Artículo publicado en Expansión el 9 de julio de 2012.
El BCE ha rebajado ayer 5/7/12 el tipo de interés oficial del 1% al 0,75%, pues según Draghi: “vemos ahora un debilitamiento de la economía en la zona euro, incluyendo el país o países que no lo habían experimentado hasta ahora (referencia a Alemania)”.
Esta medida no servirá de mucho. Nadie va a pedir crédito ni nadie lo va a dar por que le salga un 0,25% más barato. ¿Hay alguna diferencia entre el 1% y el 0,75%? Por favor, ¡miren los números gordos!
De hecho el tipo de interés que cargan los bancos a las empresas depende más del tipo de interés de la deuda, que ronda el 6,7% más que del tipo oficial del 0,75%.
Dragui dice que “tanto el ESM como el EFSSF (mecanismos de ayuda europeos, basados en el presupuesto europeo) son suficientes para afrontar los riesgos actuales”. Yo lo dudo y mucho.
El problema más acuciante ahora es la prima de riesgo y esta se resuelve con una actuación decidida del BCE en el mercado de deuda. Es lo que hicieron los americanos y británicos. Es lo que ahora ha vuelto a decidir el Banco de Inglaterra que justo ayer aumentó su programa de compra de deuda pública en 50.000 millones de libras o un 4% de la deuda pública inglesa. De haber hecho lo mismo el BCE debería haber anunciado un programa de compra de deuda por unos 400.000 millones de euros. Y esto sí que habría calmado a los mercados. Pero el BCE no ha hecho nada al respecto. Desde que empezó la crisis el BCE ha comprado deuda pública por valor de unos 200.000 millones…apenas un 2% del total de deuda pública con esto no se estabilizan los mercados. Además, lleva cuatro meses sin comprar, y desde entonces la prima de riesgo no ha parado de subir.
El otro problema que afronta la economía es la necesidad de que fluya el dinero. Y esto no lo arregla el Presupuesto, lo arregla el BCE que es el encargado de que fluya el dinero. Así lo ha hecho la FED y el Banco de Inglaterra. El Presupuesto se utiliza para otras medidas, pero no para los problemas de financiación. Cierto que si consumidores y empresario están desanimados, poco crédito van a pedir. Pero el poco que pidan hay que dárselo y si no hay dinero o los bancos están asustados, no lo darán.
La única medida tomada por el BCE y que podría tener alguna repercusión es que ya no remunerará los depósitos de los bancos en el BCE. Con esto quizá algunos bancos se animen a prestar, para obtener alguna rentabilidad al dinero. Pero no es claro que ocurra así, pues el miedo es tal que hemos visto inversores que están dispuestos a pagar para tener su dinero a salvo en letras del gobierno alemán.
En definitiva, un Estado tiene dos grandes herramientas para dirigir la economía. El Presupuesto y el Banco Central. Europa se niega a utilizar a fondo el BCE y eso es un error que ralentizará y mucho nuestra recuperación, además de crear una profunda desconfianza entre los miembros de la UE.
El BCE está actuando muy poco, comparado por ejemplo con la actuación del banco de Inglaterra y de la FED.
El Estado Español está actuando muy poco.
Por eso no acabamos de salir de la crisis.
1. ¿Por qué no actúa el BCE? Porque si actúa sin que los gobiernos de España e Italia hayan emprendido valientes reformas a nivel presupuestario, esto no servirá de nada. Ya pasó cuando en verano de 2011.
2. Ejemplo, Trichet ya alivió en 2011 y el déficit se fue al 8.9%.
Eduardo, entiendo y comparto que la solución prioritaria debe venir por la compra de deuda pública por parte del BCE, oxigenando la situación financiera actual e imprimiendo confianza a los posibles inversores. Es como en una empresa privada, si los socios no creen en su empresa arriesgando capital propio menos lo va a hacer una tercera persona. La pregunta es, ¿ Qué más debe hacer un estado para que el BCE confíe en él y compre deuda pública?
Para que el BCE confie, el Estado Español debe hacer sus deberes: reducir el gasto de la administración pública, manteniendo los mismos servicios. Se puede hacer. En el 2007 la administración pública funcionaba bien, nadie se quejaba y nos costaba 413 millargos en vez de los casi 470 actuales. No se ha hecho apenas nada. Ahora sí se está emspezando a hacer, por fuerza.
y yo me preguntó: qué razón habrá para ello?
¿Es que acaso no se lo permiten los propios estatutos del BCE?
y si es así : ¿no sería bueno que pusiéramos en marcha un proceso para cambiarlos?
Solo el hecho de anunciarlo ayudaría a calmar los mercados… o no?
Gracias Eduardo por generar este debate.
1. ¿Por qué no actúa el BCE? Por que piensan que su única misión es la lucha contra la inflación. No es así en el caso del Banco de Inglaterra y del FED. Y por eso sí actúan y les va bien.
2. Los estatutos del BCE sí permiten que el BCE compre deuda pública en el mercado secundario para dar estabilidad a los mercados en tiempos de turbulencias. De hecho lo ha hecho en el pasado, pero en poca cantidad (unos 200 billion). Pero lleva sin comprar deuda desde marzo, y desde entonces la prima de riesgo no ha parado de subir.
Eduardo,
Una cuestión que me gustaría abordase en un post como hablitualmente, con claridad y brevedad.
¿Cómo es posible que si «no fluye el crédito» y los bancos no se prestan unos a otros, el euribor se mantenga en niveles tan bajos?
A mí la lógica me dice que el euribor debiera seguir una tendencia ascendente y similar a la de la prima de riesgo especialmente cuando el BCE no está dando las facilidades que comentas.
La cuestión me vino a la cabeza por el follón de Barclays de la semana pasada con el LIBOR.
Muchas Gracias
Jorge
Jorge.
1. Los tipos de interés son distintos en función de a quién se presta y a qué plazo se presta.
2. Además se fijan en los mercados.
3. Un banco puede pedir prestado en el BCE al 0,75 o en el interbancario a un tipo similar al del BCE (digamos 1,25%). Más no va a pagar, pues pued3e epserar a la semana siguiente y acudir a la subasta de liquidez del BCE donde pagará un 0,75%. Son tipos a corto, pues hay que devolver el dinero enseguida.
4. El Reino de España pide prestado emitiendo bonos a 10 años. Como el plazo es largo y la confianza del Reino de España entre los inversores es escasa, el resultado es que los inversorres piden un 7%.
El tema es un poco largo y lo explicaré en otro post.
Eduardo no estoy de acuerdo. No se apagan incendios con más gasolina. No más emisión de dinero ni deuda. Más BCE=menos realidad y menos reformas estructurantes
Reducción de gato público, OK. Reformas estrucutrales, OK. Pero ahora hay que solucionar temas más urgentes, aunque menos profundos.
Ejemplo, usted tiene cancer, pero el tardío diagnóstico de la enferemedad le ha llevado a un paro cardíaco. Ahora es urgente recuperar el funcionamiento de corazón, pues de otra forma el enfermo se muere, y no habrá ya cancer que curar.
Echar gasolina en el incendio. Eso ocurre cuando la economía está sobrecalentada, es decir hay burbuja, precios altos, entusiasmo irracional y encima metes más dinero en el sistema. Ahora no se dan ni una de esas circunstancias.
Ya le han reanimado de su paro cardiaco en un par de ocasiones, pero una vez reanimado, el paciente no dejó el tabaco, agravando su enfermedad.