{"id":3723,"date":"2016-03-09T10:01:46","date_gmt":"2016-03-09T09:01:46","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=3723"},"modified":"2016-03-16T11:21:31","modified_gmt":"2016-03-16T10:21:31","slug":"bolsa-y-petroleo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2016\/03\/09\/bolsa-y-petroleo\/","title":{"rendered":"Bolsa y petr\u00f3leo (1)"},"content":{"rendered":"

Desde el inicio del a\u00f1o tenemos en bolsa una alt\u00edsima volatilidad<\/strong> que los medios de comunicaci\u00f3n, analistas, expertos, etc., atribuyen al petr\u00f3leo<\/strong>. El argumento es: \u201cbaja el petr\u00f3leo, baja la bolsa; sube el petr\u00f3leo, sube la bolsa\u201d<\/strong>. He de decir que siempre sospecho cuando, de repente, alg\u00fan factor econ\u00f3mico pasa a ser el protagonista en todos los medios de comunicaci\u00f3n, siendo as\u00ed que hace apenas unos meses nadie le prestaba atenci\u00f3n.<\/p>\n

Esto puede ocurrir por que ciertamente ese factor pasa a ser muy importante, o tambi\u00e9n puede ser porque analistas y expertos se copian unos a otros<\/strong> porque es lo que est\u00e1 de moda. Sea como fuera, el hecho es que mucha gente me pregunta cu\u00e1l es la relaci\u00f3n entre bolsa y petr\u00f3leo<\/strong>. He estudiado los datos diarios de precio del petr\u00f3leo y del IBEX desde 1990 hasta ahora<\/strong> (25 a\u00f1os, no es mala perspectiva hist\u00f3rica). Algunas de las conclusiones van aqu\u00ed.<\/p>\n

El sentido com\u00fan dice que cuando baja el petr\u00f3leo las econom\u00edas de los pa\u00edses desarrollados<\/strong> (compradores de petr\u00f3leo) deber\u00edan mejorar<\/strong> y por tanto tambi\u00e9n sus bolsas<\/strong>. Por tanto, la correlaci\u00f3n entre ambas variables deber\u00eda ser negativa o muy peque\u00f1a<\/strong>. Y eso es lo que ha sucedido durante 20 de los 25 a\u00f1os que van de 1990 al 2016<\/strong>. Solo desde verano de 2015 se ha disparado la correlaci\u00f3n positiva entre el petr\u00f3leo y la bolsa <\/span><\/a>; y a decir verdad nadie explica el porqu\u00e9 (o yo no lo he sabido encontrar).<\/p>\n

El \u00edndice de correlaci\u00f3n indica si dos variables se mueven en la misma direcci\u00f3n y magnitud; por ejemplos, dos acciones A y B que suben un 2% y luego bajan un 3% tendr\u00edan correlaci\u00f3n 1. Si A sube un 2% y B baja 2% su correlaci\u00f3n ser\u00eda \u22121. Si A y B se mueven independientemente su correlaci\u00f3n ser\u00e1 pr\u00f3xima a 0, lo que en t\u00e9rminos pr\u00e1cticos es un coeficiente de correlaci\u00f3n menor de \u00b10,2.<\/p>\n

En el gr\u00e1fico se muestra la correlaci\u00f3n diaria entre el precio del Brent y el \u00edndice IBEX<\/strong>, calculada d\u00eda a d\u00eda y para periodos de un a\u00f1o. Se observa que la correlaci\u00f3n ha sido muy peque\u00f1a, incluso negativa, hasta septiembre de 2008<\/strong>.<\/p>\n

\"Correlaci\u00f3n<\/p>\n

En septiembre de 2008 estallan la crisis financiera, la crisis econ\u00f3mica\u2026 y todas las crisis<\/strong>. Las bolsas se hunden, las econom\u00edas tambi\u00e9n y l\u00f3gicamente el precio del petr\u00f3leo tambi\u00e9n pues la demanda de petr\u00f3leo disminuye<\/strong> dr\u00e1sticamente debido a la crisis mundial. La correlaci\u00f3n pasa a ser positiva. Pero ojo, esto es correlaci\u00f3n<\/strong>, no causalidad.<\/p>\nEn 2008, petr\u00f3leo y bolsa bajan a la par, porque hay crisis para ambos (menos compradores). No baja la bolsa porque baje el petr\u00f3leo <\/span><\/a>. A partir de 2012, se empieza a recuperar el IBEX, el petr\u00f3leo sigue su camino y la correlaci\u00f3n desaparece. Es en verano de 2015 cuando empieza a bajar el petr\u00f3leo y empieza a bajar la bolsa sin saber bien por qu\u00e9<\/strong>. Y en esas estamos.<\/p>\n

He preguntado a expertos, economistas y tal, cu\u00e1l es la relaci\u00f3n de causalidad entre bajada de petr\u00f3leo y bajada de bolsa. O en otras palabras, cu\u00e1l es el argumento l\u00f3gico que explica por qu\u00e9 cuando baja el petr\u00f3leo, la bolsa deber\u00eda bajar. No he encontrado respuesta convincente <\/span><\/a>. Si alguno lector la tiene, por favor que la exponga, as\u00ed nos ilustramos todos.<\/p>\n

Mi conclusi\u00f3n es que esta situaci\u00f3n actual es an\u00f3mala, sin fundamento en la realidad de los negocios y la econom\u00eda y que por tanto desparecer\u00e1 <\/span><\/a><\/strong>. Mientras tanto y mientras persista la alta volatilidad en el precio del petr\u00f3leo y de la bolsa, los traders, es decir, los profesionales de la bolsa y el petr\u00f3leo se forrar\u00e1n <\/span><\/a>, pero los dem\u00e1s (entre los que me cuento), en absoluto.<\/p>\n

Por si alg\u00fan lector quiere hacer m\u00e1s c\u00e1lculos, adjunto la hoja Excel<\/a><\/strong> con todos los datos y algunos gr\u00e1ficos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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