{"id":2957,"date":"2013-12-04T10:46:20","date_gmt":"2013-12-04T09:46:20","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=2957"},"modified":"2013-12-04T10:47:10","modified_gmt":"2013-12-04T09:47:10","slug":"el-peligro-de-los-private-equity","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2013\/12\/04\/el-peligro-de-los-private-equity\/","title":{"rendered":"El peligro de los Private Equity"},"content":{"rendered":"

En el post dedicado al caso de Panrico<\/a> \u00a0me refer\u00eda a los private equity<\/strong>. <\/em>Hoy quiero explicar c\u00f3mo funcionan y los riesgos que se asumen en sus operaciones.\u00a0\u00bfA qu\u00e9 se dedica un fondo de private equity<\/em>? A\u00a0comprar empresas que no cotizan en bolsa<\/strong>. En la terminolog\u00eda anglosajona public companies <\/i>son las cotizadas en bolsa y private<\/i>\u00a0son las que no cotizan.<\/i><\/p>\n

Los private equity<\/em> compran una empresa con el objetivo de hacerla crecer, aumentar su eficiencia y venderla a los tres o cuatro a\u00f1os<\/strong>. Pueden contribuir a mejorar la gesti\u00f3n de la empresa y si lo consiguen, proporcionan una buena rentabilidad a los part\u00edcipes del fondo de private equity<\/em><\/strong>. Adem\u00e1s facilitan que el empresario pueda vender su empresa si quiere. Hasta aqu\u00ed todo estupendo.<\/p>\n

La mayor\u00eda de adquisiciones de los private equity<\/em> se hacen con deuda<\/strong>. Por ejemplo, el private equity\u00a0pone 20 millones de su bolsillo, pide prestado 80 y con esos 100 compra una empresa <\/span><\/a>. Acto seguido traspasa la deuda a la empresa comprada, de modo que los socios del private equity<\/em>\u00a0ya no deben nada, pero pasan a ser propietarios\u2026 \u00a1sin poner un duro! La empresa comprada ha empeorado notablemente: es la misma que antes pero con un montonazo de deuda<\/strong>, que antes no ten\u00eda. Cu\u00e1nto m\u00e1s caro es el precio que se paga, m\u00e1s deuda recibe la empresa comprada. El propietario anterior se va contento con bastantes millones en el bolsillo. El nuevo propietario tambi\u00e9n contento pues tiene una empresa sin haber puesto mucho dinero en ello; por tanto su nivel de compromiso tampoco ser\u00e1 muy alto<\/strong>.<\/p>\n

Acto seguido el private equity<\/em>\u00a0comienza a reducir costes<\/strong>, pues hay que pagar muchos intereses y principal de la deuda. A veces se mejora la gesti\u00f3n de la empresa. Otras veces no<\/strong>. Los private equity\u00a0invierten en varias empresas a la vez y es dif\u00edcil ser \u00a0experto de varios negocios <\/span><\/a> al mismo tiempo, sobre todo si no llevas 20 a\u00f1os trabajando en ellos.<\/p>\n

Si esta operaci\u00f3n se hace antes de que comience un boom<\/em> econ\u00f3mico, es posible que salga bien<\/strong>. La empresa crece porque la econom\u00eda crece, es m\u00e1s eficiente (vende lo mismo con menos coste) e incluso el private equity<\/em>\u00a0consigue venderla a mayor precio del que la compr\u00f3.<\/p>\n

Pero muy frecuentemente estas operaciones salen mal o muy mal <\/strong>(y lo ejemplifiqu\u00e9 con el caso de Panrico<\/a> hace dos semanas en el blog). Se compra en el momento \u00e1lgido del ciclo econ\u00f3mico y a precio muy caro. La deuda<\/strong> es enorme. Los planes de reajuste de costes<\/strong> nos son suficientes. Llega la crisis con ca\u00edda de ventas y la enorme deuda provoca el derrumbamiento de la empresa<\/strong>. Una empresa que iba bien se va al traste, pues con tanta deuda la has debilitado mucho. Se pierden puestos de trabajo, proveedores, impuestos, cr\u00e9ditos fallidos, etc. Y todo porque unos pocos quisieron ganar mucho sin poner mucho (o con perd\u00f3n, sin poner ni un duro). No me parece un planteamiento justo. Si sale bien, unos pocos se forran. Si sale mal, muchos pierden<\/strong> y el que mont\u00f3 la operaci\u00f3n no pierde mucho, puesto que no invirti\u00f3 mucho.<\/p>\n

Imagino que los que trabajan en private equity<\/em>, entre los que tengo muchos buenos amigos y profesionales se podr\u00e1n enfadar conmigo. Lo siento de veras. Pero \u00bfme pueden decir en que me equivoco?\u00a0\u00bfEs justo que un\u00a0private equity\u00a0\u201cpase\u201d a una compa\u00f1\u00eda sana un mont\u00f3n de deuda sin m\u00e1s? <\/span><\/a><\/strong><\/p>\n

Versi\u00f3n actualizada del art\u00edculo publicado en el\u00a0El Peri\u00f3dico<\/a>\u00a0el\u00a027 de noviembre\u00a0de 2013. Art\u00edculo en pdf<\/a><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

La mayor\u00eda de adquisiciones de los private equity se hacen con deuda, que se traspasa a la empresa. Si las cosas van mal, pierden todos, excepto los socios del private equity, que por decirlo de alg\u00fan modo, \u00abno han puesto ni un duro\u00bb. \u00bfEs justo que un private equity \u201cpase\u201d a una compa\u00f1\u00eda sana un mont\u00f3n de deuda sin m\u00e1s?<\/p>\n","protected":false},"author":166,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26216],"tags":[],"class_list":["post-2957","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-empresa-y-gestion-empresarial"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2957","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/users\/166"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2957"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2957\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2961,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2957\/revisions\/2961"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2957"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2957"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2957"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}