BCE y “QE”: más vale tarde que nunca

El Banco Central Europeo (BCE) anunció a finales de enero que inyectará en la economía europea 1,1 billones de euros de aquí a septiembre del 2016, a razón de unos 60.000 millones al mes. Lo hará mediante la compra de bonos en el mercado. El BCE compra bonos a los que los tengan y quieran vender, como bancos, fondos de inversión y de pensiones o particulares. Los vendedores pasan a tener dinero en lugar de bonos, y los bancos pueden prestar.

A esta operación se le llama ‘Quantitive Easing’ o QE, nombre raro de estos que gustan a los economistas y que no significa nada per se Pero, en lenguaje llano, se trata de inyectar en la economía unos 1,1 billones de euros en el plazo de 19 meses.

Esta medida ya la viene aplicando la Reserva Federal (FED) en EE.UU. y ha funcionado. Desde el inicio de la crisis, en el 2008, han inyectado cuatro billones. En Estados Unidos, la crisis les duró allí un año y desde entonces crecen a ritmo razonable, en torno al 2,2% . La zona euro mientras tanto languidece y está en el 0,8%. Algo había que hacer.

Un freno: la misión de BCE es limitada

Es llamativa la lentitud del BCE para actuar ante la crisis, como hemos insistido en el blog. Pero la explicación es sencilla: la misión del BCE no es ayudar a crecer la economía, sino simple y llanamente mantener una inflación en torno al 2%. Por el contrario la FED sí actúa y mucho, pues su misión no es solo el control de la inflación sino el crecimiento económico.

Sigo pensando que habría que cambiar la misión del BCE, obsesionado por la inflación, pese a que no es un problema desde hace años . Los precios no suben cuando hay crisis: nadie los sube si apenas tiene clientes, como también hemos explicado en este espacio. El BCE ha mantenido el tipo de interés muy bajo, pero es sabido que eso no sería de gran eficacia para salir de la crisis.

El BCE inyectó un billón en febrero del 2012, mediante préstamos a tres años a los bancos. Pero ese billón ya lo han tenido que devolver, es dinero ya retirado del sistema. Ahora se reemplazará con los 1,1 billones.

¿Y qué sucederá ahora?

Creo que la dichosa QE funcionará, aunque no será la varita mágica que todo lo soluciona . La inyección de 1,1 billones ayudará a que los tipos de interés se mantengan muy bajos (al 1% -1,5% como están ahora). Con unos tipos tan bajos, a los bancos ya no les interesará invertir en deuda pública y tendrán que prestar a las empresas y a los particulares, si quieren sacar réditos.

Además, tendrán más dinero para prestar: lo que ahora tenían invertido en bonos del Estado o de empresas lo podrán vender y transformar en dinero que luego pueden prestar. Pero sobre todo, la QE es una medida da optimismo, que es el motor del consumo y de la inversión empresaria l. Y más todavía, ya el mero anuncio ha hecho bajar el cambio del euro frente al dólar del 1,3 al 1,1. Con un euro barato podremos exportar más y eso sí que crea empleo y hace crecer la economía.


Versión editada y actualizada del artículo publicado en El Periódico el 28 de enero de 2015.
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3 thoughts on “BCE y “QE”: más vale tarde que nunca

  1. Me han surgido algunas dudas al respecto.

    La emisión de QE es de 1,1 billones en 19 meses.
    Pero, tal como dices, en febrero de 2012 se inyecto 1 billón a 3 años, es decir, a devolver en febrero 2015.

    ¿No significará que este 1,1 billones de ahora servirá para hacer un roll over de la deuda? Si esto fuera así, meter ahora 1,1 billones no serviría para nada, no?

    Por otro lado, la FED inyectó 4 billones en 2008, ¡¡de una tacada!!

    El BCE sólo 1 billón y en 19 meses. ¿Por qué tan poca cantidad?

    ¿Servirá de algo ir tan lentamente? ¿Esto producirá un alertagamiento de la economía y un despegue muy muy lento?

  2. Estimado Eduardo,
    en primer lugar, le felicito por su blog, porque es muy útil para entender la actualidad económica para profanos.
    Solo señalarle que creo que QE es por Quantitative Easing, no ‘Quantitive Easy’ .
    Un saludo,

    1. Muchas gracias por seguirnos y por la corrección. Se trata de un error de edición que ya hemos corregido.

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