{"id":3738,"date":"2016-03-16T11:20:49","date_gmt":"2016-03-16T10:20:49","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=3738"},"modified":"2020-06-03T10:58:15","modified_gmt":"2020-06-03T09:58:15","slug":"bolsa-y-petroleo-y-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2016\/03\/16\/bolsa-y-petroleo-y-2\/","title":{"rendered":"Bolsa y petr\u00f3leo (y 2)"},"content":{"rendered":"

En art\u00edculo<\/a> anterior expliqu\u00e9 que la correlaci\u00f3n entre el precio del petr\u00f3leo y la bolsa ha sido muy peque\u00f1a en 20 de los 25 \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>. S\u00f3lo durante la fuerte crisis econ\u00f3mica del 2008-11 ambos bajaron al mismo tiempo y tuvieron correlaci\u00f3n positiva<\/strong>. Posteriormente con la recuperaci\u00f3n burs\u00e1til a partir del 2012, la correlaci\u00f3n desapareci\u00f3. Sin embargo desde 2015 vuelve a aparecer una fuerte correlaci\u00f3n: ambos, bolsa y petr\u00f3leo bajan<\/strong>, especialmente desde el verano 2015. Pero hasta ahora no se ha dado ning\u00fan argumento que explique porqu\u00e9 la bajada del petr\u00f3leo provoca la bajada de la bolsa.<\/p>\n

Veamos ahora m\u00e1s cosas sobre el precio del petr\u00f3leo y bolsa. En el Gr\u00e1fico 1<\/strong> vemos que el precio del petr\u00f3leo se movi\u00f3 en torno a los 20\u00a0d\u00f3lares\u00a0desde 1990 a 2004. A partir de aqu\u00ed y coincidiendo con un buen ciclo econ\u00f3mico mundial, el precio se dispara hasta los 140\u00a0d\u00f3lares. Eran los a\u00f1os en que se hablaba de la crisis energ\u00e9tica<\/strong> que nos deparaba el futuro, que nos quedar\u00edamos sin petr\u00f3leo\u2026 y todo tipo de males por venir. Ahora nadie habla de ello. Son modas que vienen y van.<\/p>\n

\"Gr\u00e1fico
Gr\u00e1fico 1<\/figcaption><\/figure>\nA finales de 2008, el precio del petr\u00f3leo se desploma, como se desplom\u00f3 todo en ese oto\u00f1o de locos <\/span><\/a>, donde tambi\u00e9n nos dec\u00edan que el capitalismo desaparecer\u00eda (los comentarios alarmistas siempre venden m\u00e1s que los comentarios moderados). Con la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica volvi\u00f3 el precio a los 120\u00a0d\u00f3lares\u00a0y desde oto\u00f1o de 2014 no ha parado de bajar. Ya se ve que esto del petr\u00f3leo tiene mucha volatilidad.<\/p>\n

\u00bfY por qu\u00e9 baja ahora el petr\u00f3leo? La respuesta todo el mundo la sabe: el petr\u00f3leo como cualquier otro producto baja o sube como consecuencia de la oferta y la demanda<\/strong>. Ahora ocurre que los productores no quieren bajar su producci\u00f3n porque necesitan el dinero del petr\u00f3leo<\/strong> (Rusia, Ir\u00e1n, Venezuela, Nigeria, etc) o porque les interesa hundir el fracking<\/em><\/strong> (raz\u00f3n que se aduce para la alta producci\u00f3n de Arabia Saud\u00ed)\u2026 El caso es que la oferta sube (o al menos no baja) y la demanda se ha moderado, debido al ahora m\u00e1s moderado (aunque todav\u00eda grande) crecimiento de China<\/strong>. Y no hay m\u00e1s. Uno de los factores de la moderaci\u00f3n de la demanda es que desde hace m\u00e1s de 40 a\u00f1os, los pa\u00edses desarrollados, es decir los grandes consumidores de petr\u00f3leo, cada vez son menos dependientes de \u00e9l: energ\u00edas renovables, eficiencia energ\u00e9tica, gas, etc. Pero vaya, creo que el petr\u00f3leo volver\u00e1 a subir cuando la econom\u00eda, sobre todo los pa\u00edses emergentes, vuelvan a crecer con fuerza <\/span><\/a>\u00a0o cuando los productores se pongan de acuerdo<\/strong>. As\u00ed pas\u00f3 en el pasado y nada hace pensar que en el futuro ser\u00e1 diferente.<\/p>\n

Al observar el gr\u00e1fico anterior parece que la bolsa y el petr\u00f3leo van muy juntos, suben y bajan simult\u00e1neamente. La realidad no es as\u00ed. Esto es un efecto \u00f3ptico<\/strong> debido a la escala. Por ejemplo, entre 1990 y 1991 el petr\u00f3leo duplic\u00f3 su precio (guerra de Kuwait), y la bolsa se hundi\u00f3<\/strong>; pero esto no se visualiza en el gr\u00e1fico al ser las magnitudes muy peque\u00f1as. Lo digo de otra forma: si el petr\u00f3leo baja de 20$ a 10$ ha perdido un 50%; pero como el gr\u00e1fico llega hasta 140$, la bajada apenas se ve<\/strong>. Por el contrario, si baja de 140$ a 70$ parece un s\u00faper baj\u00f3n, y sin embargo es una bajada tambi\u00e9n del 50%. A esto me refiero al hablar de la distorsi\u00f3n visual producida por la escala.<\/p>\n

En el Gr\u00e1fico 2<\/strong> pongo la evoluci\u00f3n de petr\u00f3leo y bolsa<\/strong>, empezando con base 100 en 1990 y escala logar\u00edtmica. Esta escala nos permite eliminar el \u201cefecto visual de escala\u201d. Es decir, si en el gr\u00e1fico la bolsa sube mucho, es que realmente ha subido mucho y lo mismo cuando baja. No hay efecto visual que valga:<\/p>\n

\"Gr\u00e1fico-2\"
Gr\u00e1fico 2<\/figcaption><\/figure>\n

Interpretaci\u00f3n del gr\u00e1fico:<\/p>\n