Crisis y cómo salimos de ella. Resumen (1)

Diego Sánchez, suscriptor del Blog, pregunta cómo hemos salido de la crisis, si es que hemos salido. Aquí va un intento de respuesta resumen:

¿Hemos salido de la crisis?

Claramente sí. Por crisis se entiende 3 trimestres seguidos con crecimiento económico negativo. Ya llevamos 14 trimestres (2,5 años) con crecimiento económico positivo y fuerte. La crisis nos duró 20 trimestres: desde el tercer trimestre de 2008 al segundo trimestre de 2013, 5 años, la más larga de la historia económica de España desde la Gran Depresión.

¿Se han superado los efectos de la crisis?

Pues no. Habremos superado los efectos de la crisis cuando:

• El PIB sea superior al de 2008 (máximo antes de la crisis). Esto ocurrirá en 2017.
• Cuando el nivel de empleo sea igual al del 2008 (19,3 millones de afiliados a la Seguridad Social). Ahora estamos en 17,5 millones. A ritmo de 0,6 millones por año, ocurrirá en 3 o 4 años… si es que ocurre.
• Cuando el nivel de salarios sea el mismo que había en 2008.
• Y aun así habrá personas y empresas que no se recuperarán nunca, siempre estarán peor que antes de la crisis.

Veamos ahora una radiografía de qué ha pasado durante la crisis y cómo hemos salido de ella. Basta ver en la tabla inferior un resumen de los datos de PIB que publica el INE (a precios corrientes, en miles de millones de euros). El dato de 2016 es una extrapolación a partir del dato del primer semestre (la realidad será un poco mejor). Solo los años clave de máximo o mínimo PIB:

 

Cronología de la crisis y la recuperación

1. Boom 2004 a 2007. Ya he hablado mucho de esto. Consumimos y construimos demasiado, con el dinero de otros (cada año 800.000 casas; crecimiento el crédito un 25%). Se crearon entre 3 y 4 millones de empleos. Como éramos ricos teníamos un déficit comercial de 57.000 millones (comprábamos Audi en lugar de Seat).
2. La gran crisis en 2009. Se pierden 37.000 millones de euros de PIB, por gran bajada de la inversión (construcción), 64.000 millones y menos del consumo, 28.000 millones. Salvamos los muebles por la exportación–importación, que mejoran en 45.000 millones.
3. La larga crisis 2009-13. Ligera recuperación desde 2010 al segundo trimestre (2T) de 2011, que se frustra por la prima de riesgo, por el déficit público desenfrenado y por peor ambiente económico en Europa. Crecimiento negativo desde el 2T de 2011, 9 trimestres seguidos. La bajada de la construcción sigue, restricción de crédito y bajada de consumo por miedo (prima de riesgo). Desde 2008 se destruyen entre 3 y 4 millones de empleos, los mismos que se crearon durante el boom.
4. Pero las empresas se ponen las pilas: reducen costes y salen fuera a vender, exportan. La balanza de pagos es lo que sostiene la economía en estos años.
5. Recuperación 2013-16. La recuperación se produce porque sube el consumo (34.000 millones), sube la inversión (30.000 millones) y algo el gasto público (10.000 millones). Se crean 1,2 millones de empleos.

• El consumo sube por que ya el pánico ha desaparecido, y porque las empresas han hecho un esfuerzo grande de costes y venden más barato. Además el crédito se ha restablecido. Estamos en el mismo nivel de consumo que en 2008.

• La inversión productiva se ha recuperado, pero no así la construcción y nunca lo hará. Ahora la inversión supone el 20% del PIB como ocurre en todos los países y ocurría en España antes de la burbuja inmobiliaria.

• La balanza comercial (exportaciones – importaciones) aporta cada año unos 30.000 millones al PIB. Es difícil que este dato mejore, pues si somos más ricos importaremos más. Pero ya estamos en línea con los parámetros exportadores de nuestros socios europeos.

Entonces, ¿cómo se ha conseguido salir de la crisis?

1. Las empresas han mejorado mucho: reducción de costes (vía salarios y también eficiencia) y han salido a vender lo que no vendían aquí. Gracias a eso crean empleo y hay más gente que puede consumir y además venden más barato y aumenta el consumo.
2. Los trabajadores nos apretamos el cinturón y aceptamos bajada de sueldos para que nuestras empresas puedan sobrevivir. Los trabajadores de empresa privada me refiero. Los funcionarios apenas han tenido bajadas de sueldo (sorry to say, aunque se enfade alguno).
3. Se sanea el sistema financiero y vuelve a fluir el crédito. Sin crédito ni las empresas ni los consumidores pueden funcionar. Por eso era urgente sanear la banca. Esto es responsabilidad del Gobierno, la UE y el BCE.
4. Se congela el gasto público y se suben los impuestos, para frenar el déficit y el pánico producido por los mercados debido a la dichosa prima de riesgo; además baja muchísimo el tipo de interés. Esto es responsabilidad del Gobierno y sobre todo del BCE.

Esto es lo que hemos hecho y creo que lo hemos hecho bien. Solo dos comentarios extra:

• Difícilmente lo habríamos conseguido sin la UE y el BCE.
• Esto mismo lo hizo Estados Unidos en un solo año (2009), nosotros y Europa tardamos 5 años (de 2008 a 2013).

Eduardo Martínez Abascal es Profesor Ordinario del IESE en el área de Dirección Financiera.

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