{"id":527,"date":"2010-12-14T13:12:32","date_gmt":"2010-12-14T11:12:32","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/?p=527"},"modified":"2011-06-07T15:48:56","modified_gmt":"2011-06-07T14:48:56","slug":"%c2%bfque-pasa-si-sube-el-riesgo-pais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/2010\/12\/14\/%c2%bfque-pasa-si-sube-el-riesgo-pais\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 pasa si sube el riesgo pa\u00eds?"},"content":{"rendered":"

Publicado en Expansi\u00f3n<\/a><\/em> el 14 de diciembre de 2010.<\/p>\n

En la semana del 29 noviembre al 3 diciembre hemos asistido a un episodio t\u00edpico de nerviosismo en los mercados. El desencadenante ha sido la ayuda de la UE a Irlanda. El razonamiento que provoca el p\u00e1nico es m\u00e1s o menos as\u00ed: \u201csi Irlanda necesita ayuda, probablemente Portugal tambi\u00e9n la necesitar\u00e1. Y si Portugal \u201ccae\u201d, Espa\u00f1a tendr\u00e1 problemas. Si Espa\u00f1a puede tener problemas, mejor vender los bonos espa\u00f1oles ahora, antes de que bajen m\u00e1s\u201d. Todo son expectativas, pero la consecuencia es que la rentabilidad del bono se dispara hasta 300 puntos b\u00e1sicos (3%) por encima del bono alem\u00e1n. El riesgo pa\u00eds se ha disparado.<\/p>\n

El razonamiento de los \u201cexpertos\u201d continua: Si la prima de riesgo se dispara, Espa\u00f1a tendr\u00e1 que pagar m\u00e1s por su deuda, por tanto el d\u00e9ficit aumentar\u00e1 y cada vez le ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil financiarse y m\u00e1s subir\u00e1n el inter\u00e9s que tiene que pagar; Espa\u00f1a puede entrar en un c\u00edrculo vicioso del que s\u00f3lo podr\u00eda salir con la ayuda de la UE (el famoso \u201crescate\u201d).<\/p>\n

Veamos los n\u00fameros para que el lector se forje su propia opini\u00f3n. En primer lugar, la subida de tipos solo afectar\u00e1 a la deuda nueva que se emita en el 2011, no a los 400 millardos de bonos emitidos en a\u00f1os anteriores y que siguen vivos. Espa\u00f1a tiene que emitir (pedir prestado) unos 150 millardos en el 2011. \u00bfCu\u00e1ntos nos cuesta en intereses el incremento de prima de riesgo de 300 puntos (un 3%)? Sencillo, 150 x 3% = 4,5 millardos. \u00bfEsto nos hundir\u00e1? Pues mire, el gasto p\u00fablico en Espa\u00f1a fue de 480 millardos, deduzca el lector si 4 millardos m\u00e1s o menos nos hundir\u00e1n. Yo personalmente pienso que hay que mirar a los 480 que nos gastamos; ah\u00ed est\u00e1 el verdadero problema. Por cierto, a pesar de la subida de prima de riesgo, los bonos espa\u00f1oles pagan un 5,5% o 5,8% de inter\u00e9s. Tampoco es un inter\u00e9s tan caro. Es lo que pag\u00e1bamos hace 3-4 a\u00f1os, cuando la prima de riesgo era casi cero y \u00e9ramos visto como pa\u00eds \u201cejemplar\u201d.<\/p>\n

Por otra parte, el tesoro p\u00fablico tambi\u00e9n puede financiarse con Letras a un a\u00f1o (en lugar de bonos a 10 a\u00f1os), por las que tiene que pagar apenas un 2% (tipo bastante baratito) y esperar a que en el 2012, las circunstancias mejoren.<\/p>\n

En definitiva, en mi modesta opini\u00f3n el problema de d\u00e9ficit p\u00fablico (110 millardos que nos gastamos de m\u00e1s), no est\u00e1 en los intereses, ni en el riesgo pa\u00eds. El problema, est\u00e1 en el n\u00famero gordo, los 480 que nos gastamos; ah\u00ed es donde hay que meter la tijera y en serio.<\/p>\n

Art\u00edculo en pdf<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Publicado en Expansi\u00f3n el 14 de diciembre de 2010. En la semana del 29 noviembre al 3 diciembre hemos asistido a un episodio t\u00edpico de nerviosismo en los mercados. El desencadenante ha sido la ayuda de la UE a Irlanda. El razonamiento que provoca el p\u00e1nico es m\u00e1s o menos as\u00ed: \u201csi Irlanda necesita ayuda, […]<\/p>\n","protected":false},"author":166,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26211],"tags":[1588,23626,1146,12813,13158],"class_list":["post-527","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-gasto-publico-crisis-deuda","tag-espana","tag-gasto-y-deficit-publicos","tag-portugal","tag-rescate","tag-riesgo-pais"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/527","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/users\/166"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=527"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/527\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1357,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/527\/revisions\/1357"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=527"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=527"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.iese.edu\/martinezabascal\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=527"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}