ambos pierden, nadie gana. Pero seg\u00fan el valorador, se habr\u00e1 evitado el riesgo sist\u00e9mico y ahora la situaci\u00f3n patrimonial de banco y del Sr. P\u00e9rez est\u00e1 otra vez equilibrada.<\/p>\n
El ejemplo podr\u00e1 parecer exagerado y lo es. Sin embargo, esto es lo que les ha ocurrido a los bancos espa\u00f1oles que hab\u00edan invertido en bonos del estado. Los bonos pagaban su inter\u00e9s anualmente sin fallar. Pero bajaron de precio en el mercado de bonos. Y los valoradores, obligaron a reconocer una p\u00e9rdida que no hab\u00eda sufrido. Muchos bancos vendieron sus bonos, con p\u00e9rdidas, antes el miedo de soportar ulteriores recortes de precio, forzados por el valorador.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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