{"id":2731,"date":"2013-06-05T08:34:28","date_gmt":"2013-06-05T07:34:28","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=2731"},"modified":"2015-05-12T12:35:34","modified_gmt":"2015-05-12T11:35:34","slug":"regular-los-mercados-de-deuda-para-acabar-con-la-especulacion-con-la-prima-de-riesgo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2013\/06\/05\/regular-los-mercados-de-deuda-para-acabar-con-la-especulacion-con-la-prima-de-riesgo\/","title":{"rendered":"Hay que regular los mercados de deuda y acabar con la especulaci\u00f3n de la prima de riesgo"},"content":{"rendered":"

Cada a\u00f1o el Estado pide prestado unos 200 millardos (miles de millones de euros); en el llamado <\/i>mercado primario de deuda p\u00fablica<\/strong>,<\/i> en el que los inversores compran (prestan) unos 100 millardos\u00a0de letras del tesoro (deuda a corto plazo, que vence en menos de 2 a\u00f1os) y otros 100 millardos\u00a0de bonos de estado a largo plazo (3, 5 y 10 a\u00f1os). M\u00e1s de la mitad de los que nos prestan son entidades financieras espa\u00f1olas, con dinero de los espa\u00f1oles.<\/p>\n

Posteriormente, una vez emitidos, estos bonos, se pueden vender en el llamado mercado secundario de deuda p\u00fablica<\/strong>. Al igual que en la bolsa uno puede comprar acciones, en el mercado de deuda se compran y venden bonos del estado. Si hay mucha demanda del bono espa\u00f1ol, el precio sube y la rentabilidad del bono baja, ya que has comprado m\u00e1s caro. Si todo el mundo quiere vender, el precio del bono baja y la rentabilidad sube. Es as\u00ed como se fija el tipo de inter\u00e9s del bono espa\u00f1ol y por ende la dichosa prima de<\/strong> riesgo<\/strong>,\u00a0<\/strong>que es la diferencia entre el tipo de inter\u00e9s del bono espa\u00f1ol y el bono alem\u00e1n.<\/p>\n

En este mercado secundario se negocian cada a\u00f1o la friolera de 7.200 millardos de euros, es decir, 60 veces m\u00e1s de lo que pide prestado el gobierno espa\u00f1ol<\/strong>. Vaya que aquello es una feria de comprar y vender. Los principales jugadores o players<\/i>\u00a0son entidades financieras internacionales, cuyo objetivo es ganar dinero con el bono espa\u00f1ol. Si el ambiente est\u00e1 mal, venden \u00aba saco\u00bb, con la esperanza de poder recomprar m\u00e1s barato y haber hecho un suculento negocio. Y muchas veces lo pueden hacer sin poner ni un duro, ya que se permite vender bonos que no tienes, es lo que se conoce como posiciones cortas<\/strong>.<\/p>\n

Estos jugadores no ganan mucho cuando el precio del bono y la prima de riesgo est\u00e1n estables, pero se \u00abforran\u00bb cuando hay grandes subidas de la prima de riesgo<\/strong> (gran volatilidad) y por tanto grandes bajadas del precio del bono: venden a 100 lo que ma\u00f1ana recomprar\u00e1n a 80\u2026 y sin poner ni un duro. Y m\u00e1s importante, la mayor\u00eda de estos \u201cjugadores\u201d no prestan ni un duro al gobierno espa\u00f1ol<\/strong>, pues no acuden al mercado primario a prestar; simplemente negocian con los bonos ya emitidos.<\/p>\n

El resultado es que en tiempos de crisis se exacerba mucho la subida de la prima de riesgo y con ella la desconfianza de los consumidores, de los empresarios y de toda la econom\u00eda. Y todo ello sin ning\u00fan beneficio para nadie, salvo para los pocos \u201cjugadores\u201d del mercado secundario de deuda.<\/p>\n

Sugiero tres reformas que acabar\u00edan con este problema:<\/p>\n