{"id":3500,"date":"2015-01-29T11:26:10","date_gmt":"2015-01-29T10:26:10","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=3500"},"modified":"2015-01-29T11:28:48","modified_gmt":"2015-01-29T10:28:48","slug":"grecia-2015-no-habra-contagio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2015\/01\/29\/grecia-2015-no-habra-contagio\/","title":{"rendered":"Grecia 2015: no habr\u00e1 contagio"},"content":{"rendered":"

La victoria de Syriza<\/strong> ha ocupado gran parte de la prensa europea y espa\u00f1ola. Pero no he notado tono de alarma, ni miedos al contagio, como ocurri\u00f3 en las anteriores crisis griegas en 2010 y 2012<\/b>. Percibo un cierto tono de distanciamiento en todos los art\u00edculos acerca de Grecia<\/strong>, como si estuvi\u00e9ramos hablando de Venezuela. Los medios m\u00e1s de izquierda est\u00e1n esperanzados y los m\u00e1s de derecha predicen malos tiempos para los ciudadanos griegos. Pero nadie habla de contagio ni compara Grecia con Espa\u00f1a<\/strong>.<\/p>\n

De hecho los mercados tampoco se han asustado. La prima de riesgo de Grecia s\u00ed ha subido casi 200 puntos b\u00e1sicos<\/strong> (el tipo de inter\u00e9s del bono griego ha pasado del 8,36% al 10.32%). Y m\u00e1s que podr\u00eda subir si el Gobierno griego sigue declarando. Pero en el resto de Europa los mercados (bolsa y deuda) han seguido subiendo<\/strong>. No se han alterado. Todo tranquilo.<\/p>\n

\u00bfY por qu\u00e9 ahora no hay miedo?<\/strong> F\u00e1cil. El\u00a0Banco Central Europeo<\/a> (BCE)\u00a0anunci\u00f3, justo antes de las elecciones griegas, que comprar\u00e1 bonos en los mercados por valor de 60.000 millones cada mes. Much\u00edsimo dinero. Ning\u00fan trader ni especulador se atreve a vender bonos griegos ni a especular contra bonos del \u00e1rea euro <\/span><\/a>, esperando que bajen de precio<\/strong>,\u00a0pues saben que el BCE est\u00e1 dispuesto a comprar un pastizal<\/em>, y por tanto el bono no va a bajar de precio<\/strong>.<\/p>\n

Las ventas masivas de bonos p\u00fablicos de un pa\u00eds<\/strong> (sea Espa\u00f1a, Italia, Grecia, etc) hacen que el precio del bono baje y por tanto su rentabilidad suba; se dispara as\u00ed la prima de riesgo<\/strong>. Esto lo hacen los traders<\/em>, investment bankers<\/em> y colegas del ramo, cuando perciben mayor riesgo en ese pa\u00eds<\/strong>; pero tambi\u00e9n cuando ven que es una oportunidad para ganar mucho dinero en poco tiempo: identifican a la presa herida (el pa\u00eds o gobierno con dificultades) y se lanzan todos en tropel.<\/p>\n

Cuando el bono ya ha bajado mucho de precio y la prima de riesgo est\u00e1 por las nubes<\/strong>, paran el fest\u00edn: recompran a precio m\u00e1s barato el bono que hab\u00edan vendido hace meses o semanas<\/strong>. Tambi\u00e9n paran la cacer\u00eda s\u00fabitamente cuando viene el guardabosques (el banco central) y dice que se acaba la fiesta porque va a comprar todos los bonos habidos y por haber. Y todos saben que el BCE\u00a0tiene much\u00edsimo dinero y todo el tiempo del mundo<\/strong>. En ese momento se acaba el fest\u00edn, todos contentos y las aguas vuelven a su cauce. Esto es exactamente lo que ocurri\u00f3 desde verano de 2011 a septiembre 2012, cuando Draghi avis\u00f3\/amenaz\u00f3\u2026 aunque no hizo nada. Ahora el BCE no avisa, act\u00faa<\/strong>.<\/p>\n

Otra raz\u00f3n para que no haya miedo al contagio es que con el tiempo transcurrido y la experiencia anterior, la gente sabe que no hay para tanto. Grecia, por su tama\u00f1o (2% del PIB de Europea; similar al PIB de C\u00e1diz respecto a Espa\u00f1a) no puede causar un cataclismo en la zona euro<\/strong>. Adem\u00e1s, no se puede diagnosticar la misma enfermedad a dos hermanos simplemente porque son hermanos; por lo mismo, no se puede diagnosticar el mismo mal econ\u00f3mico a dos pa\u00edses, simplemente porque est\u00e1n en el sur de Europa\u2026 <\/span><\/a>\u00a0por muy hermanos que sean.<\/p>\n

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Criterios utilizados para la aprobaci\u00f3n de\u00a0comentarios<\/a>.<\/em><\/em><\/p>\n

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