{"id":2699,"date":"2013-05-15T09:46:03","date_gmt":"2013-05-15T08:46:03","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=2699"},"modified":"2020-06-15T10:33:00","modified_gmt":"2020-06-15T09:33:00","slug":"nos-salimos-del-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2013\/05\/15\/nos-salimos-del-euro\/","title":{"rendered":"\u00bfY si Espa\u00f1a sale del euro?"},"content":{"rendered":"

Es una pregunta que recibo frecuentemente y \u00faltimamente m\u00e1s. Doy mi opini\u00f3n al respecto. \u00bfQu\u00e9 efectos tendr\u00eda salir del euro y volver a la peseta?<\/strong><\/p>\n

    \n
  1. Los tipos de inter\u00e9s de la deuda p\u00fablica<\/strong> subir\u00edan notablemente, probablemente hasta el 15%, como ten\u00edamos con la peseta, y, en un primer momento, quiz\u00e1 hasta el 20% \u00f3 25%, debido al miedo ocasionado en los mercados. La administraci\u00f3n emite (pide prestado) unos 200 millardos al a\u00f1o. El coste de intereses anual de esa nueva deuda, ser\u00eda de unos 40 millardos, frente a los 6-10 de la actualidad. S\u00f3lo con este factor el d\u00e9ficit p\u00fablico ser\u00eda insufrible.<\/li>\n
  2. Es muy probable que sin el paraguas del euro<\/strong> y los rescates como garant\u00eda, los mercados no nos prestaran en absoluto. Si no nos prestan, la administraci\u00f3n p\u00fablica s\u00f3lo podr\u00e1 gastar lo que ingresa, es decir nos ver\u00edamos forzados de la noche a la ma\u00f1ana a tener d\u00e9ficit cero<\/strong>; eso conlleva reducir el gasto p\u00fablico en unos 80 millardos. Para ponerlo en perspectiva, desde 2009, en tres a\u00f1os de recortes hemos reducido el gasto en 20 millardos. Semejante recorte podr\u00eda ocasionar un verdadero levantamiento social. Para evitar esto, el Gobierno podr\u00eda pedir a los ciudadanos que invirtieran sus ahorros en bonos del estado (bonos patri\u00f3ticos), en vez de dep\u00f3sitos, pero esto no creo que funcionara. Y si funciona, dejar\u00eda a los bancos sin financiaci\u00f3n, lo que implica quiebra de los bancos.<\/li>\n
  3. Si el gobierno no consigue financiaci\u00f3n o la consigue muy cara, lo mismo ocurrir\u00e1 para todas las empresas espa\u00f1olas<\/strong>, por muy internacionales que estas sean; esto ocurre simplemente porque son percibidas como \u201cmade in Spain\u201d y eso les castigar\u00eda y mucho. Y sin financiaci\u00f3n las empresas mueren por falta de riego sangu\u00edneo. Por cierto, ahora 2013 las empresas y bancos espa\u00f1oles est\u00e1n recuperando credibilidad y rating<\/em> y ya consiguen financiaci\u00f3n exterior cosa que no ocurr\u00eda desde marzo 2012.<\/li>\n
  4. Adem\u00e1s, el gobierno tiene que devolver la deuda antigua que tiene<\/strong>, a raz\u00f3n (m\u00e1s o menos) de unos 100 millardos de euros al a\u00f1o. Si el gobierno consigue que le presten, no hay problema: devuelva la deuda con el dinero obtenido en nuevas emisiones (eso s\u00ed, pagando un inter\u00e9s del 20% y no del 5% como ahora). Pero si no lo consigue, tiene que buscar 100 millardos de euros al a\u00f1o como sea, y para ello no hay m\u00e1s remedio que tener un super\u00e1vit comercial de, como m\u00ednimo 100 millardos de euros, cosa que en la actualidad no tenemos, aunque previsiblemente s\u00ed podr\u00edamos conseguir. Y esto que digo de la deuda del gobierno aplica tambi\u00e9n a la deuda de las empresas en euros.<\/li>\n
  5. Es posible que el ahorrador<\/strong> (peque\u00f1o y grande) prefiriera mantener su dinero en euros o se lo llevara a otro pa\u00eds<\/strong>, pues le da m\u00e1s seguridad. Con esto aumenta enormemente el riesgo de que los bancos pierdan s\u00fabitamente su financiaci\u00f3n. Puedes cargarte la banca. O te ver\u00edas forzado a hacer un corralito<\/strong>: impedir por ley que la gente saque su dinero del banco y que cuando lo saquen sea en pesetas. Muchos har\u00edan cantidad de trampas y se provocar\u00eda un ambiente de huida y de idiota el \u00faltimo. Malo.<\/li>\n
  6. La psicolog\u00eda influye mucho (a veces todo) en la econom\u00eda. Pues bien, salir del euro<\/strong> nos pondr\u00eda, a los ojos de los dem\u00e1s pa\u00edses, en segunda divisi\u00f3n. Nos ver\u00edan mucho peor. Nosotros mismo podr\u00edamos tener el riesgo de caer en des\u00e1nimo colectivo<\/strong> (menos consumo, menos inversi\u00f3n, menos de todo) y encerrarnos en nosotros mismos como pa\u00eds y como personas\u2026 mal camino para la creaci\u00f3n de riqueza, que se consigue casi siempre, trabajando y saliendo fuera.<\/li>\n
  7. Sin la presi\u00f3n exterior de Europa, el gobernante no tendr\u00eda ning\u00fan acicate para controlar el gasto p\u00fablico y podr\u00eda caer en la tentaci\u00f3n de gastar m\u00e1s, para \u00a0ganar las siguientes elecciones. \u00a1Gran riesgo!<\/li>\n<\/ol>\n

    Veamos ahora los efectos positivos.<\/p>\n

      \n
    1. \u00a0Las exportaciones podr\u00edan crecer bastante, pues devaluar\u00edamos nuestra moneda<\/strong> respecto al euro y al d\u00f3lar y vender\u00edamos cantidad en Europa y fuera de ella. En el 93 devaluamos la peseta casi un 50% y las exportaciones pasaron de un 18% del PIB a un 24% en 3 a\u00f1os. Si ocurriera lo mismo hoy a\u00f1adir\u00edamos a nuestro PIB cada a\u00f1o unos 60.000 millones, nada despreciable. Este ser\u00eda el efecto m\u00e1s positivo (\u00bfel \u00fanico?) de la salida del euro. Ahora bien parte de este efecto positivo ya se han conseguido en los \u00faltimos 4 a\u00f1os, pues las empresas han abaratado sus costes (son m\u00e1s eficientes) para vender fuera. En 2012 hemos exportado casi 340 millardos o un 32% del PIB. Exportamos casi 80 millardos m\u00e1s que en 2009. El mercado exterior a\u00f1ade 11 millardos a nuestro PIB en vez de los -60 que detra\u00eda en 2008.<\/li>\n
    2. \u00a0No creo que la salida del euro atrajera inversi\u00f3n industrial a Espa\u00f1a<\/strong>. Las multinacionales les gusta poner su dinero en pa\u00edses con potencial de crecimiento y que son puerta para entrar en grandes grupos regionales. As\u00ed ocurri\u00f3 con la Espa\u00f1a de los 80. Pero si te sales de tu grupo natural, ya no cuentas.<\/li>\n
    3. El consumo no tendr\u00eda porqu\u00e9 subir<\/strong>, salvo que la poblaci\u00f3n viera la salida del euro como la gran salvaci\u00f3n y empezara a consumir. Pero m\u00e1s bien creo que la reacci\u00f3n ser\u00eda la contraria.<\/li>\n
    4. Al final, salir del euro es bajar a segunda divisi\u00f3n porque te frustra no ganar la liga en primera. No me parece una decisi\u00f3n sensata. Y todo esto para poder devaluar la moneda y para dar una inyecci\u00f3n monetaria\u2026 mucho riesgo, y probablemente muchas p\u00e9rdidas para ganar poco.<\/li>\n
    5. Lo que realmente se necesita es que los pol\u00edticos tanto los de aqu\u00ed como los europeos se pongan las pilas, dejen de pensar en sus intereses nacionales o comarcales o de partido y tengan la altura de miras y la generosidad necesarias para construir una Europa unida de verdad<\/strong>, sabiendo que el todo es siempre mayor que la suma de las partes y que el rico sale ganando a la postre cuando ayuda al pobre. Y los de aqu\u00ed que pacten de una vez y pongan en primer lugar el bien de los ciudadanos y no el bien de partido, de los sondeos o de mi poltrona.<\/li>\n
    6. Acabo. Puestos a salir del euro, lo m\u00e1s pr\u00e1ctico y realmente eficaz ser\u00eda que Alemania se saliera del euro y los dem\u00e1s sigui\u00e9ramos en \u00e9l<\/strong>. La\u00a0 tesis no es m\u00eda sino de George Soros (Expansi\u00f3n<\/em>, 10 de abril de 2013, os dejo el enlace de lo publicado en la web<\/a>) y en este caso me ha convencido.<\/li>\n<\/ol>\n

      Eduardo Mart\u00ednez Abascal<\/a><\/span> es Profesor Ordinario del IESE<\/a> <\/span>en el \u00e1rea de Direcci\u00f3n Financiera<\/a><\/span>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      \u00bfQu\u00e9 suceder\u00eda si Espa\u00f1a decidiera salir del euro para volver a la peseta? \u00bfQu\u00e9 efectos se producir\u00edan en nuestra econom\u00eda? \u00bfObtendr\u00edamos financiaci\u00f3n alej\u00e1ndonos del paraguas de la moneda \u00fanica? \u00bfValdr\u00eda la pena dejar el euro para poder devaluar la moneda e incentivar las exportaciones?<\/p>\n","protected":false},"author":166,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26215],"tags":[16157,13162,625,28131,1133,10789,71182],"class_list":["post-2699","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-europa-y-el-euro","tag-deficit","tag-deuda","tag-euro","tag-eurozona","tag-peseta","tag-union-europea","tag-union-monetaria"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2699","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/users\/166"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2699"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2699\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4123,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2699\/revisions\/4123"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2699"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2699"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2699"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}