{"id":3561,"date":"2015-04-29T11:33:41","date_gmt":"2015-04-29T10:33:41","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=3561"},"modified":"2015-04-29T11:39:34","modified_gmt":"2015-04-29T10:39:34","slug":"obsesionados-con-la-valoracion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2015\/04\/29\/obsesionados-con-la-valoracion\/","title":{"rendered":"Obsesionados con la valoraci\u00f3n de las empresas"},"content":{"rendered":"

En un post<\/a>\u00a0anterior hablaba de la importancia extraordinaria de la empresa en nuestra sociedad y de su impacto en las personas<\/strong>; y de ah\u00ed la necesidad de contar con una concepci\u00f3n adecuada de la empresa. Coment\u00e9 entonces el error tan extendido de considerar que el fin de la empresa es la maximizaci\u00f3n del beneficio. Hoy hablar\u00e9 de otro error, m\u00e1s sibilino pero m\u00e1s perjudicial: la obsesi\u00f3n por la valoraci\u00f3n<\/strong>.<\/p>\n

La mayor\u00eda de libros de finanzas dicen que el fin de la empresa es la maximizaci\u00f3n del valor del accionista. Ahora el objetivo no es ya tener mucho beneficio, sino que la acci\u00f3n (la empresa) valga m\u00e1s. Como si las empresas existieran s\u00f3lo para ser vendidas<\/strong>. El beneficio ser\u00eda s\u00f3lo un medio para que la empresa valga m\u00e1s.<\/p>\n

Este \u201cvalor de la empresa\u201d se fija en la bolsa: basta multiplicar el n\u00famero de acciones por el precio que tienen en bolsa ahora mismo<\/strong>. Esto, que parece sensato, es en mi modesta opini\u00f3n un error<\/strong>. En bolsa apenas se negocian a diario el 0,5% de las acciones de una empresa (en el caso de las empresas muy grandes). No se puede deducir de un 0,5% de acciones negociadas que el restante 99,5% vale lo mismo <\/span><\/a>. De hecho el restante 99,5% de los accionistas no han vendido, y cabe suponer que el precio en bolsa no refleja el valor adecuadamente<\/strong>.<\/p>\n

Pero sea como sea, la realidad es que los consejos de administraci\u00f3n est\u00e1n obsesionados por el precio de la acci\u00f3n en bolsa y hacen todo lo que sea para que este suba <\/span><\/a>. De este modo a veces la direcci\u00f3n de la empresa es cortoplacista, toma decisiones que quiz\u00e1 se reflejen r\u00e1pido en el precio de la acci\u00f3n y no toman aquellas que el mercado no percibe bien, aunque puedan ser provechosas a\u00a0medio y largo plazo.<\/p>\n

Hemos visto este comportamiento justo antes de la crisis<\/strong>. Ha sido notorio en el caso de los bancos, y no s\u00f3lo en Espa\u00f1a, sino en todo el mundo occidental. El mercado ped\u00eda crecimiento de ventas y beneficios para aumentar el valor de las acciones. Y muchos bancos se lanzaron a una carrera desaforada por crecer (por dar cr\u00e9dito) aun incurriendo en importantes riesgos. Los errores se pagan y despu\u00e9s de fuertes subidas burs\u00e1tiles tuvimos un batacazo descomunal, del que nos ha costado entre siete y ocho a\u00f1os\u00a0a\u00f1os recuperarnos<\/strong>.<\/p>\n

Otros bancos incluso llegaron a disminuir su capital, pues el modo de aumentar la rentabilidad del accionista y por tanto el valor de las acciones es prestando m\u00e1s utilizando menos capital. Luego ha ocurrido lo que ha ocurrido, que casi todos los bancos han tenido que recapitalizarse.<\/p>\n

Adem\u00e1s, el mercado es caprichoso<\/strong> o, en t\u00e9rminos m\u00e1s suaves, sigue, como todos, las modas. Antes de la crisis estaba de moda crecer y las empresas que lo hac\u00edan ve\u00edan subir su valor en bolsa<\/strong>. Durante la crisis el mercado premiaba a los que antes castigaba<\/strong>\u2026 en fin, que no hay quien se aclare y que esto de satisfacer al mercado no es buena estrategia.<\/p>\n

En definitiva, no es buena cosa que el valor, y por ende la bolsa, sean el objetivo de la empresa. La empresa est\u00e1 para \u201cservir\u201d a empleados, accionistas, clientes, comunidad, etc. Lo\u00a0prudente es prestar atenci\u00f3n al mercado pero sin obsesionarse por \u00e9l <\/span><\/a>.<\/p>\n

\n

Versi\u00f3n editada y actualizada\u00a0del art\u00edculo publicado en\u00a0El Peri\u00f3dico<\/a>\u00a0el 24\u00a0de abril\u00a0de 2015.
\nCriterios utilizados para la aprobaci\u00f3n de\u00a0comentarios<\/a>.<\/em><\/em><\/p>\n

 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En un post\u00a0anterior hablaba de la importancia extraordinaria de la empresa en nuestra sociedad y de su impacto en las personas; y de ah\u00ed la necesidad de contar con una concepci\u00f3n adecuada de la empresa. Coment\u00e9 entonces el error tan extendido de considerar que el fin de la empresa es la maximizaci\u00f3n del beneficio. Hoy […]<\/p>\n","protected":false},"author":166,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26216],"tags":[13145,71336],"class_list":["post-3561","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-empresa-y-gestion-empresarial","tag-gestion-empresarial","tag-valoracion-de-empresas"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3561","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/users\/166"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3561"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3561\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3563,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3561\/revisions\/3563"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3561"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3561"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3561"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}